外汇投资热潮下的“冷思考” —— 中国零售外汇市场的迷局和方向

 

毋庸置疑，中国对于全球任何领域、任何商业主体，都是一个机遇和挑战并存的庞大市场。这一点在零售外汇行业尤为突出：来自各个国家和地区的经纪商、交易商和配套服务机构都在这个以“基数庞大、发展迅猛”著称的市场上生长、博弈。适应了这样复杂多变环境的，扎下了根，在中国广大投资者和从业人士之间口口相传；没能在激流中找到出路的，泥沙俱下，悄无声息地消失在这片广袤的大地。

 

 

年轻的行业

 

与传统股票经纪行业不同，零售外汇经纪业起步较晚，且天生具有野蛮生长的属性。

上世纪70年代，布雷顿森林体系瓦解，主要国家对于汇率干预的美好愿景终究没能对抗亚当斯密笔下那只“看不见的手”。诸多国家之间的锚定汇率制度和银行交易限制被全面解除，浮动汇率的历史大幕在全球机构和个人投资者的面前拉开。嗅觉敏锐的日本人、欧洲人和美国人接连建立了瞄准个人投资者的零售外汇业务。但在那个计算机尚未普及的年代，许多交易过程只能体现在交易员的电话和账簿里，国际清算所的准入门槛也将绝大多数个人投资者拦在门外。

到目前全球上千家外汇经纪商，数亿名个人投资者，单日万亿级别的交易量，这个年轻的行业只花了40余年。

其在中国的发展史更加短暂：90年代初，香港多家外汇经纪商在未经批准的情况下首次登陆大陆开展业务，吸引了大量缺乏基本金融知识的个人和企业参与，造成了市场紊乱，在1994年被中国证监会等四部委联合发文取缔。随后中国多家银行机构向个人开放远期外汇交易业务，甚至通过提供5倍杠杆，变相允许了保证金交易模式。至今虽然国内银行提供的外汇经纪业务被重新叫停，但由于缺少明令禁止，国内投资者的目光投向境外经纪商，通过海外账户进行投资活动。

由于外汇交易行业并不存在中心交易所，标的资产（即货币）的发行方是各国央行，主要交易均依靠OTC（Over-The-Counter）场外形式进行，因此相比股权二级市场，许多国家和地区缺乏强力有效的监管手段。这一因素既让零售外汇交易行业得以飞速增长，也加剧了行业乱象。

典型的案例包括臭名昭著的“铁汇事件”，以及许多小监管方不作为造成的经纪商跑路案件。

越来越多的从业人士相信，这些“年轻时”付出的代价，终将成为整个行业飞的更高、更稳的内生动力。

 

 

中国市场的现状

 

从零售外汇行业的各层面看，中国市场相比其他成熟市场，具备以下特征：

1.  监管真空。由于种种因素，证监会目前还没有出台任何明确政策条例，用于规范该行业的行为。投资者尚需依赖境外可靠的监管方，保护其切身利益。
2. 投资者盲目程度较高。这是由于中国经济的飞速增长带来的居民可支配收入的大幅提高，投资需求的巨幅扩大和金融知识普及程度不均之间存在矛盾。
3. 行业参与者成分更复杂。因为没有明确的政策指引，该行业在中国市场尚处于无序竞争的状态：优秀的境外正规监管平台和境内欺诈性质的经纪商难以分辨；经纪商、代理和投资人之间存在很多利益纠纷的隐患；少数媒体机构的虚假宣传加剧了各方之间的矛盾……
4. 政策态度变化无常。中国特色社会主义国情导致了行业运行状况更易受到国家政策的影响，且政策方向难以琢磨。

 

在这样的环境下，资本更容易被误导：

由于政策的特殊性，资本回报在中国零售外汇市场上很难预测，从业者更多关注短期收益，而忽视长期的、隐性的回报。比如，小平台不考虑如何在中国市场上建立声誉，而是想着怎样在最短时间收割“韭菜”，究其根本，只是因为害怕长期投资由于政策变动收不回来。

由于投资者金融认知水平参差不齐，让许多提供配套服务的代理商、培训机构认为只要展示量够大，就能引流赚钱，从而盲目增加市场投入，漫天遍野的垃圾广告，而忽略了真正重要的服务质量。

最终，扭曲的发展思路造成的代价，将由所有无辜的投资者共同承担。庆幸的是，现在的我们正处在这个年轻行业阵痛后的转型时期，这有可能是踏足中国零售外汇行业最好的时间点。

 

 

继续前进的信心

 

IC Markets作为在全球市场展业多年的老牌经纪商，对中国零售外汇市场抱有充分的信心，主要因为以下几点：

1. 在2018年上半年召开的中国外汇管理局座谈会上，国际收支司司长王春英就该行业的深化发展提出多个工作重心，包括：拓宽交易范围、丰富交易工具、扩大市场主体、健全基础设施、加强市场监管。
2. 随着中国改革开放进入“深水区”，越来越多的境外金融机构得以参与市场活动，比如QFII、沪深港通和渐行渐近的沪伦通。中国对境外零售外汇经纪商敞开怀抱的时机正在逐步成熟。
3. 需求推动市场变化。中国个人投资者日益增长的投资需要倒逼国家在零售外汇行业与国际接轨。
4. 传承千年的投资智慧和多元化的交易策略正在帮助中国个人投资者成为在零售外汇领域最赚钱的群体。高于平均水准的风险调整后预期收益（Risk-adjusted-expected-return）将会吸引更多资金进入该市场。

 

 

给中国外汇投资者的几点建议

 

1. 资金安全是金融行业永恒不变的话题。稳定可靠的监管方可以为投资者把“第一道关”，澳大利亚证券投资委员会ASIC是全球公认最安全的监管方，也是全球绝大多数投资者最佳的选择。另外，选择真实的ECN/STP 交易模式的经纪商可以有效避开对赌盘，从而保证交易的真实性。
2. 风控高于天。懂得控制风险的投资者，才能屹立在市场浪潮中。不轻易重仓、了解各品种的交易属性、把控止损，是每个交易者的必修课。
3. 保持理智，远离不切实际的承诺。零售外汇投资本身蕴含一定的风险，并非保本理财，切勿使用自己无法承担的资金金额用于投资，也不建议个人投资者通过借贷途径用于投资零售外汇。
4. 有任何关于交易或者投资账户的问题，首先想到的是联系自己的经纪商，切勿轻信他人蛊惑，做出错误的决定。

 

最后，祝广大零售外汇投资者、从业人员万事如意，也感谢Followme的大力支持。