【Ex深度好文】：企业财报分析的5个误区

财务分析在股市投资决策中起着很重要的作用，只有真实有效的财务分析，才能使投资者全面了解企业整体情况，规避可能面临的风险，并制定对应的投资决策。

但企业财报中充斥着大量的数字、科目勾稽关系，大部分投资者往往在阅读时候容易陷入误区被迷惑，未能及时还原其中的真实面貌。

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误区1：只关心净利润增长

许多投资者只关心净利润增长率，看到动辄100%、200%的净利润增长率就兴奋的睡不着觉，以为股价会翻倍。

第一，但如果净利润绝对值很低，即使增长率翻倍意义也不大。比如以下三家公司半年度业绩预告增长高达200%以上，但是看绝对值，却没有一家公司半年净利润的绝对值大于0.5亿，这种高增长率不过是数字游戏。

第二，如果以前年度的业绩增长不具有可持续性，那就无法判断以后的业绩增长具有可持续性。判断利润未来增长具有可持续性需要结合行业、公司竞争能力进行分析，在此情况下单次利润增长意义不大。

第三，某些时候，某公司公布的净利润增长明明达到了30%或者以上，但股价反而大跌，原因之一可能是市场预期的净利润增长率是50%，实际公布的增长率其实是不及市场预期的。

第四，不注意区分非经营性损益。非经常性损益指可以理解为一次性收益，上市公司非常容易利用这一科目来进行利润调节。比如苏宁近两年的非经常性损益高达43亿和136.9亿元，2019年预计还有超过200亿的非经常性损益出现。

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误区2：过度重视利润表

一般而言，投资者最喜欢看营业收入和净利润的增长率，关心一下毛利率、费用率等变动情况，因此净利润是投资者考虑估值的最重要因素之一。

但是资产负债表和现金流量表也十分重要。事实上，判断上市公司是否进行财务调节或者修饰的时候，资产负债表是最重要的。应收账款、存货、固定资产、在建工程是最容易出猫腻的地方，而长期应收款、长期股权投资、可供出售金融资产也是最容易财务暴雷的地方。

而在现金流量表中，能够找出影响企业现金流的应收账款、应付账款、存货等的变动情况。

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误区3：忽视报表附注

报表附注其实是对财报的补充和说明，如果想对企业有更深入的了解请务必看报表附注。货币资金的报表附注说明资金受限情况，应收账款的报表附注会说明应收账款的账龄和坏账计提情况，存货的附注会说明原材料、库存等构成，长期股权投资和可供出售金融资产的附注会说明公司投资了哪些企业、这些企业盈利如何等等。

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误区4：忽视非财务信息

上市企业的财报，尤其是年报信息量非常巨大，除了报表和附注之外，还有很多非财务数据值得关注，包括管理层分析、行业信息、公司产品服务等信息。虽然非财务信息相对主观，但是投资者如果忽视对上市公司创新能力、产品和服务质量、市场地位和竞争力等非财务信息的分析，可能就很难对上市公司的未来盈利能力做出准确的判断。

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误区5：过分重视报表内数字

如果仅仅从财务数据着手分析和判断一家企业，脱离了企业本身的行业特征，商业模式等业务实质情况，单纯看数字结果往往可能造成结论偏差。

风险提示：

投资存在高风险，因此可能不适合所有投资者。投资价值可能增加也可能减少，投资者可能损失其所有投资资金。在任何情况下，本公司对任何个人或实体的、由与投资相关的交易造成的、或因其产生的、或与其关联的全部或部分损失或损害，概不承担任何责任。