2025年9月8日 黄金与外汇市场走势及其影响分析：

黄金市场：高位震荡中延续上行趋势

走势回顾

• 近期表现：继 2024 年上涨 27% 后，年内累计涨幅已达 37%。9 月 6 日（上周五）受美国非农数据不及预期推动，现货黄金突破 3600 美元 / 盎司整数关口，创 3594.76 美元 / 盎司历史新高，终盘收于 3586 美元 / 盎司，实现周线三连阳。
• 今日动态：9 月 8 日亚洲时段一度下探至 3581.39 美元 / 盎司，跌幅 0.14%；欧洲时段因避险资金回流快速反弹，截至发稿前站稳 3605-3615 美元区间，较亚洲时段低点回升 0.86%。COMEX 黄金期货主力合约同步走强，最新报价 3639.8 美元 / 盎司，较上一交易日上涨 0.35%。当前价格处于历史高位区间，短期多空分歧加剧，但上升趋势未发生根本性转变。

核心上涨动力

• 美联储降息预期白热化

8 月美国新增就业仅 2.2 万人（预期 7.5 万人），失业率攀升至 4.3%（近四年峰值），6 月数据修正为负增长，强化了市场对货币政策转向的预期。芝加哥商品交易所数据显示，9 月降息 25 个基点的概率已达 99%，部分机构预测存在降息 50 个基点的可能性。美国银行最新报告指出，美联储或于 9 月、12 月各降息 25 个基点，若就业市场持续恶化，10 月可能追加降息，这一预期显著降低黄金持有成本，推动资金加速流入。

• 避险需求形成双重支撑

全球地缘局势紧张与美国政治不确定性构成避险资金流入的双重推力。美国总统特朗普持续施压美联储降息引发市场对央行独立性的担忧，叠加中东局势与俄乌冲突发酵，黄金避险属性凸显。世界黄金协会数据显示，二季度全球黄金 ETF 净流入 170 吨，中国投资者表现突出，金条与金币需求同比激增 44% 至 115 吨，资金从风险资产向避险资产的转移趋势明显。

• 央行增持夯实长期根基

中国央行已连续 10 个月增持黄金，累计规模达 38 吨，全球多国央行同步跟进形成长期需求支撑。机构预测显示，高盛维持 2025 年底 3700 美元 / 盎司、2026 年中期 4000 美元 / 盎司的目标价；摩根大通则预计今年四季度均价可达 3675 美元 / 盎司，2026 年二季度有望突破 4000 美元关口，黄金的长期配置价值获市场共识。

• 美元走软放大涨价效应

上周五美元指数受非农数据拖累下跌 0.23% 至 97.767，以非美货币计价的黄金购买力提升，刺激新兴市场买盘入场。技术面显示，周线布林带持续向上开口，日线站稳 5 日均线，多头格局得到技术面确认。

短期调整压力与后市展望

• 技术面信号：RSI 指标处于超买区间并出现顶背离信号，短期存在获利回吐压力。欧洲时段反弹后，5 日均线（当前位于 3570 美元）成为关键支撑位，3600 美元整数关口转化为重要心理支撑。
• 实物需求短期承压：中国、印度等主要消费市场因价格冲高出现买盘萎缩，但机构分析指出，当前黄金定价由金融属性主导，实物需求疲软对整体趋势影响有限，二季度全球黄金总需求仍同比增长 3%。
• CPI 数据成关键节点：周四将公布的美国 CPI 数据可能引发短期波动 —— 若通胀低于预期，降息预期强化或推动金价突破 3650 美元；若核心通胀超预期回升（7 月为 3.1%），可能触发短暂回调，但跌幅预计受控。
• 中长期前景：瑞银财富管理认为，美联储降息周期开启、美元走弱、全球去美元化趋势与央行购金潮形成共振，2025 年全球黄金需求有望增至 4760 吨，创 2011 年以来新高。南华期货预测，此轮上涨目标看向 4200 美元 / 盎司，极端情景下若私人投资资金大规模入场，价格可能突破 4500 美元，但需警惕地缘风险缓解（如乌克兰危机出现和平转机）引发的回调风险。

外汇市场：美元震荡整理，非美货币分化加剧

美元指数波动逻辑

美元指数今日微涨 0.12% 至 97.8477，呈现非农数据后的震荡格局。上周五曾因就业数据爆冷急跌近 0.8%，反映市场对美联储政策转向的高度敏感。当前走势受三重因素制约：

• 降息预期主导定价：99% 的降息概率已基本消化，但市场对降息幅度存在分歧（25 基点 vs50 基点），这一分歧将决定美元中期走向。
• 经济数据验证窗口：即将公布的 CPI 数据至关重要，德意志银行预测短期核心通胀年化率或回升至 2.7%，但六个月年化率将降至 2.4%，这种分化可能引发美元日内剧烈波动。
• 政策不确定性支撑流动性需求：特朗普政府关税政策遭法庭暂缓执行至 10 月 14 日，企业避险情绪上升推升美元流动性需求，对汇价形成阶段性支撑。

主要非美货币走势分析

• 欧元（EUR/USD）

上周五受美元走软推动上涨 0.55%，今日回落 0.03%。欧洲央行维持利率不变的立场与美联储形成政策分化，但美欧关税谈判僵局构成压制。欧央行行长拉加德强调，关税可能通过需求抑制与成本传导双重路径冲击欧元区经济，政策制定面临 "异常不确定性"。荷兰国际集团指出，欧央行的观望姿态旨在保留应对关税冲击的政策空间，这一谨慎态度限制欧元反弹高度。

• 日元（USD/JPY）

今日逆势上涨 0.49%，表现强于其他非美货币。尽管日本央行未释放政策信号，但中东地缘紧张推升避险需求，叠加美日利差收窄预期（美联储降息 vs 日央行维持宽松）形成支撑。不过 148 关口的心理阻力使多头较为谨慎，市场密切关注日本财务省可能的汇率干预动向。

• 英镑（GBP/USD）

上周五上涨 0.56% 后今日微跌 0.05%，走势受英国本土经济数据与英央行政策预期驱动。与欧央行不同，英国央行尚未明确结束宽松周期，市场预期其可能晚于美联储启动降息，这种政策时差支撑英镑相对强势。但服务业 PMI 增速放缓迹象制约上行空间。

• 避险货币（瑞郎 / 日元）

瑞士法郎上周五领跌非美货币，美元 / 瑞郎下跌 0.91%，今日反弹 0.06%。作为传统避险货币，瑞郎同时受益于地缘紧张与欧元区避险资金流入，但瑞士央行的外汇干预担忧限制其单边行情。

影响因素解析

• 货币政策分化主导汇率走向

美联储开启降息周期的预期与欧央行、英央行的观望态度形成鲜明对比，这种政策时差成为外汇市场核心驱动。高盛预测，剔除关税影响后美国核心通胀将降至 2.5%，这一温和水平可能使美联储降息更具持续性，进一步拉大美元与非美货币利差。

• 贸易政策传导引发连锁反应

美国关税政策争议已向金融市场扩散：①企业提前备货扭曲短期经济数据（如欧元区 Q1 GDP 增长部分源于提前发货）；②供应链重构预期压制企业投资信心；③终端消费疲软限制价格传导，多重因素共同加剧外汇市场波动性。