黄金还在等待美联储的明确宽松信号

自去年12月中旬以来，黄金价格一直在2000美元/盎司大关上方窄幅交易，缺乏方向性的趋势行情，在1月底的美联储会议前夕，更是呈现出极限拉扯的走势，这也可能是在为突破选择新方向而酝酿蓄势当中，新的行情或一触即发。

黄金前景乐观

鉴于其天然的货币属性，黄金的价值自毋庸置疑，也是投资者们比较热衷的投资品种，随着去年10月中旬美联储降息预期的演化发酵，美元指数走弱，黄金价格震荡拉升，更是在12月初突破近4年来的强阻力，一举创下历史新高，彻底打开了新的上涨格局，多头可以更加畅想黄金的美好未来了。

金价一路飙升，并非偶然，一直以来黄金都是金融市场上最受青睐的避险资产，近年来，全球政治经济格局的不断变化，愈加复杂，特别是巴以冲突等地缘局势的影响下，黄金的吸引力尤其突出。

促成黄金前景乐观的另一个关键因素是各国央行对黄金的持续兴趣。据世界黄金协会数据显示，2023年前三个季度，全球央行购金需求同比增长14%，达到创纪录的800吨。其中中国央行12月末黄金储备报7187万盎司，较去年底大幅增长723万盎司，已经连续第14个月保持增势。摩根大通研究预测，2024年全球央行的需求可能进一步增加到950吨，央行们购金需求火热有望为金价行情形成有力支撑，而且黄金的生产成本也在不断攀升，为金价下行的风险形成了一定保护。

此外，美国货币政策的方向将对金价的进一步发展具有决定性作用，也是当前黄金行情的一个重要推动力，市场几乎一致认为美联储年内将开启降息，一旦美联储确定了宽松政策的信号，金价毫无疑问将会重新上涨。

黄金上涨仍需保持耐心

此前两年，为了控制通胀，美联储进行了非常激进的紧缩，如今已经卓有成效，但高利率环境也给经济活动造成了压力，尤其是来自银行业的担忧。随着离完成2%的通胀目标越来越近，美联储确实有理由在适当的时候放松政策。整体来看，黄金与美元或利率之间的跷跷板效应仍是黄金的长期定价逻辑，降息对黄金将会是今年最大的利好支撑。

不过，最近几周黄金波动却越来越小，过于夸大的美联储降息预期的减弱是其中的一个主要原因。从最近美国的一系列经济数据来看，尽管通胀仍在有条不紊地放缓，但是一些结构性的通胀粘性仍然存在，主要体现在核心的服务业上。此外，由于强劲的劳动力需求、强劲的零售销售和普遍乐观的经济前景，美联储官员们仍对宣布抗击通胀取得胜利持谨慎态度。

所以，决策者会觉得3月份开始降息有些“为时过早”，推迟降息也是有可能的，他们不确定最近的通胀降温是否会持续，或者经济是否会以一种能够维持较高通胀的方式复苏。这也是为什么美联储在货币政策上如此反复无常，因为有理由降息，也有理由长期保持较高水平，而市场短期也没有出现一个根本性的拐点。

长远来看，尽管美国经济表现相当不错，但有明显迹象表明就业已经达到峰值，进入下半年以后，一旦经济衰退担忧出现升温迹象，政策宽松的呼声将更加高涨，降息路径将更加清晰，黄金或会出现一个低买点，并将有一个长期的上行趋势。在此之前，尽管看好黄金市场，但上半年可能会出现一些波动和疲软，至少不会一帆风顺，现在我们看到的更多是纠正。