Amillex每日汇评：芯片股拖累纳指，商品分化中静候央行信号

2025年8月20日，昨日全球市场在俄乌和平进程推进与杰克逊霍尔年会前夕的谨慎情绪中呈现分化。美股三大指数涨跌互现：道指受家得宝（涨2%）带动盘中刷新历史新高，最终微跌0.08%；纳指则因芯片股集体下跌拖累跌超1%，英伟达、AMD分别下跌2%和4%，VanEck半导体ETF跌1%。欧股表现分化，英国富时100指数涨0.21%，法国CAC40与德国DAX30分别下跌0.50%和0.18%，挪威国家石油公司因“绿氢换钴矿”协议技术缺陷曝出股价重挫4.2%。亚太市场方面，日经225指数跌0.38%，韩国KOSPI受芯片出口压制跌0.81%，而A股逆势走强，上证指数突破3700点创近十年新高，总市值首破100万亿元，成交额达2.76万亿元。

汇市与债券市场波动显著，美元指数微跌0.1%，日元涨0.1%；美债收益率普遍下行，10年期收益率跌超2个基点。英国债市抛压加剧，30年期通胀挂钩国债收益率创1998年以来新高，10年期国债收益率升至4.73%。加密货币延续调整，比特币跌0.7%至11.43万美元，地缘风险溢价消退叠加监管担忧抑制短期投机。

原油市场经历“过山车”行情。早盘因地缘缓和预期，美油跌1.1%至62.7美元/桶，但随后俄罗斯炼油厂遭袭停产及伊朗产量下降引发供应担忧，推动油价反转，纽约轻质原油期货收涨0.99%至63.42美元/桶，布伦特原油涨1.14%至66.60美元/桶。这一波动揭示市场逻辑分裂：OPEC+内部分歧加剧（沙特秘密增产至1100万桶/日争夺份额，俄罗斯延长减产），地缘叙事正压倒供需基本面。

贵金属呈现韧性，现货黄金微涨0.1%至3350美元/盎司附近。尽管避险需求因俄乌和谈减弱，但美联储9月降息预期（概率80%）及SPDR黄金ETF增仓支撑金价。白银则小幅承压，上海现货银价跌55元/千克至9160元/千克，反映工业属性对经济放缓的敏感性

。工业金属多数下跌，LME铜跌0.22%至9752美元/吨，铝跌0.71%至2588.5美元/吨，需求端疲软与美元波动压制反弹动能。

重点数据关注：滞胀风险，全球资本重新定价的核心变量​

美国滞胀阴云正重塑资产配置逻辑。7月PPI同比飙升3.3%远超预期，但非农就业疲软（新增11.4万）暴露经济动能衰减，70%的投资者预计未来12个月将陷入滞胀。这一矛盾导致市场出现荒诞背离：尽管通胀数据压制降息预期，美股仍逼近历史高位，科技股成为唯一避风港——纳斯达克指数年内涨18%，英特尔因政府持股传闻暴跌3.6%，而英伟达逆势涨近1%，政策套利取代技术创新成为估值核心。

债市率先反应滞胀冲击。美国30年期国债收益率升至4.5%，德国和英国分别达2.8%和4.2%，养老基金紧急增持抗通胀资产：5年期通胀挂钩债券（TIPS）收益率达1.9%，黄金ETF上半年流入230吨创2020年以来新高，房地产信托基金（REITs）因租金与通胀挂钩年内上涨8%

。新兴市场更遭双重夹击：印度对美出口骤降15%，莫迪税改难抵美国关税冲击；日本央行放弃国债收益率上限致日元贬值3.1%，货币主权加速瓦解。

今日关注：

中国LPR报价（9:15）：市场预期1年期与5年期均下调10个基点至2.9%和3.5%，进一步引导实体经济融资成本下行。若落地将利好地产链（家电、建材）及高负债行业，但短期或压制人民币汇率。

国新办阅兵发布会（10:00）：国防工业板块或受情绪提振，结合近期中印边界会谈（王毅访印）与稀土供应收紧预期（2025年首批指标未公开），高端装备与战略资源板块关注度升温。

美联储会议纪要（14:00）与鲍威尔预热：纪要或揭示7月政策分歧，而市场已提前押注杰克逊霍尔会议——若鲍威尔释放“观望”信号，美元或反弹压制商品；若暗示降息，风险资产将获新一轮动力。

同步事件中，谷歌新品发布会（Pixel硬件聚焦AI+MR整合）与智元机器人合作伙伴大会（商业化落地进展）或催化科技板块行情。