EBC思维重塑 | 阿尔法和贝塔在基金投资中代表什么？看阿尔法系数就能选到好基金？

Alpha 和 Beta，我们可能经常听到金融界人士使用的这些术语，尤其是在衡量交易策略上面。但这些熟悉的希腊字母的实际含义又是什么呢？

这两个指标与诺贝尔奖得主、金融学教授威廉·夏普（William Sharpe）有关。他正是“夏普比率”中的“夏普”本人。上世纪60年代，夏普在《金融学期刊（Journal of Finance）》上发表的论文里，首次把金融资产的收益拆成两部分：跟随市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动、与市场无关的部分就叫阿尔法收益。

为了便于大家理解，写成一个简易的公式就是：

金融资产收益率=阿尔法系数+贝塔系数*市场(或基准)平均收益率

在这篇短文中，我们就简单介绍下 Alpha 和 Beta 在投资领域中的作用。然后，你就可以去观察它在投资时的表现了。

核心要点：

• Alpha显示单个资产或投资组合相对于所选基准的表现，高Alpha总是好的。
• Alpha显示了与基准指数相比，股票的表现有多好（或差）。
• Beta值表示与整个市场相比，股票价格的波动性。
• 成长型股票的投资者可能更喜欢高Beta系数，但寻求稳定回报和降低风险的投资者却回避高Beta系数。

什么是Alpha？

Alpha是调整市场波动和随机波动后投资（或整个投资组合）的超额回报，它是风险调整的基础上衡量投资绩效的指标。

Alpha是共同基金、股票和债券的五大风险管理指标之一。从某种意义上说，它告诉投资者，一项资产的表现是否一直比Beta预测的要好或差。

Alpha系数它的计算公式：Alpha系数=投资的实际回报率-Beta系数*（市场无风险利率-市场回报），即：

· 如果 Alpha = 0这意味着该资产的表现几乎符合预期，已获得与风险相称的回报。

· 如果 Alpha > 0这意味着它的表现优于市场。Alpha 值为 5 表示该资产的表现优于基准的5%

· 如果 Alpha <0 这意味着它表现不佳。Alpha 值为 -2 意味着该工具的表现比基准低 2%。

如你所见，高 Alpha 总是好的。它衡量相关股票、证券或投资组合的风险调整后的表现。

这就是为什么金融专业人士，尤其是基金经理，喜欢谈论如何实现“高Alpha”。这表明他们能够超越他们选择的基准。

对了，那什么是Beta？

简单来说，Beta是衡量特定金融工具波动性的指标，或称系统性风险——指证券或投资组合相对总体市场的波动性的一种风险评估工具。

这种波动性是相对于特定基准来衡量的，如某基金a与总体市场波动性的比较。

因此，Beta 会告诉我们资产显示相对于所选基准的固有风险。

Beta是基金收益率与市场组合收益率的协方差除以市场收益率的方差，即:

其中Cov(ra,rm)是基金a 的收益与市场收益的协方差；分母是市场收益的方差。

· 如果β=1，代表这只基金的波动和基准保持一致。那么当市场上涨5%时，基金也上涨5%；市场下 跌5%，基金相应下跌5%。

· 如果β＞1，说明这只基金的波动性比基准更大。比如β=2，当市场上涨5%时，基金上涨2*5%=10%；市场下跌5%时，基金就会下跌10%。

· 如果β＜1，说明这只基金的涨跌幅度会比基准更小。比如β=0.5，当市场上涨5%时，基金上涨0.5*5%=2.5%；而市场下跌5%时，基金只会下跌2.5%。

比如，在股市中也可以体现，股市表现良好的时期，高 Beta 股票往往会跑赢大盘。同样，当股市表现不佳时，低 Beta 股票往往会跑赢大盘（因为它们下跌的幅度较小）。

我们用一些美股举例：

·  Alphabet (Google) 的 Beta 值为1.03。这意味着它与标准普尔 500 指数的波动性非常接近。

· 特斯拉的 Beta 值为1.89。这意味着它的波动性是基准指数的 89%（几乎两倍）。

· GameStop的 Beta 值为-1.79。这意味着当指数下跌时它往往会上涨，反之亦然。而且波动性也比基准高 79%。

这时候，你可能已经发现在计算 Beta 时需要注意的是正在使用的基准。更改基准将更改你的 Beta 值。

例如，如果一个资产的 Beta 值相对于一个非常不稳定的基准值较低，那么它本身仍然可能是不稳定的。反之亦然。

Beta系数反映了某个基金对市场变化的敏感性，也可以说是个股与大盘的相关性或通俗说的“股性”。可根据市场走势预测选择不同的Beta系数的基金从而获得额外收益，特别适合作波段操作使用。

当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个大涨阶段的到来时，应该选择那些高Beta系数的基金，它将成倍地放大市场收益率，为你带来高额的收益；相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时，你应该调整投资结构以抵御市场风险，避免损失，办法是选择那些低Beta系数的基金。

【风险提示及免责条款】：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。

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