李淼盛：国内成品油价下调

　　3月14日24时，我国成品油调价时间窗口将到来。随着近期国际油价接连下跌，业内研究机构对本轮国内成品油调价的预判从原来的搁浅向小幅下调转变。

　　我国《石油价格管理办法》规定，国内汽、柴油价格根据国际市场原油价格变化每10个工作日调整一次，调价生效时间为调价发布日24时。当调价幅度低于每吨50元时，不作调整，纳入下次调价时累加或冲抵。出现办法规定的特殊情形时，可以暂停、延迟调价，或缩小调价幅度。

　　国际油价是我国成品油调价的风向标。进入3月以来，在每桶50美元上方徘徊了数月的国际油价终被撼动。3月9日，纽约原油价格跌破每桶50美元，10日，国际油价进一步下跌，布伦特油价、纽约油价均跌至年内最低点。

　　特别要留意的是，美国页岩油增速亦持续加快。美国能源部发布钻井生产力报告表示，美国七大页岩层包括Bakken、Eagle Ford、Haynesville、Marcellus、Niobrara、PermianUtica等，2017年3月原油日产量预估将较前月的479.3万桶增加8万桶至487.3万桶，将创下去年5月(489万桶)以来的新高。上周便有消息指，沙地向美国产油商发出了警告：别指望OPEC会延长减产，抵消页岩油产出增长对油市的影响。

　　另一方面，油组国及非油组国本身亦‘各怀鬼胎’。所以，当去年油组国及非油组国达成减产协议时，笔者第一个反应是觉得‘难以置信’。当然，至现时为止，所有国家仍相当‘克制’及‘守约’，一路遵守减产协议。问题是这一局面能维持多久。 在减产之前，其实部分主要产油国如俄罗斯及沙地产油量均遇于历史新高，俄罗斯在去年9月至10月期间基本上仍在增产，于10月前两周便创下日均产量1，120万桶新高。所以即使减产，供应量仍维持相当高水平。

　　现时全球最大产油国分别是沙地阿拉伯及俄罗斯，两者12月产油量便分别达到1，046万及1，049万桶。仅次于两者的便是美国，其12月产出便达到880万桶。事实上，自达成减产协议后，俄罗斯及沙地均有减产，但一直置身事外的美国，却趁势大幅增产。全球第三大油田服务公司贝克休斯Baker Hughes Inc.便公布，截至3月10日，美国活跃石油钻机数目已连升8周，增加8座至617座，为2015年以来最高，较早前EIA商用原油库存于3/3当周新增820.9万桶，库存总量更升至5.284亿桶。连续两周刷新历史同期新高。美国油产在过去8个月内便新增60万桶/天，美国能源信息署(EIA)预期，今年将再增33万桶/天至921万桶/天，到2018年，更会升至970万桶/天。

　　除了上文提到联储局议息外，尚要关注美国债务上限到期以及荷兰国会大选。虽然美国最新公布之时薪增速未符预期，但非农就业新增职位胜市场预期，相信联储局本周加息应无悬念。不过，究竟联储局未来会循序渐进，抑或采取较激进的加息政策，似乎市场仍未找到一致共识。所以，加息步伐将主导往后环球资金的布局变化，投资者须倍加关注。