展望2021的银行股

​   大家好，这里是大魔王财经，我是大魔王JOJO。

   早上好，各位投资朋友们。昨晚就被第一场雪刷屏，不知道各位的城市下雪了没有，手机预报也是频繁推送寒潮预警提示，希望大家都注意防范雨雪天气带来的交通安全方面影响，出行的同时注意侵权同时注意保暖防寒。

1、日内波动没有意义，月度波动也比较小。

    昨天有个朋友问我，某银行股近期涨幅很大，要不要获利了结？我认为除非进入高估区间，否则还是继续拿着。

   银行股适合长期持有，享受经济持续发展的成果，如果没有这个信念，想要通过择时来做一波银行股的波段就走的，这种心态最好还是不要选择银行了，难赚钱不说，还容易给自己添堵，因为说实话银行股的弹性真的是比较小。

   同样作为周期性行业，像有色、煤炭、航运这样的显然弹性要大得多，不单是基本面上的，股价的弹性也更大，比如最近涨得好的有色板块，大家看有些股票今年已经翻倍都不止了，有的甚至翻了三倍。

    作为银行股，股价的波动就要稳得多，但其实对应的风险也更小对吧？波动率低的股票风险都非常小，你知道它跌也跌不到哪个去。像2018年那样的大熊市，大盘跌了20%，创业板指跌了30%以上，银行指数才跌了12%，抗跌能力出众。所以为什么很多有钱人配置银行股，或者是加杠杆的投资人把银行股作为自己的底仓，就是知道这么搞基本没有什么风险，他们对于收益的追求不是很高，只要可以稳健盈利就行。

    所以持有银行股至少要达到一两年以上才能看到效果，日内波动没有意义，月度波动也比价小，买入后可以安心睡大觉。

2、银行是周期性行业，但周期性并不强

    银行是周期性行业，它与宏观经济的表现正相关，这一点算是常识。

逻辑是这样的，我们知道经济周期大致分为四个区间，一般是从复苏，到繁荣，到衰退，到萧条，然后开启复苏-繁荣的下一个循环。

    在经济从复苏到繁荣的时候，市场利率上行，可以提振银行的息差，同时因为各个行业的景气程度比较高，传统的工商业或服务业的盈利能力持续增长，这个时候作为金融服务的提供方，银行也可以受益的，客户贷款产生坏账的概率就比较低，进而增厚银行的利润。典型的例子是中国经济从2016年到2018年初这个上行周期，期间银行股的表现也是很好的。

    反过来，在经济的下行期，比如萧条期和衰退期，市场利率下行，银行息差收窄，坏账生成也比以前更多了。息差和信用减值损失是银行盈利能力的两个最核心的影响因子，这两个因子全部走弱，这个时候银行的利润就会受到明显的影响，典型的是今年上半年这样的时间点，银行的压力是比较大的，投资人很难赚钱。

3、投资银行股的两个关键点：一看行业预期、二看估值

行业预期取决于宏观经济的表现，这个好理解。

   在2014年-2015年这段时间，银行的相对盈利能力也下降了比较多。有人说这段时间银行的利润是正增长的啊。

   我们看2014年的时候工商银行的ROE还有19.96%这么高，到2016年年末的时候已经下滑到15.24%的水平了，这段时间是银行盈利能力下滑得比较快的时间段。

   其实2014到2015年工行的股价涨得挺多，这是因为决定股价的不单是行业基本面的情况，还有估值、市场预期、流动性等问题，2014年的那波大行情正是因为放水速度太猛了，市场熊得也太久了，一下子预期反转，所以催生了一波大牛市，但银行当时的基本面真的谈不上好，只是一个吹泡泡的过程。

   再看2017年，这段时间就很不错了：

   工行的ROE停止了下降的趋势，甚至在2017年的时候出现短暂的提升，而工行的股价表现也是很不错的，从2016年初的三块多涨到2018年初的6块多，两年时间翻了一倍，这其实就是一个戴维斯双击的过程。

   我认为在2020年12月这个时间点上，有点儿类似2016年末的时间点了，就是银行股开始估值修复，而经济的表现也是偏强的。对于经济周期具体的分析，我们后面着重再说。

4、当前行业和经济基本面的特征 

   既然银行股的表现与经济基本面息息相关，那么这个部分我想讲一些关于宏观分析的方法，即通过哪些数据去把握经济周期，还有关于银行业分析的方法。

   在银行业的层面，有非常重要的银保监会季度数据（银保监会官网下载）：

   建议大家像我一样做个表格，跟踪一下行业的数据，比如行业平均的不良率、拨备覆盖率等指标，当你买入的银行跑得比行业平均值更好的时候，你的银行自然可以获得一定的溢价，反而则要万分小心。

   通过以上对宏观、货币、流动性的分析过程，我们基本就能对当下的经济情况进行一个画像，它处在一个什么样的阶段，资本市场是不是意识到了这一点，如果你认为经济基本面表现良好，而且当前银行股的估值又比较合适的话，那么持有的过程是比较放心的。

银行股的低估值叠加经济的景气向好，这是我们持有银行时一个最好的环境组合，现在就有点儿这个意思。通过分析，我觉得银行股至少走到明年上半年应该没什么问题。

老生常谈的东西 投资有风险，入市需谨慎。其实心态最重要。