高盛上调人民币汇率预期，贸易谈判进展引市场关注

随着中美贸易谈判的稳步推进，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）对人民币汇率走势做出了新的判断。该行将未来 12 个月人民币兑美元汇率的预测上调至 1 美元兑 7 元人民币。此前，高盛预计未来 3 个月人民币兑美元汇率将达到 7.30，未来 6 个月和 12 个月将分别达到 7.35。而此次，高盛将未来 3 个月和 6 个月人民币兑美元汇率的预测也分别上调至 7.20 和 7.10。

由 Kamakshya Trivedi 领衔的高盛分析师团队在报告中指出，中国强劲的出口等因素是此次上调汇率预期的重要依据。分析师们还提到：“人民币的实际贸易加权汇率以及特别是兑美元的汇率都被低估，这都表明，在岸人民币有可能走强，从而抵消关税下调的影响。”

人民币汇率出现更为乐观的预期，正值全球最大的两个经济体都大力宣扬周末贸易谈判取得的进展之时。尽管目前谈判细节仍不明朗，但受此消息影响，人民币和中国股市在周一均有所上涨，不过涨势较为平缓，这也反映出市场对谈判前景仍保持谨慎态度，预计谈判过程不会一帆风顺。

据英国路透社周一报道，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）和贸易代表格里尔（Jamieson Greer）于周日表示，他们与中国达成了一项削减美国贸易逆差的协议，并称与中国官员的谈判取得 “重大进展”，然而却未透露任何具体细节。

根据中国官方媒体报道，5 月 10 日至 11 日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。中方牵头人国务院副总理何立峰与美方代表就经贸问题进行了深入交流，双方达成重要共识并取得实质性进展，一致同意建立中美经贸磋商机制。

在中美贸易紧张局势有望缓和的大背景下，5 月份截至目前，在岸人民币兑美元汇率已上涨 0.5%，有望创下自 1 月份以来的最佳月度涨幅。不过，人民币兑其贸易伙伴国的汇率整体仍处于低迷状态。

除了高盛，法国巴黎银行资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）也对人民币汇率持有较为乐观的预期。该公司新兴市场固定收益投资组合经理 Rick Cheung 在接受采访时表示：“如果美元继续贬值，人民币将有更大的上涨空间。如果中国经济增速最终超出市场预期，达到 5% 甚至 5.5% 以上，那么人民币也将拥有非常好的升值潜力。”

目前，美国关税对中国经济的负面影响依然存在。相关数据显示，4 月份消费者通缩连续第三个月持续。面对这一形势，政策制定者上周宣布了一系列措施来支撑疲软的经济。

高盛预计人民币汇率不会迅速达到新的预测水平。该行分析师指出，尽管面临美国高达 145% 的关税，但政策制定者仍倾向于维持 “大致稳定” 的人民币汇率。北京方面更倾向于采用货币宽松和发行政府债券等替代政策工具来支持经济，而不是选择人民币贬值，因为贬值可能会加剧资本外流。

周一，受贸易乐观情绪提振，在岸人民币兑美元汇率上涨 0.2%，至 7.2278。当日美国股指期货上涨，亚洲股市攀升，美元走强，市场对贸易紧张局势缓解的乐观情绪明显上升。同时，避险需求下降导致黄金下跌 1.3%。区域股指上涨 0.4%，恒生指数连续第八个交易日上涨，创下近一年最佳表现。标普 500 指数期货上涨 1.4%，纳斯达克 100 指数跳涨 1.9%。美元兑瑞士法郎和日元等传统避险货币走强，也跑赢大多数欧洲货币。然而，美元兑人民币以及澳元、纽元等对中国经济敏感的货币则走软。全球债券价格回落，美国国债收益率全面上升，欧洲债券期货价格走低。印度同意与巴基斯坦立即停火后，印度股市上涨 2%。

近期股市呈现反弹态势，标普 500 指数几乎回升至特朗普在 4 月初宣布对华征收报复性关税前的水平。但未来股市的涨势仍高度依赖美中贸易战的缓和情况。市场担忧若贸易战无法得到有效缓解，关税报复可能导致全球经济陷入滞胀，即经济衰退与通胀加剧并存的困境。

Principal 资产管理公司多元资产组合经理 Raj Singh 在彭博电视上表示：“市场的风险偏好正在回归。” 不过，他也指出，“整个贸易局势仍然高度不确定，情况很不稳定。”

在日内瓦举行的为期两天的会谈后，美国财政部长斯科特・贝森特和贸易代表贾米森・格里尔表示，将在周一公布更多信息。格里尔对记者表示，“双方分歧没有想象中那么大。” 中国官员在周日的另一个简报会上也表达了类似态度，称谈判实现中美关系 “良性可持续发展”。

截至目前，报复性关税已将美国对中国产品的关税提高至 145%，中国对美国商品的关税也达到了 125%。特朗普此前暂停对除中国以外多数国家的最严厉关税，这一举措推动了标普 500 指数的上涨。上周美国与英国达成的一项贸易协议也在一定程度上提振了市场信心，尽管该协议细节不尽如人意。此外，美国还在与印度和日本进行谈判，争取达成降低关税的协议。

瑞穗证券亚洲公司董事总经理 Sean Darby 在彭博电视上表示：“实际上，我认为这些贸易协议最终落实还需要很长时间。这些协议的细节非常复杂。” 据彭博情报分析，标普 500 指数成分股公司在 2024 年平均有 6.1% 的营收来自向中国销售产品或服务。包括联合包裹服务公司（UPS）、福特汽车公司和美泰公司在内的一些企业，因贸易不确定性已撤回盈利指引。

特朗普还表示，将下令削减美国处方药价格，要求美国人支付的药价不高于世界上最低水平的国家。他计划于华盛顿时间周一上午 9 点签署相关行政命令。受此消息影响，亚洲制药公司股价下跌。市场风险资产也可能因俄乌领导人本周或将会面的迹象而获得提振。

法国农业信贷银行 G10 外汇研究与策略主管 Valentin Marinov 表示：“贸易、经济和地缘政治紧张局势的缓解，可能提振市场的风险偏好。这些最新进展或将利好风险相关资产和货币，同时对日元、瑞士法郎甚至欧元等避险货币构成压力。”