Soft Landing Masih Berpeluang, Dipangkasnya Suku Bunga Fed akan 'Lampaui' Ekspektasi: MS

Investing.com - Kenaikan suku bunga acuan Federal Reserve yang lebih tinggi akan ditindaklanjuti dengan serangkaian pemangkasan suku bunga mulai Juni tahun depan yang akan "melampaui" ekspektasi pasar, Morgan Stanley menyatakan dan mengharapkan The Fed untuk mencapai soft landing saat memulai langkah terakhir untuk mengendalikan inflasi sesuai target.

Perkiraan penurunan suku bunga menguat

The Fed diperkirakan akan melakukan empat kali pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun depan, menurunkan suku bunga dari 5,375% menjadi 4,375% pada tahun 2024, Morgan Stanley memprediksi dan diikuti oleh delapan pemotongan pada 2025, mengurangi suku bunga acuan menjadi 2,375% pada akhir 2025.

Itu di atas ekspektasi pasar saat ini untuk Fed funds rate yang akan berakhir tahun depan di kisaran 4,50% hingga 4,75%, atau 4,625% di titik tengah, isyaratkan tiga kali penurunan suku bunga untuk tahun depan. Dan jauh di atas proyeksi Fed sendiri untuk dua kali penurunan suku bunga pada tahun 2024.

Namun, pihak lain memilih perkiraan yang lebih berani, dengan UBS memperkirakan pemotongan 275 basis poin tahun depan, sementara Goldman Sachs mempertahankan outlook yang lebih hati-hati dengan mengharapkan penurunan suku bunga tunggal mulai Q4 tahun depan.

Soft landing tetap berlaku saat 'tarik tenaga kerja' untuk menopang pasar kerja

Ekspektasi pemotongan suku bunga yang lebih dalam dari yang ekspektasi kemungkinan akan didorong oleh perlambatan pertumbuhan ekonomi, yang disebabkan oleh rezim suku bunga The Fed yang lebih tinggi dan lebih lama.

Namun perlambatan ini, Morgan Stanley memperkirakan, akan tertahan oleh pasar tenaga kerja yang akan menopang belanja konsumen karena perusahaan-perusahaan menarik pekerja dan lebih banyak orang yang masuk ke dalam angkatan kerja.

"Kami melihat pertumbuhan lapangan kerja melambat hingga tahun 2024 dan 2025, tetapi meningkatnya tenaga kerja akan membantu menjaga tingkat pengangguran tetap rendah, mendukung perkiraan kami untuk soft landing," Morgan Stanley mengatakan, dan memperkirakan PDB melambat dari perkiraan 2,5% pada tahun 2023 menjadi 1,6% pada tahun 2024, dan 1,4% pada tahun 2025.

Penyembuhan rantai pasokan & kondisi keuangan yang lebih ketat untuk mendorong siklus disinflasi

Ketika the Fed menatap jalan terakhir terhadap inflasi, bank sentral dapat mengandalkan dua kekuatan utama untuk memperpanjang tren disinflasi: Efek tertunda dari pemulihan rantai pasokan sepanjang tahun 2024 dan permintaan yang lebih lunak.

Perbaikan dalam rantai pasokan global - yang tersumbat selama pandemi dan berkontribusi pada lonjakan harga barang - akan melanjutkan tren disinflasi, yang dimotori oleh turunnya harga barang saat permintaan konsumen juga menurun.

"Kami memperkirakan inflasi barang inti akan mencetak angka negatif dalam perkiraan,"Morgan Stanley menyampaikan.

Bagaimana dengan inflasi jasa yang 'lengket' saat Fed memulai langkah terakhir menuju target inflasi?

Sementara perlambatan inflasi barang yang berlangsung akan disambut baik oleh banyak pihak, the Fed telah mengisyaratkan inflasi "super core", atau inflasi jasa di luar perumahan, sebagai fokus utamanya, dan menunjuk pasar tenaga kerja dan upah sebagai sumber utama tekanan harga.

Namun Morgan Stanley yakini bahwa hubungan antara pasar tenaga kerja dan inflasi kurang jelas.

Layanan transportasi, yang tidak terlalu terpengaruh oleh tekanan upah dan lebih banyak dipengaruhi oleh premi asuransi mobil, menurut bank itu, telah menjadi salah satu pendorong utama inflasi "super core" dan untungnya bagi the Fed kemungkinan besar akan melambat.

Perusahaan-perusahaan asuransi mobil telah menaikkan premi mereka untuk melunakkan pukulan terhadap margin dari dampak kerugian yang secara historis tinggi, namun ke depannya, biaya asuransi mobil yang tinggi pada akhirnya akan surut ke "tingkat historis karena perusahaan-perusahaan selesai mengatur ulang premi asuransi," jelas Morgan Stanley .

"Kami melihat inflasi PCE inti melambat dari 3,5% pada 2023 menjadi 2,4% tahun depan, dan menjadi 2,1% pada 2025." tambahnya.