巨灾债券发行推动整体市场规模达到近 500 亿美元

今年巨灾债券发行量创下历史新高，使整体市场规模增至近 500 亿美元，因为保险公司将更多昂贵的气候灾害风险转移给私人投资者。

据追踪保险相关证券市场的 Artemis 称，用于补充应对大风暴、地震和其他事件的债券销售额总计 177 亿美元，比一年前创下的纪录高出 7%。这些数据包括网络风险和私人交易。

苏黎世 Twelve Capital AG 巨灾债券投资组合管理主管 Tanja Wrosch 表示：“巨灾债券市场又迎来了强劲增长的一年。更大、更多样化和更深层次的市场是巨灾债券解决方案和投资策略成功和可持续的关键。”

巨灾债券奖励那些愿意承担与自然灾害相关的保险市场风险的买家。如果发生预先确定的事件，债券持有人可能会遭受巨额损失。如果没有发生，他们可以获得两位数的回报。

保险公司和其他发行人越来越热衷于发行巨灾债券，部分原因是通货膨胀率上升，导致重建在风暴和其他灾难中被摧毁的财产的成本更高。与此同时，随着气候变化引发更多极端天气事件，保险损失也在不断增加。

本月，好事达公司 (Allstate Corp.) 完成了其历史上第二大巨灾债券交易，获得了 6.5 亿美元的再保险，用于应对风暴、野火和其他自然灾害。据 Artemis 称，这笔交易比最初的目标高出约 86%。

巨灾债券的回报仍高于许多固定收益资产。今年，投资者有望获得 16% 的回报，而 2023 年的回报率将达到创纪录的 20%。

巨灾债券的收益率由风险利差加上现有的货币市场基金利率组成。投资者受益于诱人的风险利差和更高的货币市场收益率，目前收益率为 4.5% 至 5%，高于疫情期间的 0.25% 或更低。

2024 年风险利差出现剧烈波动，部分原因是资本可用性或稀缺性的突然变化。Wrosch 表示，相对于潜在风险基本面而言，这种市场动态的重要性正在日益增加。

Twelve Capital 预计明年风险利差将在 5% 至 7% 之间。根据 Artemis 的数据，到 2024 年，这一数字曾高达 8.4%。

沃施表示，巨灾债券投资者“可以预期 2025 年将获得高个位数至低两位数的总回报”。另一家位于苏黎世的巨灾债券投资者 Plenum Investments AG 的分析师也预测将获得类似的收益。

巨灾债券旨在吸收所谓的尾部事件，即罕见但破坏力极强的天气相关灾害。现在，保险公司越来越希望利用这些证券来弥补因野火和雷暴等较小但更频繁的灾害造成的损失。这些事件单独来看可能影响不大，但总体而言可能会造成巨大的保险损失。

虽然所谓次生灾害的科学模型已经得到改进，但它们远不如地震或飓风模型那么可靠。这使得计算风险变得更加困难。巨灾债券投资者是否愿意押注包含总损失的债券，而不是佛罗里达飓风等单一事件的债券，还有待观察。

“我们仍然看到投资者对发生结构表现出更强烈的偏好，”Wrosch 表示。“对我们来说，这当然是正确的。”

即便如此，总损失激增也是保险业需要解决的难题。Twelve Capital 在最近的一份报告中指出，今年自然灾害造成的保险损失大部分不是来自飓风，而是来自野火、龙卷风、洪水和其他非高峰灾害——这些损失将超过 500 亿美元。

Twelve Capital 表示：“次生灾害依然十分活跃，今年又将出现严重的龙卷风和冰雹灾害，这或许会成为此类灾害的‘新常态’。”

（在最后两段添加了来自 Twelve Capital 报告的信息。）