【FXTM富拓】回调还是见顶？解密金银的疯狂10月

黄金和白银双双从纪录高位大幅滑落，到底是“技术调整还是涨势见顶”？可能是眼下最为激烈的市场争论。

金、银价格两年内都实现了翻倍行情，23年10月时，金价刚到2000美元/盎司，白银仅有23美元。

原本白银的涨势一直尾随黄金，直到过去半年里，白银直接干出了翻倍行情，现货价格自1980年来首次突破50关口，表现大有后来居上的架势。

随后的故事大家都看到了，自从10月17日遭遇结利盘重创开始，直到10月28日的阶段最低，银价的高低点落差已高达9美元。

疯狂涨势所累积的多头获利盘，伦敦贵金属市场的实物储备短缺得到缓解，贸易和地缘局势缓和，美国通胀数据放缓等因素，都在为价格回落推波助澜。

金银共通的货币属性

至于白银能否重新站稳脚跟的问题，可先从判断与黄金共通的驱动因素入手分析——

1、美联储的利率前景

可能是贵金属市场最为核心的叙事逻辑，因固定的无风险利率是不产生利息的金银的最大竞争因素。美联储的降息前景正在为市场营造安全网，10月会议过后，如果未来降息预期进一步升温，市场有望进一步站稳脚跟；而任何鹰派意外将会给市场带来惊吓：正如隔夜美联储主席鲍威尔给降息预期降温的言论一样。

2、货币贬值担忧

各国Z府债台高筑的局面让投资者越发担心货币贬值风险。如果主要经济体无法拿出有力的减债举措，那么相关担忧仍会强化人们对金银的价值信仰，而各国也多半会动态衡量在开支上“急刹车”所造成的经济代价。以美元定价的贵金属也会从美元贬值中持续获益。

主要经济体债务/GDP比 来源：IMF

3、通胀形势

虽然像美国等主要经济体的通胀仍有3%左右，已远低于去年高点，但涨价热潮还是在多个发达国家严重到困扰个人消费的程度。白银等硬资产的价格飙升也反映了市场资金从纸币转向实物的价值贮藏倾向。

美国CPI年率变化情况，来源：MacroMicro

4、地缘风险

全球地缘Z治一直保持着对贵金属市场的影响力，市场资金往往跟随俄乌、以哈局势的头条资讯闻风而动，同时贸易局势近年来也多次撩拨投资者神经。相关恐慌的升温或者平复仍会继续对金银价格形成牵制。

白银特有的工业属性

白银还有黄金所不具备的工业属性，据权威预估，2025年，工业用途预计将占白银总需求的一半以上。而且随着科技进步，白银在科技和环保领域的应用需求与日俱增，5G设备、半导体、医疗设备和绿色电池都离不开白银。以下因素有望在中长期内托举白银价格。

1、绿色应用

太阳能行业当前是白银消费的最大驱动力，其卓越的导电性使其成为光伏电池板的关键组成部分。2024年，该行业消耗了约2.32亿盎司白银，今年的使用量还在进一步攀升。电动汽车及其充电基础设施在导体、开关和保险丝等组件构成也高度依赖白银。

2、科技应用

白银在日常电子消费产品，如智能手机、电脑、电器的制造过程中也都有至关重要的应用。它还用于高端钎焊合金和焊料、LED照明、触摸屏，甚至医疗保健的抗菌涂层等。这种广泛的需求意味着，即使白银的投资需求暂时消退，制造应用的粘性还是会保证其消费量。

3、供需趋紧

与强劲的工业需求形成尖锐对比，全世界多达70%的银矿产出都只是开采其他金属(如铅、锌或铜)的副产品，这使得白银的产量缺乏弹性。而近年来主要生产国墨西哥、秘鲁等地又出现了罢工、zheng局不稳等问题。白银市场因此将连续5年出现供需缺口。

白银供需形势 来源：outcrop silver

现货白银(XAGUSD)行情分析

现货白银年内行情展现了爆炸性的上涨潜力，也在调整过程中凸显了远较黄金剧烈的波动性。即便如此，眼下行情却并非难以梳理。

在经历下半月的急剧跳水后，市场多半已走完了始自今年4月的中期五浪；如果要细分10月17-28日的下跌浪，其结构已呈现清晰的5波推动结构。因此在消化完毕本轮跌势后，仍有可能再次走出剧烈的调整行情(大C浪)。

XAGUSD Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

指标方面，MACD高位死叉后持续回撤，目前快线跌速有所放缓；RSI也在中性区走平，可见市场越发接近多空碰撞的决胜阶段。

回升机会来看，首先价格要站回10月2日高点48.00之上，如果能够进一步收复2011年高位49.81至50心理关口，那么市场氛围可能有所不同。

若再继续向上攻破10月9日高点51.20，就有再战纪录水平的可能。

反观下档风险，10月3日低点45.90暂时限制了下跌空间，一旦再次跌漏即重启日线跌势窗口。随后4月起涨势的38.2%回撤位44.25一破，中期行情将不再是强势调整的性质。

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