白茗金评：铁底在哪里？用这个指标做行情，不坑人

白茗金评：铁底在哪里？用这个指标做行情，不坑人

　　导读： 人民币现在仍处于下行通道。分析师认为，这是因为资产负债表通缩的情况下，人民币必须贬值。如果M2同比增速筑底反转了，人民币资产价格泡沫就会破灭，人民币也就没有再贬的空间了。

　　
　　人民币近期依然处于贬值通道，虽然说6.7保卫战一直胜利，但始终没有恢复升值。由于在国外需求萎靡的情况下，弱人民币促进出口的作用并不很强，因而人民币连续贬值实际弊大于利。那么人民币的铁底在哪里呢？
　　
　　此前人民币汇率高企是美联储六年之久的QE所制造的弱美元和零利率环境下跨国套利的海量高杠杆热钱热炒人民币资产的结果，同时受到QE、大宗商品抵押融资周期和固定资产投资周期的影响。如今人民币资产泡沫开始萎缩，人民币汇率也要去杠杆。人民币汇率不去杠杆，股市和楼市的杠杆就无法去除。
　　
　　过去两年，大宗商品和原油的暴跌造成了猛烈的资产负债表通缩和去杠杆化。这里的通缩，指的是抵押品、质押品价格泡沫破灭，即即便是抵押品质、押品被债权人没收，债务人依然不足以清偿债务。实际上，投资者应该已经注意到了，行业巨头的日子其实都不好过，卡特彼勒（Caterpillar）大裁员到嘉能可（Glencore）的灭顶之灾，都是资产负债通缩和去杠杆化。
　　
　　随着未清偿债务的积累，资产/抵押品、质押品就会被系统性抛售，价格随之会出现大面积大幅度的跳水（Haircut），坏账将大面积产生，信用/债务链条全面断裂，银行遭受重创，甚至会导致金融危机全面爆发。但在这个背景下，美国从货币政策上能做的已经不多，日本也指望不上，只能通过人民币主动或被动地贬值缓解我国自己的资产债务负债表通缩压力。
　　
　　人民币放弃紧盯美元后，兑美元汇率与M2同比增速高度正相关
　　
　　而自人民币汇率机制放弃紧盯美元后，人民币兑美元汇率同比增速和M2同比增速在趋势上就高度正相关，意即人民币越贬值，M2同比增速越下降。人民币筑底反转的时间附近，M2同比增速也会筑底反转，而从目前的水平来看，人民币贬值的确还没到位。
　　
　　而如果M2同比增速筑底反转了，人民币就不用贬值了。这是因为，M2同比增速一旦再次坍塌，人民币资产（抵押品、质押品）价格泡沫就会破灭，即便是抵押品、质押品被债权人没收也不足以清偿债务。当此现象发生时，人民币资产就已经完全去除了杠杆，也就跌无可跌了。因此，M2同比增速筑底反转了，人民币就不用贬值了，而从时间上来讲，M2同比增速的铁底就是人民币汇率的铁底。

【白茗寄语】

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