为什么频繁操作容易亏钱？

等。上图计算了美国股市过去25年（1996—2021年）的回报率，这25年中一共有6500多个交易日。

如果在这25年中投资并持有标准普尔500指数，那么投资者的回报率每年大约8%（不包括红利）。

如果投资者在股市上涨最大的5天没有持有股票，那么回报率就会下跌到每年6.2%左右。

如果投资者错过了股市上涨最大的10天，那么回报率会下跌到每年5%左右。

而如果投资者错过了上涨最大的40个交易日（大概占交易时间的0.6%左右），那么回报率就变成了每年-0.5%左右。

也就是说，如果投资者错过了6500多天中的5天，在上涨最大的5天没有持有股票，那么他即使坚持投资20年，频繁操作，也很难把那5天的损失补回来。

如果错过20天或40天，那么投资者很可能一辈子都不可能把损失弥补回来。

巴菲特说闪电来的时候你得在场，说的就是这个意思。一家美国券商提供过一个66465个个人交易账户1991—1997年的交易记录。得出了以下结论：炒股会减少投资者的财富。如上图，在这6万多个个人账户中，那些买卖股票越是频繁的散户（即表中每月换手率越高的投资者），其净回报率越低。所有账户的平均年净回报率比同期标准普尔500指数的净回报率低1.5%，而那些交易最频繁的散户的年净回报率比同期标准普尔500指数低6.5%。这还是在1991年——1997年美国股市一直处于上涨阶段的测试，如果是下跌阶段，结果就更惨不忍睹了。

但是为什么大部分股民还是喜欢频繁操作呢？根本原因就在于坐不住，那是什么导致他们坐不住的？①过度自信，觉得自己掌握了一些外部信息，就能够准确预测股票涨跌，或者是通过技术分析，觉得自己看看图就可以画出股票未来的走势。

市场是随机漫步的，神仙也预测不了。

塞缪尔森曾经发表过一篇重要的学术论文，得出了以下结论：

第一，市场价格（股价）是公司价值最准确的估计。

第二，市场价格的变动是随机的。

第三，未来的股价无法预测。

②追求刺激，人性使然，大量多巴胺的释放会带来快感。

在股市追涨杀跌，如果成功躲过暴跌，又成功追到暴涨，股民就会觉得自己神助攻，特别牛逼，这会刺激体内释放大量的激素，让人们感到兴奋无比。

塞缪尔森曾经说过：“投资是很无聊的，就像看着油漆慢慢干掉或者草慢慢长出来，如果你想要刺激，那就拿上800元钱去拉斯维加斯好了。”

③无知

美国经济学家尤金·法马曾经说过:“在我看来，选股的那些家伙和占星师干的行当差不多，但我不想玷污占星师的名声。”

市场80%的时间都是有效的，只有20%无效。

在有效的时间里股票的价格大致是公平合理的，而在股市有效的时间里选股、择时就是在赌未来的不确定性。

因为未来的新信息可能是利好，也可能是利空，在这种情况下买卖股票和投一枚硬币猜正反面的性质是类似的，投资者无法从频繁买入或者卖出中占到任何便宜。此外还有赌博心理、侥幸心理、贪婪嫉妒恐惧、羊群效应等等，以上这些都会使股民无法改变频繁操作的习惯。

因此，在一个大部分时间都是有效的市场中，一个投资者比较理性的选择是付出最小的代价去投资低成本低估值的被动型指数基金，并且长期持有，定期再平衡，复利增长，慢慢变富。

诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普曾经说过：“基金经理给投资者带来的平均回报在扣除费用后，一定低于以指数基金为核心的被动投资组合。”

心理学家丹尼尔·卡尼曼也说过：“散户是不可能战胜市场的，这种事情完全不可能发生。”

所以，做为普通人一定要认识到自己的局限性，清楚自己的能力圈，了解自己的人性弱点，从自身出发，再结合投资大师的投资策略，为自己打造一套完整的长赢投资体系。