投资最大的敌人是情绪：6 种情绪陷阱，正在偷走你的收益

芒格曾说：“投资不需要天才的智商，只需要控制情绪的能力。”很多投资者都有过这样的经历：明明知道某家公司是好公司，却因为 “别人都在买” 而追高，或因为 “大家都在卖” 而割肉；明明算清了股票的内在价值，却因为 “怕错过” 而仓促买入，或因为 “怕亏损” 而不舍止损。这背后，都是 “情绪型捷径” 在作祟 —— 它是我们大脑中直觉系统（系统 1）的产物，会让我们跳过理性思考，凭本能做决策。但在投资里，情绪带来的 “快捷”，往往是亏损的开始。01 旅鼠效应：跟风的人，永远赚不到超额收益旅鼠效应的核心，是 “放弃独立判断，跟着多数人行动”—— 市场狂热时扎堆买入，市场恐慌时集体卖出，最终沦为 “追涨杀跌的韭菜”。A 股市场里，这种现象尤为明显。2021 年，新能源赛道迎来爆发，相关基金净值大幅上涨，很多散户看到身边人买新能源基金赚钱，便跟风入场：某新能源主题基金规模半年内从 50 亿涨到 300 亿，90% 的新增资金来自散户。但到了 2022 年，新能源板块回调超 30%，这些跟风买入的散户，大多被套在高位。再比如 2015 年 A 股牛市，不少投资者看到 “全民炒股”，便冲进市场买股票型基金，甚至借钱加杠杆。结果牛市结束后，沪指从 5178 点跌到 2638 点，很多人不仅亏光收益，还背上了债务。为什么会这样？ 因为多数人缺乏独立研究的能力，又害怕 “和别人不一样”—— 别人都买，自己不买就会 “错过机会”；别人都卖，自己不卖就会 “被独自套牢”。但投资的真相是：当所有人都看好一个方向时，机会往往已经消失；当所有人都恐慌时，低估的机会才会出现。02 处置效应：赚小钱就跑，亏大钱死扛处置效应是最常见的情绪陷阱：盈利的股票，涨一点就急于卖出，怕 “煮熟的鸭子飞了”；亏损的股票，跌再多也不舍得止损，总觉得 “还能涨回来”。深交所曾做过一项调研，跟踪了 10 万散户的交易数据，结果显示：散户持有盈利股票的平均时间是 21 天，持有亏损股票的平均时间是 63 天；盈利 5%-10% 时，卖出概率高达 62%；而亏损 10% 以上时，止损概率仅 18%。最典型的例子是白酒股的投资。2020 年，贵州茅台股价从 1700 元涨到 2600 元，很多散户在涨了 10%（约 170 元）时就卖出，想着 “落袋为安”，结果后续又涨了 50%，错失大收益；2022 年，茅台股价从 2600 元跌到 1300 元，不少散户在亏损 20% 时不舍得卖，觉得 “茅台是龙头，早晚能涨回来”，结果被套了近一年。

投资最大的敌人是情绪：6 种情绪陷阱，正在偷走你的收益

原创

王月半

王月半智慧人生

2025年8月25日 20:00

重庆

1人

洞见智慧

芒格曾说：“投资不需要天才的智商，只需要控制情绪的能力。”很多投资者都有过这样的经历：明明知道某家公司是好公司，却因为 “别人都在买” 而追高，或因为 “大家都在卖” 而割肉；明明算清了股票的内在价值，却因为 “怕错过” 而仓促买入，或因为 “怕亏损” 而不舍止损。这背后，都是 “情绪型捷径” 在作祟 —— 它是我们大脑中直觉系统（系统 1）的产物，会让我们跳过理性思考，凭本能做决策。但在投资里，情绪带来的 “快捷”，往往是亏损的开始。01 旅鼠效应：跟风的人，永远赚不到超额收益旅鼠效应的核心，是 “放弃独立判断，跟着多数人行动”—— 市场狂热时扎堆买入，市场恐慌时集体卖出，最终沦为 “追涨杀跌的韭菜”。A 股市场里，这种现象尤为明显。2021 年，新能源赛道迎来爆发，相关基金净值大幅上涨，很多散户看到身边人买新能源基金赚钱，便跟风入场：某新能源主题基金规模半年内从 50 亿涨到 300 亿，90% 的新增资金来自散户。但到了 2022 年，新能源板块回调超 30%，这些跟风买入的散户，大多被套在高位。再比如 2015 年 A 股牛市，不少投资者看到 “全民炒股”，便冲进市场买股票型基金，甚至借钱加杠杆。结果牛市结束后，沪指从 5178 点跌到 2638 点，很多人不仅亏光收益，还背上了债务。为什么会这样？ 因为多数人缺乏独立研究的能力，又害怕 “和别人不一样”—— 别人都买，自己不买就会 “错过机会”；别人都卖，自己不卖就会 “被独自套牢”。但投资的真相是：当所有人都看好一个方向时，机会往往已经消失；当所有人都恐慌时，低估的机会才会出现。02 处置效应：赚小钱就跑，亏大钱死扛处置效应是最常见的情绪陷阱：盈利的股票，涨一点就急于卖出，怕 “煮熟的鸭子飞了”；亏损的股票，跌再多也不舍得止损，总觉得 “还能涨回来”。深交所曾做过一项调研，跟踪了 10 万散户的交易数据，结果显示：散户持有盈利股票的平均时间是 21 天，持有亏损股票的平均时间是 63 天；盈利 5%-10% 时，卖出概率高达 62%；而亏损 10% 以上时，止损概率仅 18%。最典型的例子是白酒股的投资。2020 年，贵州茅台股价从 1700 元涨到 2600 元，很多散户在涨了 10%（约 170 元）时就卖出，想着 “落袋为安”，结果后续又涨了 50%，错失大收益；2022 年，茅台股价从 2600 元跌到 1300 元，不少散户在亏损 20% 时不舍得卖，觉得 “茅台是龙头，早晚能涨回来”，结果被套了近一年。这种行为的本质，是逃避 “懊悔情绪” ：卖出盈利股票，能证明自己 “决策正确”，获得成就感；而卖出亏损股票，等于承认自己 “犯了错”，会产生自责。但投资是对未来的判断，和 “过去的决策” 无关 —— 该卖的股票，不会因为你 “没止损” 就变值钱；该持有的股票，也不会因为你 “早卖出” 就失去价值。03 损失厌恶：100 元的痛苦，远大于 100 元的快乐损失厌恶的核心是：同样的金额，亏损带来的痛苦，是盈利带来的快乐的 2-2.5 倍。这种情绪会让投资者在面对风险时，做出非理性选择。比如 A 股散户常有的操作：手里的股票涨了 5%，就紧张得睡不着，怕第二天回调，赶紧卖出；但如果跌了 5%，就会安慰自己 “只是短期波动”，继续持有。甚至有人会在亏损 10% 后，选择 “加仓摊成本”—— 比如 100 元买的股票，跌到 80 元时加仓，想把平均成本降到 90 元，结果股价继续跌到 60 元，亏损反而扩大。2023 年，某消费股因业绩不及预期，股价从 50 元跌到 30 元，很多散户在 40 元时加仓，理由是 “已经跌了 20%，跌到位了”；结果股价继续跌到 25 元，这些散户的亏损从 20% 扩大到 50%。损失厌恶的可怕之处，在于它会让人 “为了避免小损失，承担大风险” 。投资里没有 “绝对的底部”，只有 “相对的估值”—— 与其在亏损后加仓摊成本，不如在买入前算清价值，只在低估时入场。04 仓位思维：有了仓位，就没了理性仓位思维，通俗说就是 “屁股决定脑袋”—— 一旦买入某只股票，就会下意识地维护它，忽略负面信息，甚至放大正面信息，失去客观判断。比如 2021 年，某互联网公司因监管政策调整，股价从 200 元跌到 80 元。很多提前买入的散户，不仅不反思 “政策风险是否影响长期价值”，反而到处找 “利好消息”：有人说 “公司用户基数还在”，有人说 “政策会放松”，甚至在公司财报显示净利润下滑 30% 时，还坚信 “只是短期阵痛”。结果股价继续跌到 50 元，这些散户的亏损超过 70%。再比如某医药股，2022 年因研发失败导致股价下跌，持有仓位的投资者，却执着于 “公司还有其他管线”，无视 “研发失败影响长期盈利” 的事实，继续持有，最终亏损扩大。仓位思维的本质，是 “禀赋效应” —— 一旦拥有某样东西，就会觉得它更有价值。但投资需要 “无我视角”：不管你是否持有这只股票，都应该用同样的标准判断它的价值。正确的做法是：定期问自己 “如果现在没持有，我会买入吗？” 如果答案是否定的，就该果断卖出。

05 心理账户：把 “股市盈利” 当 “意外之财”，更容易冒险心理账户的核心是：人们会把钱分成不同的 “账户”，比如 “工资账户”“股市盈利账户”，并对不同账户的钱有不同的风险偏好 —— 对 “辛苦赚的工资” 很谨慎，对 “股市赚的钱” 却很激进。某券商的调研显示：70% 的散户会把 “工资收入” 存入银行或买低风险理财，却会把 “股市盈利” 继续投入高风险股票，甚至加杠杆。比如有人用工资买了 10 万元稳健基金，股市赚了 5 万元后，就把这 5 万元拿去买热点股，理由是 “这是赚来的钱，亏了也不心疼”。2023 年 AI 概念炒作时，很多散户就是用 “股市盈利” 追高 AI 股：有人股市赚了 3 万元，就全仓买入某 AI 概念股，结果股价从 30 元跌到 15 元，5 万元盈利亏得只剩 1 万元。

但钱的本质是一样的 ：不管是工资还是股市盈利，每一分钱的价值都相同。心理账户会让人失去 “全局视角”，只看到 “局部盈利”，却忽略了 “整体风险”。正确的做法是：把所有资金当作一个整体，用 “资产配置” 的思维管理，而不是按 “来源” 划分风险。

06 赌场思维：总想着 “赚快钱”，最终输给 “概率”赌场思维的核心是：痴迷于 “小概率、高收益” 的机会，忽略风险，总想着 “赚快钱”“做波段”，最终沦为 “赌徒”。A 股市场里，很多散户的操作就像赌徒：看到某只股票涨了，就觉得 “还能涨更多”，不问基本面就买入；听到某 “大 V” 推荐热点股，就觉得 “能短期翻倍”，仓促入场。比如 2023 年某网红经济股，因某明星入股消息涨了 20%，很多散户追高买入，结果消息澄清后股价跌了 30%，被套牢。高毅资产的邱国鹭曾说：“几乎每个国家的股市，低估值价值股的长期回报率都优于高估值成长股。” 但很多散户宁愿追高 “短期暴涨的热点股”，也不愿买 “估值低、盈利稳的价值股”，因为前者能带来 “赚快钱的幻想”，后者却需要耐心等待。

07 反情绪投资：3 个方法，跳出情绪陷阱

投资大师霍华德・马克斯说：“巨大的市场亏损源于心理偏差，而非分析失误。” 想要避开情绪陷阱，关键是 “用理性对抗本能”，这 3 个方法最有效：

（1）建立 “情绪检查清单”，打断本能决策

在买入或卖出前，先填一张清单：

巴菲特就有这样的习惯：买入前会写下 “购买理由”，比如 “可口可乐的品牌壁垒强，自由现金流稳定”，如果理由不成立，就坚决不买。

（2）推迟决策，给理性脑 “反应时间”

情绪型决策往往是 “瞬间的”，比如看到股价涨就想买入。这时可以给自己设定 “冷却期”：比如决定买入后，先等 3 天；决定卖出前，先等 1 天。在冷却期里，去研究公司的财报、行业趋势，而不是盯着股价波动。

比如你想追高某热点股，可以先花 3 天看它的净利润增速、估值水平，很多时候会发现 “估值已经过高”，从而避免冲动买入。

（3）用 “闲钱投资”，避免 “被迫止损”

凯恩斯说：“市场延续非理性状态的时间，比你撑住没破产的时间更长。” 如果你用 “急用的钱” 投资，一旦遇到市场回调，就可能因为 “要用钱” 而被迫止损，错过后续的反弹。

正确的做法是：只用 “3-5 年不用的闲钱” 投资，这样即使短期亏损，也能耐心等待估值回归。比如 2022 年消费股回调时，用闲钱买入的投资者，能等到 2023 年的反弹；而用 “房贷钱” 投资的人，只能在低位割肉。

写在最后