1. **地缘政治风险与贸易摩擦升级**
- **美国关税政策**：特朗普政府实施“对等关税”，对进口钢铁、铝及中国商品加征高额关税，引发全球贸易紧张局势。欧盟、加拿大等经济体反制措施加剧市场对经济衰退的担忧，推动避险资金涌入黄金。
- **中东与俄乌冲突**：中东地缘局势紧张、俄乌谈判僵局持续，叠加美国对胡塞武装的军事打击，进一步强化黄金的避险属性。
2. **美联储货币政策转向与美元走弱**
- **降息预期升温**：美国经济数据疲软（如零售销售不及预期、劳动力市场降温），市场押注美联储年内降息，美元实际利率下行，降低持有黄金的机会成本。
- **美元信用弱化**：美国政府债务高企、冻结他国外汇储备等行为削弱美元信用，多国央行加速“去美元化”，转向黄金储备以分散风险。
3. **全球央行持续购金与去美元化趋势**
- **央行购金需求**：2024年全球央行购金量达1045吨，连续第三年超千吨；中国央行连续五个月增持黄金，黄金占外汇储备比例升至6.5%，创历史新高。
- **美元替代需求**：黄金作为非主权信用资产，在美元主导的货币体系面临重置时，成为央行和投资者对冲货币贬值的首选。
4. **经济滞胀与衰退预期**
- **美国滞胀风险**：关税政策既可能抑制经济增长（需降息），又可能推高通胀（需维持高利率），导致市场对“滞胀”的担忧，黄金作为抗通胀资产吸引力增强。
- **全球衰退交易**：贸易摩擦升级引发全球供应链重塑，市场恐慌情绪（VIX指数飙升）触发黄金作为避险资产的需求。
5. **技术面与市场情绪推动**
- **投资需求激增**：全球黄金ETF持仓量创2023年以来新高，SPDR黄金ETF持仓量升至937.08吨，显示机构投资者增配黄金对冲风险。
- **价格突破引发跟风**：金价突破3000美元心理关口后，技术性买盘和散户追涨情绪进一步推高价格。
总结
伦敦金此轮上涨是“避险+抗通胀+去美元化”三重逻辑共振的结果。短期需关注美联储政策动向、贸易谈判进展及地缘冲突演变；中长期来看，全球央行购金趋势、美元信用弱化及经济不确定性仍将为金价提供支撑。市场普遍预期，若美国债务危机或流动性风险未显著恶化，黄金价格或继续刷新历史高点。
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