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水贝黄金基差套利

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黄色部分为结论部分

概念

基差公式：基差 = 现货价格 - 期货价格（或基准价格）

第一种：基差扩大：期货大幅升水（美黄金价格远高于伦敦金）

操作：卖出 1 手美黄金期货，同时买入 1 手伦敦金现货（数量匹配，均为 100 盎司）。

逻辑：等待价差回归（期货降价或现货涨价），平仓后赚取价差缩小的利润。

第二种：基差缩小：期货贴水（美黄金价格低于伦敦金）

操作：买入 1 手美黄金期货，同时卖出 1 手伦敦金现货。

逻辑：等待价差回归（期货涨价或现货降价），平仓获利。这里面

传统的公斤条与水贝金的概念

一、核心概念解析

公斤条

指以 “公斤” 为主要计量单位的标准黄金条，通常是纯度较高（如 99.99%）的投资性或工业用黄金，规格统一（如 1 公斤 / 条），主要用于机构间交易、黄金储备或大宗商品级别的流通，价格更贴近国际黄金现货或期货的基准价格（如伦敦金、纽约金）。

水贝金

以深圳水贝黄金市场为代表的 “首饰金” 或 “工艺金” 的统称。水贝是国内最大的黄金首饰加工和交易集散地，这里的黄金产品多为经过加工的首饰、摆件等，包含设计、工艺、品牌等附加价值，价格不仅受黄金原材料价格影响，还包含加工费、品牌溢价等。

基差

在大宗商品市场中，基差 = 现货价格 - 期货价格（或基准价格）。但在本题中，可理解为 “水贝金价格与公斤条价格的差值”（因两者分别代表 “加工后黄金” 和 “原材料黄金” 的价格）。正常情况下，水贝金价格高于公斤条价格（差值为正），因为包含加工等附加成本；若基差扩大，则意味着两者的价格差距在变大。

“基差扩大” 的具体含义

当 “公斤条与水贝金的基差扩大” 时，可能呈现两种情况（需结合实际价格方向）：

1.若公斤条价格不变，水贝金价格上涨更快，导致差值扩大；

2.若水贝金价格不变，公斤条价格下跌，导致差值扩大；

3.若两者都涨 / 跌，但水贝金涨得更多（或跌得更少），也会导致基差扩大。

本质上，基差扩大反映了黄金 “原材料” 与 “加工品” 之间的价格分化加剧，即加工环节的附加价值（或市场对加工品的需求）相对于原材料的溢价在提升。

基差扩大的四种原因

1.加工成本上升

2.市场需要求细化，局部市场，时间引起的价差

3.库存与流通的差异

4.政策或市场预期影响

“公斤条与水贝金基差扩大” 本质是黄金产业链中 “原材料” 与 “加工品” 的价格分化，反映了加工成本、市场需求、流通效率等因素的变化。

回归到今天的主题：

为什么要用公斤条与水贝金套基差，转变为伦敦金与美期金套基差

第一：公斤条与伦敦金的关系

伦敦金以美元 / 盎司报价，公斤条国内以人民币 / 克报价

公斤条报价（人民币 / 克）=（1 公斤纯金美元总价 × 汇率） ÷ 1000 克 × 99.99%

结论：公斤条价格等同于伦敦金与汇率的比值

第二：水贝金市面上，基本没有公司进行接单

水贝金报价（人民币 / 克）= 1 克纯金人民币价值 × 99.99%（即 ×0.9999） + 市场溢价 Y

美期金价格（美元 / 盎司）=（（水贝金报价 - 溢价 Y）÷ 0.9999 ÷ 汇率 X ）÷ 0.03215 × 0.995

实际换算中，水贝金的溢价会随市场供需波动（如节假日、消费旺季可能升高），需结合实时市场情况调整。

对普通消费者而言，水贝金是 “看得见的黄金”，其价格跟着沪金走；对投资者而言，沪金是 “交易未来的黄金”，其波动需参考水贝的实物供需。

沪金价格（元 / 克）≈ 美期金价格（美元 / 盎司）× 人民币汇率（元 / 美元）÷ 31.1035（1 盎司≈31.1035 克）

结论：

按历史统计：沪金与美期金正常价差在 ±3 元 / 克内

沪金与美期金如同 “黄金市场的孪生兄弟”，长期被全球黄金基本面和汇率牢牢绑定

而水贝金又长期紧贴沪金。除了特殊时间，进行抬价与压价的情况。可以毫不讳言的说：水贝金=美期金

结论：各个不同的市场，期现货市场，理论上，都可以相互套

而

水贝金与公斤条套利

伦敦金与美期金套利

基本是同属于，标的相同，一个是现货，一个是期货，单位相同，都是盎司，属性相同。

案例:

2025年7月22日，期货展期，与伦敦金之间形成了-54美元左右的差价

下图为7月31日的价差：现货价格3294.45-3344.55=-50.05的差价

我们来看实际交易的案例情况：

图中2025年7月29日开仓

做基差扩大，买进伦敦金1手，卖出美期金1手

2025年7月31日平仓

【美期金6000$订金/手；伦敦金530$/手】

获利2720-2336=384$

收益 =利润384$/保证金6530$=5.8% 

两种未来的可能性

1.基差扩大：由上述-50.4$，变为-10$或-15$，正常价差，有近35-40块左右的利润；两个月一次的绝佳机会。

2.基差缩小：由-10$再基差缩小到-50块，一般会在展期后10-20天左右，甚至到1个月，2个月。就可以锚定，做基差缩小。

前提因素：基于黄金中长期一直上涨。

实时基差统计：http://jc.9999j.cn/jc/15814600...

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