成交量价差分析

分析外汇市场时，大多数交易者会专注于价格及其波动。这是有道理的。毕竟，低买高卖是交易的基础。但价格并不是您可以用来判断市场的唯一指标。成交量也可以作为一项分析因素。例如，如果只有几位交易员决定卖出某种货币，这个决定的意义不大。但如果有成千上万名交易员决定这样做，那么它或许值得关注。 不过，仅凭成交量本身并不能说明太多问题。如果不知道市场参与者在做什么，仅仅知道他们的数量没有太大的用处。因此，将对价格波动的研究与对相应成交量的研究相结合，这似乎是个好主意。这类分析有可能成为一项有助于您了解市场正在发生什么以及下一步走势的工具。 这种同时研究价格行为及成交量的分析形式被称为量价分析（Volume Price Analysis）或成交量价差分析（Volume Spread Analysis）。后者名称中的“价差（spread）”是指开盘价与收盘价之间的价差。本文将使用“成交量价差分析”这个术语（或简称为 VSA）。 VSA 通常应用在蜡烛图上。其他类型的图表，如条形图、线型图或卡吉图（Kagi），并不适合进行 VSA分析。 本文将介绍有关成交量价差分析的基础知识及其深入概念，例如对 VSA 范式内蜡烛图、趋势、供应量及阻力的研究。

成交量价差分析的起源

当谈到 VSA 的起源时，人们通常会提到理查德 · 威科夫（Richard Wyckoff） 这个名字。他是一位美国股票投资者，也是《华尔街杂志》（Magazine of Wall Street）的创始人及编辑。在金融市场中取得成功后，他决定成为一名教育家，并教授其他投资者和交易者跟随他的步伐。 他对交易理论的一项贡献是三条基本法则：

1. 供需法则。这是三条法则中最简单且最容易理解的法则，也可能是最为人熟知的法则。它假定供求关系最终会取得平衡。如果需求量高而供应量低，则价格将上涨，直到需求量下降至供应量足以满足它的水平。如果需求量低而供应量高，则价格将下跌，直到需求量上升至足以吸收过剩供应量的水平。
2. 因果法则。它假定“原因”之后会跟着一个它成比例的“结果”。如果“原因”很强，那么相应的“结果”（趋势）也会很强。而弱“结果”会导致弱趋势。
3. 努力与结果法则。它是指结果应该反映出为了实现它所付出的努力。换言之，高成交量量应该会导致显著的价格波动（价差）。如果价差很小，这意味着成交量也很小。任何偏离这项规则的情况都应被视为异常情况。

为什么成交量如此重要呢？

但是，仅关注价格本身不就足以进行分析了吗？毕竟，价格才是驱动交易者作出决策的最终因素。那么，为什么要关注成交量的高低呢？难道它没有反映在价格波动中吗，就像威科夫第三法则所假定的那样？ 好吧，让我们回到前文中一个交易者与一千位交易者的比较。它提到一位交易者并不重要，但一千位交易者是重要的。这种观点不一定总是正确，因为它没有考虑到我们谈及的交易者类型。如果那一位交易者是一家大型银行，而一千位交易者全是普通的零售交易者，那么他们很可能无法与银行竞争。许多市场专家经常提到，零售交易者的交易几乎都会以亏损告终。 这也是成交量价差分析（VSA）的支持者认为 VSA 至关重要的原因：他们认为市场是被操纵的。推动市场的力量是银行、各种基金以及其他大型金融机构，而不是试图涉足交易的普通人。它们具备能够影响市场的条件，而零售交易者根本无法做到这一点。这些条件不仅包括他们的大额资本，还包括他们对当前供需平衡情况的深入了解（普通交易者无法得知），以及通过影响新闻媒体从而以内幕人士需要的方式来推动市场情绪的能力。虽然普通人的内幕交易被认为是犯罪行为，但大型机构不仅被允许进行内幕交易，甚至还获得了资格许可。有些人认为这证明了市场在本质上是不公平的。其他人则认为这些机构执行了作为做市商的重要任务，即为市场提供流动性。无论如何，VSA 的支持者也认为，在成功的交易中，了解做市商当前正在做什么是至关重要的。如果您已经有一段时间的交易经验，你可能听过这句格言——“跟随聪明钱”。那么，这些内幕人士应该是“聪明钱”。但要如何知道这些内幕呢？他们不会告诉您，而且他们的操作也不会公开。 这正是成交量发挥作用的时候。有了成交量价差分析法，成交量是很难隐藏的。没错，VSA 的支持者认为，内幕人会通过在一段时间内分散买入及卖出交易来掩盖他们的操作，以免对市场造成明显的影响。不过，VSA 的粉丝认为，一位敏锐的观察者应该能注意到标志着市场活动较为活跃的交易量变化。正如威科夫第三法则所述，结果应该与努力成正比。因此，如果价格大幅上涨或下跌，且成交量上升，则这种上涨或下跌是有效的，而不是异常情况。换言之，成交量验证了价格走势。 成交量价差分析还可以帮助您了解周期或趋势何时开始以及当前价格在周期/趋势中的确切位置。有趣的是，人们的一贯看法是，在价格开始上涨时买入，在价格开始下跌时卖出。但 VSA 支持者的观点相反。为了理解他们的观点，请设想出一位批发商。当他们卖出商品并降低价格后，商品库存减少，他们开始以低价购买商品。当库存充足且商品价格由于商品稀缺（无论是真稀缺还是由新闻媒体制造的噱头）而上涨时，批发商开始出售商品，直到清空库存且商品价格再次降低。然后再循环操作。这正是做市商的运作方式。当价格骤降且成交量较大时，这说明零售交易者正在恐慌性抛售，而聪明钱正在买入。如果价格急剧上涨并得到高成交量的验证，这说明聪明钱正在卖出，而普通交易者由于害怕错过机会（FOMO）而正在买入。 在 VSA 中，外汇市场是特例，因为问题在于，外汇市场不报告真实的成交量。相反，它被替换为跳动量。这不是理想的工具。不同的经纪商可能会在同一时段为相同货币对报告不同的跳动量。数据的准确性取决于经纪商是否订阅了数据批发提供商的昂贵服务。不过，研究表明，跳动量以约 90％ 的准确性来反映真实的市场活动。由于成交量与市场活动直接相关，因此，可以认为跳动量是真实成交量的有效替代品。 总之，成交量的重要性在于验证价格走势，揭示被操纵市场中的操纵行为，并在纯市场中显示真实的市场情绪。

成交量价差分析中的蜡烛图可以显示什么信息

正如介绍中所说，成交量价差分析是在蜡烛图上进行的，因为它不适合其他类型的图表。好在对于大多数交易者而言，这应该不是问题，因为蜡烛图可以算是外汇交易者最常用到的图表类型。 您可能已经熟悉了蜡烛图上蜡烛线（K 线）的基本概念，但刷新一下您的记忆也是很有用的。每根蜡烛线可以代表一分钟、五分钟、十五分钟、半小时、一小时、四小时、一天（一个完整的交易时段）、一周或一个月，具体取决于图表所选的时间周期。以下是蜡烛线的外观和基本组成部分：

蜡烛线的实体表示开盘价与收盘价之间的 价差。它可以是看涨或看跌的，具体取决于蜡烛线或其实体的颜色。在本例中，绿色表示看涨蜡烛线，红色表示看跌蜡烛线。在默认的 MetaTrader 配色方案中，看涨蜡烛线的实体为空（黑色），而看跌蜡烛线的实体为有填充（白色）。在看涨蜡烛线中，实体底部表示开盘价，而顶部表示收盘价。看跌蜡烛线与之相反——实体顶部表示开盘价，而底部表示收盘价。影线（烛芯）表示所选时段的高点价和低点价。为了简单起见，本文余下内容将使用日线图来讨论蜡烛图和价格走势。因此，每根蜡烛线代表一个交易时段。在这种情况下，烛芯显示时段的高点价和低点价。 为了理解交易时段内的价格走势是如何形成蜡烛线的，以及蜡烛线的组成部分，请查看下图中交易时段的价格走势：

在本例中，价格在时段开始后上涨，但卖方控制了局面并将价格压低至开盘水平以下，直到买方夺回控制权并将价格推高至开盘水平以上。这会形成一根看涨的蜡烛线，其烛芯显示时段的高点价及低点价，而蜡烛图实体显示开盘价与收盘价之间的价差。 在成交量价差分析中，蜡烛线最重要的部分是价差与影线（烛芯）。这是因为 VSA 认为蜡烛线不仅代表价格走势，还代表着市场情绪。在这种解读下，价差会显示情绪的强度。价差较宽表示情绪强劲。价差较窄表示情绪疲软。影线显示交易时段内市场情绪的变化。毕竟，如果市场情绪在交易时段内保持不变，就不会有影线（烛芯）。例如，如果市场情绪一直看涨，价格将从开盘价稳步上升至收盘价，且不会低于开盘价或高于收盘价，因此价格不会在交易时段内产生高点价及低点价（或者严格来说，高点价将与收盘价相同，低点价将与开盘价相同），且蜡烛图上不会形成影线。 接下来，我们将更详细地了解影线是如何形成的，以及它们揭示了市场情绪的哪些变化。为了使示例更清晰，我们假设价格在交易时段的收盘价与开盘价相同。换言之，它的价差为零。 以下示例显示了这种情况下的上影线是如何形成的：

在本例中，价格开盘走高。但随着价格上涨，卖方开始进入市场。之后，当价格变得过高时，卖方压倒了买方，价格重回起点。 这些价格走势向我们展示了什么样的市场情绪呢？首先，它们表明市场情绪在交易时段内完全发生了逆转。其次，在交易时段结束时，市场情绪是看跌的。这是否意味着趋势有变化呢？不一定。要做出这样的判断，您需要查看更多图片，并在分析中综合考虑价格与成交量。这只是一个简单的可说明上影线形成过程的理论示例。 这种价格走势呈现在图表上是什么样子呢？我们来看看它所创建的上影线：

以下示例展示了下影线是如何创建的：

在本例中，价格开盘下跌。但随着价格走低，价格开始变得越来越吸引买方。越来越多的买家进入市场，最终压倒卖家并重新推高价格。在这种情况下，市场情绪也在交易时段内完全逆转。但与前例不同的是，随着价格在收盘前走高，收盘时的市场情绪是看跌的。 以下是由价格走势形成的下影线：

成交量价差分析的基本规则

成交量价差分析的使用者称，任何想要使用 VSA 的交易者都应该记住六条基本规则。

1. 成交量价差分析是一门艺术，而不是科学。虽然技术分析中使用的数据可能很精确，但对数据的解读可能会因交易者的不同而产生差异。这也是为何 VSA 可能有些主观，并且有时更依赖于直觉而不是硬数据的原因。这项规则的另一个结果是 VSA 很难进行自动化操作。虽然您可以尝试用 VSA 创建算法，但最终，当决策由真实的人而不是机器人做出时，成交量价差分析的效果会更好。
2. VSA 要求您保持耐心。任何使用成交量价差分析的交易者都应该学会保持耐心（耐心通常是一项优秀的交易品质）。一项交易信号的出现并不意味着您应当进入市场。市场通常具有强大的惯性，并且需要一定的时间才能扭转走势。毕竟，当买家开始压倒卖家（或反之亦然）时，后者通常不会立即放弃，而是会试图坚持一段时间。因此，当您获得交易信号时，您不应立即采取行动，而是要为即将到来的变化做好准备。
3. 您寻求数据的一致性，而不是精确度。如果您比较来自不同经纪商及交易平台的蜡烛图，您会发现即使是代表相同交易时段的蜡烛图之间也会有差异（有时甚至差异很大）。这是因为不同的经纪商可以使用不同的数据源。此外，您的计算机能力、互联网速度以及其他类似的事情也会影响交易平台向您显示的数据。而且，成交量也是相对的。但数据的一致性比其精确度更重要。如果数据显示成交量明显高于或低于平均水平，只要这个结论正确，当前成交量与平均成交量确切是多少并不重要。因此，只要您使用相同的数据源，您就可以相对确定地使用量价分析。
4. VSA 要求您坚持练习。这条法则很简单。如要掌握 VSA 并学会如何根据您的交易风格来调整它，您需要花费时间和精力。只要保持耐心并从错误中吸取教训，您最终会得到回报。
5. 将 VSA 与常规技术分析相结合。虽然成交量价差分析是一项强大的工具，但它应当与其他类型的技术分析结合使用。尤其是趋势、支撑位及阻力位对 VSA 的成功应用尤为重要。
6. 寻求验证或寻找异常。这可能是最重要的规则。实质上，您在使用 VSA 时只需要做一件事：寻求验证或寻找异常。如果价格得到了成交量的验证，价格很可能会沿续之前的走势。异常（成交量与价格行为之间的差异）则表明趋势可能会发生变化或逆转。下章内容将更详细地讨论验证与异常。

验证与异常的示例

为了帮助您了解成交量价差分析认为哪些价格变动是验证，哪些是异常，本章节将提供蜡烛图上的验证及异常示例。

单蜡烛线示例

让我们先从简单的示例开始。为此，我们先查看验证或异常在单蜡烛线上的呈现。

验证

第一个示例中蜡烛线的价差较宽、影线较小：

我们可以在此处看到明显的价格变动。根据威科夫第三法则，这一结果应该关联了很大的“努力”。确实，高成交量证实了这一点。根据 VSA，这意味着价格得到了成交量的验证。 但是，这个示例可以展示什么市场信息呢？根据 VSA，有两条信息：

• 价格变化是合法的，并且内幕人员没有操纵市场。
• 市场情绪是看涨的（而且，鉴于影线较小，市场情绪非常强劲）。如果您持有多头头寸，您应当继续持有。

我们来关注另一个示例。这一次，价差较窄，影线较小：

在本例中，价格变动很小。同样，结果应当与“努力”一致。情况是这样吗？是的，因为成交量低于平均水平。

异常

接下来，我们来探讨一些更特别的示例——异常。成交量价差分析认为异常是指价格与成交量相悖的情况。 请查看以下示例：

它的价格变动很大。根据威科夫第三法则，这是巨大“努力”的结果。但事实并非如此，因为成交量低于平均水平。这意味着什么呢？ VSA 的支持者认为这种异常可能意味着以下几点：

• 这可能是内幕人士在探测市场的迹象。他们将价格推高，但自己不投入这一变动之中，而是等待市场的反应。如果成交量低，表明市场未响应，因为买家认为价格太高。
• 另一个可能是内幕人员在试图抹平零售交易者的止损位，使他们关闭空单。

无论是哪种情况，VSA 都认为这样的上涨是一个陷阱，并且没有显示市场正处于真正的牛市。 接下来，我们来关注另一个相反的示例：

如您所见，本例中的价格变动很小。根据威科夫第三法则，达成这种小结果的“努力”应该也很少。但图表显示，成交量是相对较高的。这意味着什么呢？意味着买方和卖方在进行激烈的拉锯。专业人士正在获利了结，在高位卖出资产。而买方正在买入资产，以阻止价格进一步下跌。同时，市场不再继续看涨且无法推高价格。根据 VSA，这通常发生在看涨行情的高峰期，并表明市场正失去牛市动量。通常，这也是一个走弱的信号，表示趋势可能很快会发生逆转。

多蜡烛线示例

在图表上分析多蜡烛线与分析单蜡烛线的基本理念相同——价格应当得到成交量的验证。不过，分析多蜡烛线时，它不仅应该验证每根蜡烛线本身，还应验证整体趋势。毕竟，努力与结果规则不仅适用于单根蜡烛线，也适用于整体趋势——趋势越强，生成它的成交量就越大。

验证

让我们先探讨看涨趋势的示例：

通过成交量价差分析，我们能获知这张图表的什么信息呢？首先，每根蜡烛线都得到了成交量的验证——小蜡烛线对应着低成交量，而大蜡烛线对应着高成交量。那么，引起看涨趋势的价格变化呢？它是否与成交量同步或相反呢？如您所见，后续每次价差增大都与成交量增加相关。因此，可以认为它是一种验证，因为结果（趋势增强）与努力（成交量增加）相符。 从 VSA 的角度来看，它能告诉我们什么呢？根据 VSA 理论，可以获知以下几点。首先，VSA 的支持者认为这种价格走势是有效的，并坚称高成交量表明市场参与者已入场推高价格。接下来，当三根蜡烛线得到验证之后（在此示例中，四根蜡烛线都得到了验证），则可以认为趋势已经稳固。此外，由于蜡烛图的影线很小，这表明看涨趋势强劲。最终，与其他多头交易者一起入场并开立多单可能是相对安全的。 以下是另一个示例：

本次为看跌趋势。那么，它有没有得到成交量的验证呢？有些人一开始会认为它没有得到验证。毕竟，价格在下跌，而成交量在上涨。这意味着价格走势与成交量相悖吗？ 这也是成交量价差分析这个术语优于量价分析的原因。最终，价格本身并没有价差重要。而且，蜡烛线或趋势究竟是看涨还是看跌也无关紧要。请记住，价格本身不会推动变化，它们需要相应的“努力”才能移动，而这种移动是上涨还是下跌并不重要。将价格推低一定幅度所需的“努力”与将价格推高同样幅度所需的“努力”相同。 接下来，我们返回示例中。价格下跌这一事实并不重要。重要的是价差在增加。而这与上升的成交量相符。因此，这个例子也得到了验证，因为结果与努力相符。此外，影线较小表明空头力量是创造大部分成交量的人。

异常

了解完多蜡烛线的验证呈现之后，我们来看看多蜡烛线图表上的异常呈现。请记住，本文提供的示例并未涵盖异常（或验证）在实际图表上所有可能的呈现方式。实时图表可能非常复杂，而目前的示例经过简化，仅显示概况。 我们先来关注看涨趋势中的异常：

它的价格变动与验证示例中的价格变动相似。价格随着价差增加而上涨。而成交量呢？它是否与价格同步增加呢？首先，价格似乎得到了成交量的验证，因为价差较小，而成交量相对较低。但第二根蜡烛图开始显示异常。虽然成交量与价差都在增加，但成交量大幅上涨，而价差仅小幅增大。这与 威科夫的第三法则相悖。然后呢？价格继续上涨，后续每根蜡烛线的价差在连续扩大。但成交量与上涨的价格不符，它在反向移动——下跌。 成交量价差分析法如何解释这种异常呢？根据 VSA，市场已进入超卖状态。做市商试图推高价格，而卖方正在入场，希望从高价中获利。这解释了成交量急剧上升，而价格仅小幅走高的情况。虽然有许多交易者参与了市场，但其中很大一部分是卖家；他们阻止了价格上涨。那么，后续的价格上涨为什么又伴随着下降的成交量呢？VSA 的支持者推测，这是内幕人士诱骗多头的尝试。他们给人留下市场看涨的印象，却又在为市场走低做准备。无论这是否真实，这种异常显示了市场疲软的迹象，因为交易者对当前的价格水平不感兴趣。不过，这并不保证后续会出现逆转。这种疲软可能是短暂的，会导致小幅回调。但观察市场并寻找优质的做空机不失为一个好主意。 接下来，我们来关注看跌图表上的异常：

它与看涨图表中的异常相似。价差与成交量一开始是同步的。但第二根蜡烛线出现异常，因为高成交量仅使价差小幅增大。而且，尽管价格继续下跌，价差不断增大，成交量却开始下降。这一结果似乎没有得到“努力”的支持。 成交量价差分析认为这是市场被超卖的迹象。卖方试图将市场推低，而买方被低价吸引入场，阻止了价格进一步下跌。这也解释了为什么高成交量没有带来足够宽的价差。而且，当专业人士将价格推低（至少相信 VSA 的人是这样认为）时，大多数交易者不再对以如此低的价格卖出感兴趣。这种异常预示着将出现牛市调整或趋势逆转。它可以提供一个优质的机会，在价格较低时开立多单。不过，VSA 的分析师建议您在这样做之前，应先等待看涨行情的验证。

用三个步骤在成交量价差分析法中分析蜡烛图

成交量价差分析法建议您在分析图表时先着眼于小细节，然后再转向全局。这可以通过以下三个简单步骤来实现：

1. 先寻找单蜡烛线上的验证或异常。
2. 然后，观察之前的几根蜡烛线，看看它们是否形成了明确的多蜡烛线验证或异常。
3. 然后，再观察更长的时间周期。这会帮助您了解验证或异常在趋势中所处的位置。请记住，市场具有惯性。而且，不能仅仅因为市场在短时间周期中表现疲软就认为长时间周期上的强劲趋势即将结束。另一方面，当趋势开始逆转时，它会首先出现在更小的时间周期上，然后才会慢慢地在更长的时间周期上明显地呈现。因此，先分析更短的时间周期，然后再逐步分析更长的时间周期，这种做法通常比较合理。例如，您可以先观察五分钟周期，然后再观察一小时周期、每日周期、每周周期甚至是每月周期。 当然，如果仅观察价格与成交量，您很难发现不同时间周期上的趋势并抓住逆转。为了对 VSA 做补充，您需要使用技术指标，例如趋势线、支撑位、阻力位以及蜡烛图形态。本文的后续章节将介绍如何将这些工具与 VSA 结合使用。

VSA 中的趋势分析与周期

关于趋势及价格周期存在的原因，成交量价差分析的拥护者有一个很有趣的观点。他们相信这是因为内部人员在操纵市场。这种操纵不一定是针对价格本身，也可能是针对市场情绪。VSA 的支持者认为，内幕人士使用媒体及其他工具来营造一种弥漫在交易者之间的情绪，无论是这种情绪是看涨还是看跌，具体取决于操纵者的需求。影响市场情绪的新闻报道可能包括公司财务报告、宏观经济数据以及地缘政治新闻等。 这种观点可能令人难以置信，并且类似于可疑的阴谋论。另一个不那么极端的观点是，做市商的目的是更好地访问各种数据，以便更有效地评估应该在何时以及什么位置入场和离场。并非大多数的 VSA 追随者都认为市场操纵是内幕人员共同达成的结果。相反，他们认为内幕人员看到了相同的数据并使用了相同的交易策略，进而在没有特意达成一致协议的情况下一同操纵了市场。 在更详细地探讨 VSA 中的趋势之前，您可能想要知道应该使用哪些时间周期来分析趋势。

时间周期

如前所述，成交量价差分析可以用于任何时间周期。同样，在本章中讨论的价格周期可以出现在任何时间周期上，无论是 1 分钟还是每月周期。您选择的时间周期主要取决于两个因素：

• 您正在交易的市场。不同的市场偏爱不同的时间周期。例如，股票通常是长线买入。因此，一个价格周期可能需要数天、数周甚至数月才能完成。在快速移动的市场（例如外汇市场）中，一个价格周期可以在数小时（如果不是数分钟）内完成。
• 您采用的交易风格。
• 不同的交易风格适用于不同的时间周期。剥头皮交易者通常使用 1 分钟、5 分钟和 15 分钟图表。波段交易者通常使用 1 小时或 4 小时图表。日线及长期图表更适合长期投资者。

您还应该记住，趋势的形成始于短时间周期，然后再逐渐发展至长时间周期。因此，在考虑更广泛的情况之前，您有必要先仔细地观察图表。