外汇交易基础知识（9）：外汇交易的基本面分析a

外汇交易的基本面分析（fundamental analysis），主要是通过经济、社会、政治等影响外汇市场供求的方面对货币价格走势进行分析。汇率变化的直接原因是市场供求关系的变化。按照价值规律，“供不应求”会造成价格上升，而“供过于求”则会造成价格下跌。如果一个国家的经济情况和发展趋势良好，其货币必定会越来越强势，汇率会越来越高。这是因为一国经济状况越好，人们对其货币越信任。所以，该国货币的汇率就会上扬。

影响外汇市场供求关系的原因非常多。这些因素影响了市场供求关系，也就对市场价格产生了影响，从而产生了汇率波动。

【一国的经济状况】

一国相对的经济实力，是影响汇率变动的长期因素。例如，英国是世界上最早实行工业化的国家，其强大的经济实力使其曾在国际金融业中占据统治地位。发达的金融业，使其成为世界重要的金融中心之一。英镑曾是世界范围内国际贸易中计价结算使用最广泛的货币。但在第一次世界大战和第二次世界大战以后，英镑的经济地位不断下降，而美元因为美国经济实力的增强而取代了英镑的地位。因此，一国货币在国际上经济地位的高低，就是一国经济实力强弱的反映。

对于一国经济实力的分析，不仅要看一国经济的发展状况，同时还要看国际收支、通货膨胀等相关因素。

对于一国经济实力的分析，不仅要看一国经济的发展状况，同时还要看国际收支、通货膨胀等相关因素。

1.一国经济的发展状况

如果一国的生产发展较快，财政收支情况良好，物价稳定，出口贸易增加，则其货币汇率必然坚挺。反之，如果一国生产停滞，财政收支赤字加大，通货膨胀不断发生，出口贸易减少，则该国的货币汇率必然疲软。因此，一国的经济情况是影响该国货币汇率变动的主要因素。

国与国之间的经济增长率差异对汇率变动产生的影响是多方面的：

（1）一国经济增长率高，意味着收入增加，国内需求水平提高，该国的进口将增加，从而导致经常项目逆差，这样会使本国货币汇率下跌。

（2）如果该国经济是以出口为导向的，经济增长是为了生产更多的出口产品，则出口的增加会弥补进口的增加，减缓本国货币汇率下跌的压力。

（3）一国经济增长率更高，意味着劳动生产率提高很快，成本降低改善了本国产品的竞争地位，从而有利于增加出口、抑制进口，并且经济增长率高使得该国货币在外汇市场中被看好，因而该国货币汇率有上升的趋势。

2.国际收支

国际收支的变化是影响汇率变动的直接因素。如果一国的国际收支是顺差，则别国对顺差国的货币需求增大，顺差国对别国货币的需求减少，从而造成顺差国的货币汇率上升，别国的货币汇率下跌。如果一国的国际收支发生逆差，则会造成逆差国对别国货币的需求增加，别国对逆差国货币的需求减少，从而造成别国的货币汇率上升，逆差国的货币汇率下跌。

3.通货膨胀

通货膨胀意味着国家发行超过流通正常需要的过量货币，使纸币所代表的实际价值减少，其结果必然引起货币的对外价值减少和汇率下跌。当通货膨胀发生后，纸币贬值，物价上涨，如果汇率不变，但由于出口商品的成本增加，势必会削弱出口商品在国际市场中的竞争能力，导致出口减少。相反，进口商品的价格没有上涨或上涨幅度较小，相对来说，产品就显得便宜，导致进口增加。这一切必将导致国际收支发生逆差。对外汇的需求大于供给，会引起外汇汇率上升。

【政府政策和干预】

政府的干预会使外汇市场实现短期均衡。假定一国的国际收支综合反映了一国在交易基础上的外汇收支状况，由于外汇收支对应着外汇市场的供求，因此国际收支失衡也就对应着外汇市场的失衡。若无政府干预，汇率将会发生变动，实现自发性的外汇供求平衡。但各国政府出于自身经济利益的考虑，都要或多或少地利用外汇储备干预外汇市场。

1.财政政策和货币政策

财政政策和货币政策作为宏观调控的两个主要政策，对汇率的影响表现在两个方面：一是相对的长期影响；二是短期影响。从长期影响看，如果一国经济过热，导致通货膨胀，出口成本增加，出口商品竞争力削弱，不利于国际收支平衡，则该国会实行紧缩的财政货币政策。在一定时期内，上述政策的作用和影响会使宏观经济形势改善，最终有利于汇率的稳定；反之，如果一国经济停滞不振，汇率下跌，则该国会实行扩张的财政货币政策，最终会改善汇率的疲软状态。这是长期影响，在相对长的时间内才能实现。

宏观调控政策的短期影响，则与长期影响相反，即当一国实行紧缩的财政货币政策，提高利率并采取其他措施，在提高利率的前后短暂的时间内会立即引起汇率上涨，同时因利率提高，与其他国家存在利率差异，会吸引国际资金流入，外汇供给增加，外汇价格下降，本币对外币汇率上涨。而实行扩张性财政货币政策，降低利率并采取其他措施，在降低利率前后的短暂时间内会引起本币对外币的汇率下跌，因利率调低，与其他国家存在利差，外资为追求高的收益而流出，从而引起外汇需求的扩大，外汇价格上涨，本币对外汇率下跌。

2.中央银行的直接干预

中央银行干预的目的就是要稳定汇率。各国政府利用外汇储备干预外汇市场，影响货币走势。如果本币汇率上升过快，中央银行就会抛出本币收购外币，使本币汇率回落；如果本币汇率下降过快，中央银行就会抛出外币收购本币，使本币汇率回升。

中央银行直接进行干预的方法有：根据世界经济和国际金融变动情况选择适当的汇率制度；通过设立外汇平准基金或外汇稳定基金影响和控制市场；通过行政手段直接控制各种外汇业务。典型的办法是由政府指定国家外汇管理机关或银行集中经营外汇买卖，以维持外汇市场和金融市场的稳定。

【主要经济数据分析】

经济数据是一国宏观经济形势的数字说明与反映，同时又为宏观调控政策的推行提供根据，会直接或间接影响汇率。如果发布的经济数据较前期数字恶化，则本币趋软，若其他条件不变，则其他储备货币相对趋硬。如果发布的经济数据较前期好转或大大改善，则本币趋硬，若其他条件不变，其他储备货币则相对趋软。

经济数据是一国宏观经济形势的数字说明与反映，同时又为宏观调控政策的推行提供根据，会直接或间接影响汇率。

1.国内生产总值

国内生产总值（gross domestic product，GDP）是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，是对某国经济状况的总度量，是衡量一个国家经济活动最具概括性的数据。

一般来说，国内生产总值是以总额或百分比的形式公布的，通常用来跟去年同期GDP做比较。通过比较，我们就可以判断一个国家活动期的经济究竟处于增长还是衰退阶段。当GDP增长为正时，即显示该地区经济处于扩张阶段；当GDP增长为负时，即表示该地区的经济进入衰退时期。以美国为例，美国的GDP能有3%的增长，便是理想水平，表明经济发展是健康的，高于此水平表示有通货压力；低于1.5%的增长，就显示经济放缓和步入衰退的迹象。

如果一国的GDP大幅增长，那么表示该国经济蓬勃发展，国民收入增加，消费能力随之增强，该国货币的吸引力也随之增强。如果一国的GDP出现负增长，经济衰退，消费能力降低，则该国货币的吸引力随之降低。因此，一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率上涨，而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。

GDP是一个统领一切的、测量经济增长和产出的指标。其计算一般是按照一国一定时期内所生产的商品和劳务的总数乘以“价格”得到的，用公式来表达是：

国内生产总值=一定时期内所生产的商品和劳务总数×价格　（5-1）

  这样计算得到的结果称为“名义国内生产总值”，这是因为没有考虑通货膨胀的因素。如果我们将通货膨胀的因素也纳入考虑，在商品和劳务总产量没有增加的情况下，名义国内生产总值的上升就是由于通货膨胀造成的价格上涨因素引起的，这种上升是一种假象。因此，我们在分析这个指标的时候，需要使用GDP缩减指数进行调整，以得出GDP的实际变动。显然，GDP缩减指数越大，说明通货膨胀的影响越大，对经济产生的负面影响也就越大。而这将会引起货币供给紧缩、利率上升，从而引起汇率上升。

在美国，国内生产总值这个指标由美国商务部负责分析统计，每季度估计及统计一次，在每年1月、4月、7月、10月的月末发布。美国商务部在每次发布初步预估数据后，还会进行两次修订，主要发表在每个月的第三个星期。它在每年7月进行年度修正。

2.采购经理人指数

采购经理人指数（purchase management index，PMI）是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口八个范围的状况的指标，是一项概括了美国整体制造业状况、就业及物价表现的全面的经济指标。

该指标由美国供应链管理协会（The Institute for Supply Management，ISM）公布，是其发布的“供应链管理协会制造业指数”中最重要的一个。该指标每月发布一次，反映刚结束的月份的情况。它在对应月份结束后的第一个工作日发布，是每月第一个被公布的重要数据。PMI的及时性和准确性使之成为市场十分重视的经济指标。该指标不进行月度修正，但在每年1月会进行季度调整。

美国商业部对PMI与制造业发展趋势和GDP之间的关系进行了研究，结果表明：一般情况下，当PMI大于50%时，预示着制造业经济的扩张发展，而小于50%时，则预示着制造业经济的衰退（通常情况下，当PMI超过50%时，制造业经济扩张，由于制造业经济扩张，因而一般来说就会引起GDP上升；当PMI低于50%时，制造业经济衰退，就会引起GDP下降）。当PMI在一段时间内持续高于42.8%时，则预示着GDP的扩张，而当PMI在一段时间内持续低于42.8%时，则预示着GDP的衰退（美国的研究表明，PMI越接近40%，则越有经济衰退的忧虑）。由此，50%被认为是PMI指数表明经济强弱的临界点。综合来看，PMI指数在50%被认为是表明经济强弱的临界点。

由于PMI的准确性，它成了全球最受关注的经济指标之一，对国家经济活动的检测和预测具有重要作用。通常情况下，采购经理人指数上升会带来美元外汇价格的上涨；采购经理人指数下降会带来美元外汇价格的下跌。

由于PMI的准确性，它成了全球最受关注的经济指标之一，对国家经济活动的检测和预测具有重要作用。

3.耐用品订单

耐用品订单（durable good orders）中所指的耐用品，一般是指使用寿命超过三年的财货，如国防设备、飞机等运输设备、企业机器等。耐用品订单统计数据包括对汽车、飞机等重工业产品和制造业资本用品以及其他电器等物品的订购情况。该统计数据代表未来一个月内对不易耗损的物品订购数量，反映了制造业活动的情况。

耐用品订单是一个预测未来生产活动的重要指标，是制造业出货、存货及新订单报告里相当重要的一项。如果订货量上升，则预示着会促成就业、工业产量和利润的增长；反之，则预示着经济的停滞和衰退。若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好该国货币；反之，则表示制造业出现萎缩，不利于该国货币。

耐用品订单报告是一份月度报告，由美国商务部普查局每月发布一次，覆盖时段为刚结束的月份。发布时间为相应月份结束后的3～4周。由于耐用品订单是一个预测指标，因此该指标修正的可能性非常大。

4.设备利用率

设备利用率，也叫产能利用率（capacity utilization），是工业总产出对生产设备的比率。设备利用率是表示产能利用程度的一个指标，表示生产能力有多少在实际运转中发挥生产作用。该指标涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商品、基本金属工业、汽车业及汽油八个项目。

设备利用率由美国联邦储备委员会发布，每月15日报告上月数据。该指标所进行的统计反映了美国的工业产出和闲置产能，对于度量产能缺口和考量通货膨胀水平具有重要意义。

设备利用率可用来推断现有经济所处的经济周期阶段。一般来说，当设备利用率超过95%，代表设备利用率接近全部，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速增加。在市场预期利率可能升高的情况下，对一国货币是利多。反之，如果设备利用率在90%以下且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象。在市场预期利率可能降低的情况下，对该国货币是利空。

在美国，通常情况下，认为设备利用率在84%时为适度水平，超过84%则存在经济过热的威胁，低于84%则存在经济收缩的威胁。

5.就业数据和失业率

就业数据（employment data）与失业率（unemployment rate）是相对的两个指标。失业率是指一定统计时期内全部人口中有就业意愿但没有工作的劳动力占总劳动力的比率。与失业率相对的是就业数据。我们通过这两个指标可以判断某个时期经济体内劳动人口的就业情况。

在没有引发恶性通货膨胀的前提下，失业率下降，表明整体经济健康发展，利于货币升值；如果情况相反，失业率上升，则表明没有充足的就业岗位，经济发展放缓，不利于货币升值。若将失业率配以同期的通胀指标进行分析，则可知当时经济发展是否过热，是否构成加息的压力，或是否需要通过减息以刺激经济的发展。持续加息的预期，对外汇市场构成利好，而减息的预期，对外汇市场构成利空。

就业数据中最有代表性的是非农业就业数据。非农业就业数据主要统计从事农业生产以外的职业变化情形，能反映出制造业和服务业的发展及其增长。当社会经济增长较快时，消费随之增加，消费性以及服务性行业的职位也会增多。如果这个指标数字减小便代表企业减少生产，经济步入萧条。显然，当非农业就业数据大幅增大时，应对汇率产生有利影响；反之则相反。

失业率长期被看作一个反应整体经济状况的指标。一般来说，5%～6%的失业率在美国被认为是充分就业。如果指标过低，则劳动力供应紧张，引发工资上涨，存在通货膨胀威胁；如果指标过高，则存在经济收缩停滞的威胁。美国劳工统计局每月均对全美国家庭抽样调查，如果该月美国公布的失业率数字较上月下降，表示雇用情况增加，整体经济情况较好，有利于美元上升。如果失业率数字大，显示美国经济可能出现衰退，对美元有不利的影响。

就业情况和失业率指标由美国劳工统计局通过家庭调查与机构调查进行总结，每月第一个星期五发布。该数据是美国每个月最先公布的指标之一，常被用来对工业生产、个人收入等相关指标进行预测。它是市场上最为敏感的月度经济指标，具有极其重要的经济和社会政治意义。

6.先导指数

先导指数（leading index）通常是指对贸易、投资、市场需求变化、订单、企业信息等多个指标进行统计处理后形成的一个综合指标。美国的先导指数由11个金融和非金融指数综合组成，若该指数连续3个月上升，则未来6～9个月经济增长；反之，则经济下降。因此，它是预测美国经济未来6～9个月走势的一个指标。

7.零售额

美国月度零售额（retail sales）报告公布的是前一个月销售给最终消费者的商品价值。零售额数据包括总零售额及其与前一个月的百分比变化值（其中排除了汽车销售额，以免汽车销售额对总零售额造成扭曲印象）。零售额指标准确反映了美国经济整体的健康状况，对可能的通货膨胀、利率变动和经济衰退做出指示。

8.消费者物价指数

消费者物价指数（consumer price index，CPI）是一种常用的度量通货膨胀水平的工具。一般情况下，较高的通货膨胀率会损害人们持有该国货币投资的价值，因此CPI的持续上升对货币价格有负面影响。但有时公布了该指标上升，货币汇率反而向好。出现这种情况的主要原因在于CPI水平不仅表明了消费者的购买能力，也反映了经济的景气状况。如果该指数下跌，反映经济衰退，必然对货币汇率走势不利。因此，消费物价指数上升对汇率的影响需要具体分析，这时我们可以观测CPI的“升幅”如何。倘若该指数升幅温和，则表示经济稳定向上，对该国货币有利；如果该指数升幅过大，表明物价大幅上涨，货币购买力大大降低，对该国货币不利。

如果我们考虑该指标对利率的影响，则它对外汇汇率的影响作用更加复杂。当一国的CPI上升时，表明该国的通货膨胀率上升，货币的购买力减弱，该国的货币应走弱。反之，当一国的CPI下降时，表明该国的通货膨胀率下降，货币的购买力上升，该国的货币应走强。但是由于各个国家都非常重视控制通货膨胀，因此通货膨胀上升同时也会带来利率上升的机会，这样反而利好该货币。假如通货膨胀受到控制而下跌，利率也同时趋于回落，反而会不利于该货币。

CPI是一个滞后性的数据，但其是广泛使用的市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标。该指标在美国由美国劳工统计局每月公布。美国劳工统计局在每月的第二周或者第三周报告上月的CPI指数。存在两种不同的CPI：一种是工人和职员的CPI，即CPW；另一种是城市消费者的CPI，即CPIU。根据实际情况，这个指数的修正上溯时间可达5年。

9.生产者物价指数

生产者物价指数（producer price index，PPI）也称为产品价格指数或批发价格指数，是度量制造商和农场主向商业部门出售商品的价格指数。PPI主要反映生产资料的价格变化状况，用于衡量各种商品在不同生产阶段的成本价格变化情况。一般是统计部门通过向各大生产商搜集各种产品的报价资料，再加权换算成百进位形式以方便比较。

从经济运行和生产流程的角度来讲，PPI是一个通货膨胀的先行指数，是消费者物价指数（CPI）一个准确的预期指标，预示着今后（一般为三个月）市场总体价格趋势。这是因为，当生产原材料及半成品价格上升，数个月后，便会反映到消费产品的价格上，进而引起整体物价水平的上升，导致通货膨胀加剧。如果该指数下降，表明生产资料价格在生产过程中有下降的趋势，进而会使整体价格水平下降，减少通胀的压力。

由于这个指标同样是关于通货膨胀的关键指标，所以也格外受到关注。如果生产者物价指数比预期高，则有通货膨胀的可能，中央银行可能会实行紧缩的货币政策，对该国货币有利好影响。如果生产者物价指数下跌，则会带来相反效果的影响。但是，该数据由于未能包括一些商业折扣，故无法完全反映真正的物价上升速度，以致有时出现夸大的效果。另外，由于农产品是随季节变化的，而且能源价格也会周期性变动，对该价格指标影响很大，所以使用该指标时要整理或剔除食品和能源价格后才宜做分析。

PPI指数由美国劳工统计局于当月月末的两周后发布，每四个月进行月度数据修正一次。

10.工业生产报告

11.就业成本指数

12.住房开工率/现房销售率

一般来讲，住宅动工的增加将使建筑业就业人数增加，新近购房的家庭通常会购买其他耐用消费品。通过乘数效应，其他产业的产出和就业增加。因此，建筑业对商业循环非常重要，住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。

在美国，一般新屋开工分为两种：独栋住宅与群体住宅。独栋住宅开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率（housing start）。专家一般较重视独栋住宅的兴建，因为群体住宅内的单位可以随时修改，波动性较大，通常无法掌握相关数据。

美国住房开工率报告由美国国家统计局按月发布，主要提供关于住房开工（已经开始建设地基的新房屋）和获得允许的建设工程的百分比变化的数据。住房开工率通常被当作一个指示当期经济周期中经济衰退点的指标。

现房销售率报告是由美国房地产协会按月发布的，测量的是在前一个月已经销售出去的现房数量。现房销售率报告也用于指示经济周期。

在其他条件相同的前提下，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于该国货币来说是利好因素，将推动该国货币走强。美国的住房开工率和现房销售率这两个指标共同反映了美国房地产市场的状况。在房地产状况对整个经济产生负面影响的时期，这两个指标能够对美元的价值提供很强的指示。

13.贸易余额

贸易余额（trade balance）反映了国与国之间的商品贸易状况。如果一个国家的进口总额大于出口，便会出现“贸易逆差”；如果出口大于进口，便会出现“贸易顺差”；如果出口等于进口，便会出现“贸易平衡”。

国际收支状况会直接影响一国汇率的变动。如果一国国际收支出现顺差，对该国货币的需求就会增加，流入该国的外汇就会增加，从而导致该国货币汇率上升。如果一国国际收支出现逆差，对该国货币的需求就会减少，流入该国的外汇就会减少，从而导致该国货币汇率下降，该国货币贬值。

另外，当一个经济体经常出现贸易逆差现象，国民收入流到国外，使国家经济表现转弱时，政府通常会采取货币贬值的方式改善这种状况。因为币值下降，即变相把出口商品价格降低，这样可以提高出口产品的竞争能力。因此，当该国外贸赤字扩大时，该国货币下跌；反之，当出现外贸盈余时，则利好该货币。

贸易余额是由美国月度贸易收支报告给出的。月度贸易收支报告是美国进出口商品和服务的月度报告，该报告已经成为指示美国经济健康状况和美国相对经济地位的一个指标。报告中最受关注的指标是名义贸易赤字。如果美国的贸易赤字减少，那些从美国进口更多产品的国家将用它们的资金兑换更多的美元，美元的需求增加，导致美元升值。相反，如果美国的贸易赤字增加，美国购买了更多的外国商品，美国就需要卖出更多的美元，从而买入更多的外币来支付这些外国商品，这通常会导致美元的供给增加，并导致美元贬值。

美国贸易数字每月公布一次，由美国商务部统计局和经济分析局每月第二周公布上月的数字。该指标每月都会修正，年度修正通常在每年6月进行。

14.个人收入与支出

个人收入与支出报告是一份由美国经济分析局按月发布的报告，主要包括实际个人收入、个人可支配收入、个人储蓄率（个人可支配收入减去个人支出）和个人消费支出。个人收入指标是一个预测未来消费情况的有力指标，而个人消费支出指标是一个关键的通货膨胀指标。

15.利率

目前所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一，中央银行的货币政策将引起利率变化。当经济过热，通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。从外汇交易的角度来看，中央银行通过改变利率政策可以给外汇市场带来重要影响。当某种货币所属的中央银行继续提高利率，并暗示这一行为将持续下去时，可能就会对该货币的升值产生重大影响。

按照利率平价理论，在外汇市场均衡时，持有任何两种货币所带来的收益应该相等（利率平价条件）。如果持有两种货币所带来的收益不等，则会产生套汇。一旦两种货币的收益率不等时，套汇机制就会促使两种货币的收益率相等。因此，不同国家货币的利率内在地存在着一种均等化倾向的趋势。这是利率指标对外汇汇率走向影响的关键方面。

在资本和贸易双重开放的经济条件下，国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额。现在利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要。通常情况下，利率差异会引起短期资金从利率低的国家流向利率高的国家。因此，如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流入，使本国资金流出减少。这将导致国际市场上抢购这种货币并使该国资本账户收支得到改善，本国货币汇率得到提高。反之，则交易者会在外汇交易市场上抛售这种货币，资本账户收支恶化，引起汇率下降。

在其他条件严格相同的前提下，美国利率下跌，美元的走势疲软；美国利率上升，美元走势偏好。从美国国库券（特别是长期国库券）的价格变化动向上，我们可以探寻出美国利率的动向，这对预测美元走势有所帮助。如果投资者认为美国通货膨胀受到了控制，那么在现有国库券利息收益的吸引下，尤其是短期国库券，便会受到投资者青睐，债券价格上扬。反之，如果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化，那么利率就可能上升以抑制通货膨胀，债券的价格便会下跌。

美国联邦公开市场委员会的利率决策是美国联邦委员会领导成员和银行主席召开关于重要的经济目标，包括利率、通货膨胀和经济状况的讨论会议之后宣布的利率。它会随市场条件而不断变动。该政策的核心部分是设定美国联邦基金利率的目标水平。美国联邦公开市场委员会的利率决策由公开市场委员会制定。公开市场委员会根据“地区联储对当前经济形势的评论概要”（即通常所说的“褐皮书”）进行利率决策。褐皮书是对12个地区联储的一些信息的汇编。这些经济数据的变化，与美联储调控宏观经济所采取的货币政策密切相关，直接影响市场汇率。

美国联邦公开市场委员会进行利率决策所依据的“褐皮书”在每次公开市场委员会会议前两周的周三发布，每年发布8次并且不进行任何修正。

16.经常项目

经常项目（current account），俗称经常账户，是一国国际收支平衡表上最主要的内容。一般而言，如果其余额是正数，称为顺差，表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数，也就是逆差，则表示本国的净国外财富或投资减少。

经常项目是国际贸易投资的重要衡量指标，大致包括四大项：

·商品，为一国货物的进口及出口。

·劳务，包括商品进出口有关的运输和保险费、旅客运费、港口费用、本国居民在国外旅行观光及外国人到本国内旅行观光等的收支。

·投资收益，是指居民购买外国的股票、债券及其他资产所赚取的股利或利息，加上本国对外借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。投资收益还包括其他商品、劳务及所得，指上面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易、使领馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬、外国政府或国际组织设在本国各种机构的费用等。

·单方面转移，是指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。

按照传统的经济理论，一国经常项目逆差扩大，该国货币将贬值；顺差扩大，该国货币将升值。在西方国家中，通常每月或每季都会公布经常项目数据。对于美国来说，经常项目赤字对美元有着较大的影响。美国经常项目数据由美国商务部经济分析局每季度公布一次，在季度结束后的两个半月公布。该指标一般会被进行适度修正。

17.预算赤字

预算赤字（budget deficit），主要描述政府预算执行情况，说明政府的总收入与总支出状况：若入不敷出即为预算赤字；反之，为预算盈余。如果出现了预算赤字，市场会预测短期内政府是否会发行国债以弥补赤字。这样，市场短期利率会受到债券发行与否的影响。在一般情况下，外汇交易市场对政府预算赤字持怀疑态度。当赤字增加时，市场会预期该货币走低；当赤字减少时，会利好该货币。

该数据表明了预算的执行情况，对经常项目有一定的影响。在通常情况下，预算赤字由国家财政部发布。在美国，该数据由美国财政部每月发布一次，针对刚结束的月份发布有关数据。该数据被修正的可能性比较大。

18.德国IFO经济景气指数

19.日本短观报告。该报告由日本银行在每年4月、7月、10月和12月中旬，针对刚结束的季度发布。

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