FxPro汇评：瑞士法郎进入了波动区间，球被踢至瑞士国家银行

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

美元兑瑞士法郎（USDCHF）汇率目前在0.8000下方，在7月从这一低位反弹后，如今再度回落至14年低点区域。此前在2010年和2014年，该货币对仅在自由落体式下跌行情中才跌破过这些水平，当时迫使瑞士央行出手干预以扭转走势。尽管瑞士国家银行今年已两次下调基准利率，美联储最近一次降息是在去年12月，但外汇市场的动态清晰地显示出，今年市场是如何权衡政策可预测性与贸易顺差这两大因素的。

在9月25日的季度会议上，瑞士国家银行（SNB）完全有机会通过放松货币政策来加大对本国货币的压力，毕竟今年其他竞争对手（欧洲央行、英格兰银行，以及新西兰和澳大利亚的央行同行）都已实施了更多宽松举措。

通胀需要的是支撑而非抑制。9月15日发布的一份最新报告显示，生产者和进口价格指数已连续四个月下滑，累计跌幅达1.3%，其中8月份的跌幅几乎占到总跌幅的一半。自去年8月以来，该指数跌幅加速至1.8%，为2024年6月以来的最大跌幅，且已连续28个月处于负增长区间。当前年度消费者价格通胀率已接近零，而生产者和进口价格指数（PIP）的急剧下滑，进一步加剧了未来几个月出现通缩的风险。

在瑞郎走强的背景下，对外贸易也有了问题端倪。7月估算数据显示，与3月峰值相比，出口额下降了近四分之一，进口额降幅则超过22%。

瑞士国家银行（SNB）已在 6 月将目标利率下调至 0%，首次重回零利率或负利率区间。该行此前曾表示，已做好进一步降息的准备。不过，我们同样认为，后续进一步的降息举措可能带来风险 —— 即瑞士央行或重启外汇干预，通过印钞购买外币来操作。这类措施旨在增加全球市场上瑞士法郎（CHF）的供应量，而这样做或能遏制瑞士法郎兑全球主要货币的升值势头。目前，瑞郎的升值已开始对瑞士本国经济造成不利影响。

若这些假设得到证实，当前水平或将成为美元兑瑞士法郎（USDCHF）及其他含瑞士法郎货币对（的走势）的转折点。