三季报来袭 机会与风险共存

今天是9月29日，A股前三季度还剩明天最后一个交易日就结束了，上市公司第三季报业绩也将在10月份密集披露。对此，业内人士普遍认为，随着上市公司第三季度报表的披露，投资者也将对业绩超预期或者出现利好反转的上市公司更加青睐，同时也要避免业绩“踩雷”。

同花顺iFinD数据显示，截至9月29日，A股共计506家上市公司公布了三季度业绩预告，其中224家上市公司业绩报喜，占比逾四成；228家上市公司业绩预悲，另外有54家上市公司业绩无法确定。228家预悲上市公司中，业绩大幅下降有76家，占预悲企业总数33.3%；其次是首亏65家，占比近30%。另外减亏17家，略减15家，增亏22家，续亏33家。224家业绩预喜上市公司中，业绩大幅上升131家，扭亏企业45家，预增42家，预盈6家。

业绩预悲的上市公司，80多家出现利润净亏损，亏损企业中，坚瑞沃能、*ST凯迪、*ST利源亏损下限均超过10亿元，坚瑞沃能亏损最多，达32.28亿元。另有30多家上市公司亏损超过1亿元。值得注意的是，传媒行业利润环比出现大面积下跌，22家有可比数据的上市公司中15家净利润环比下滑，7家利润出现亏损。其实早就在去年年底，不少传媒行业上市公司因商誉减值，业绩出现大幅度下滑，就拖累了2018年整体业绩。今年以来，提高上市公司质量成为资本市场建设的重点，严把出入口，资本市场出清步伐加快。数据显示，截至今年9月份，超过40家企业IPO终止审查。同时，“一元股”退市的数量也在不断增多。在20个交易日每日收盘价均低于1元之后，*ST大控或成为第五家股价低于面值而退市的上市公司。当前，我国资本市场正处于重要的战略时期，MSCI、富时罗素以及标普、道琼斯这三大国际指数纷纷纳入A股，既是A股市场国际化的体现，也是A股市场投资价值受到资金认可的一种表现。只有充分发挥股市优胜劣汰、资源配置的基本功能，方能打造出一个健康，有韧性的资本市场。

花开两朵，各表一枝。对于业绩报喜的上市公司，从净利润同比增幅来看，远方信息（8090.24%）、天顺股份（6827.95%）、同为股份（6098.31%）、朗新科技（2409.77%）、联化科技（1884.23%）、宁波富邦（1767.74%）、光正集团（1306.79%）和安利股份（1120.67%）等个股预计2019年前三季度净利同比增长均超过10倍。 另外，包括福鞍股份、传音控股、天际股份、万集科技、茂硕电源、摩恩电气等在内的105只个股预计净利润同比增长均有望翻倍。值得一提的是同期亏损最大的中兴通讯在被美国制裁（亏损76亿）后，在今年三季度报依靠强大的科技实力已经扭亏，赢利至38-46亿，同比增长160%。我们都知道，电子行业高增长率主要靠公司业务增长拉动，比如中兴通讯预报显示，三季度公司围绕聚焦主业、回归主业的发展战略，稳步推动各项降成本措施落地生效，客户及产品结构不断优化，并受益于人民币贬值，三季度盈利水平显著提升。

总体来看，224家三季度业绩预喜公司主要集中在电子、化工、机械设备、电气设备、医药生物等行业中。另外，食品饮料行业前三个季度也表现不错，据2019年8月统计局公布社会消费品零售额数据显示，8月社会消费品零售总额增速小幅下滑，但必需消费品相对稳健，粮油食品、饮料、文化办公用品，当月同比增速均较高。从食品饮料行业当前公布的数据来看，10家上市公司中仅1家亏损，百润股份、仙乐健康和双塔食品利润下限均过亿元。

我们发现不少业绩预喜的上市公司股价也走势强劲。在224只绩优股中，9月份以来累计涨幅跑赢同期上证指数的个股达120余只。 其中，宝鼎科技、东方通、东方中科和闻泰科技等个股月内累计涨幅分别为116.5%、75.6%、71.4%和64.1%。从预计净利润变动来看，在上述三季度报业绩预喜公司中，共有92家公司前三季度预计实现净利润超1亿元。 其中，海康威视、立讯精密、大华股份、比亚迪、中南建设、华润三九、老板电器、视源股份、歌尔股份、中华企业、圣农发展等公司预计前三季度净利润上限超过10亿元。 除了中华企业，其他都是在深圳证券交易所上市的公司，也基本都集中在高科技领域。

说到市场对于科技股的关注，很大程度得益于今年科创板的横空出世。在上半年订单足、产能大、销售旺盛的带动下，科创板公司三季度整体业绩有望谱写一篇华丽的画卷。不少公司已提前向市场释放了两大信号，一是公司经营情况良好，二是所处行业整体平稳。截至目前，共有9家科创板企业公布了三季度预告。其中新光光电扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润1179.20万元左右,下降幅度为53.44%，但是业绩下降原因是2018年1-9月军品免退税为2,938.54万元（扣除企业所得税影响后为2,497.76万元），而2019年1-9月预计军品免退税仅24.00万元（扣除企业所得税影响后为20.40万元），若不考虑该因素，公司2018年1-9月扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为34.74万元，2019年1-9月为1,158.80万元，同比增加1,124.06万元左右。其余8家科创板企业表示业绩不确定，但与上年同期相比不存在大幅波动的情形。科创板企业受研发周期、政府补助及税收政策等影响比较明显，我们应动态看待业绩波动，理性对待短期回调和长期价值。

随着三季报披露的临近，市场炒作三季报预增概念股机会大大增加。在参与三季报行情时，我们要注意上市公司业绩增长的可持续性，要先剔除一次性收入，毕竟这类收入增长对公司的发展影响有限。 其次，业绩的增长要确实对公司经营的改善有贡献，对于去年同期基数过低的公司，这类公司虽然看上去增幅巨大，但是由于此前基数太低，业绩增长也不能有效地反映公司经营情况。 我们应该密切关注那些低估值且量能配合明显的公司。从以往经验来看，业绩增长对于股价有一定的支撑，但是两者之间并非完全关联，股价的走势还取决于多种因素的影响，切忌以为业绩增长，股价就一定增长了。

今年三季度，我们面临的国际环境很复杂，包括美国、欧盟在内的主要经济体增长步伐同步放缓，英国无协议脱欧风险加剧，愈来愈多的央行通过降息来应对经济放缓的现状，我国叠加国际市场的需求疲软，使得国内经济也面临下行的压力。展望四季度，外部环境依然复杂多变，但随着“六稳”政策的落地和显效，中国经济平稳运行的积极因素将增多。据9月25日中国银行研究院发布的《中国经济金融展望报告》显示，宏观调控政策将重点关注以下方面：一是财政政策加力增效，助力基建托底经济；二是货币政策继续适时适度适向逆周期调节，加强对制造业等领域的支持；三是以供给侧结构性改革为抓手，加快推动产业结构转型升级；四是坚持因城施策，房地产调控以稳为主；五是建立健全逆周期监管机制，发挥好监管政策对实体经济的支持和维稳作用。综合来看，A股市场重心向上增长动力增强，蓝筹股对于国内和国际市场具有很大的吸引力，沪指在3000点的多空拉锯战已然持续数月，相信在不久的将来，这个区间将成为新一轮牛市的支撑位。