【FXTM富拓】“大饼”吐尽年内涨幅！背后原因和未来前景…...来自FXTM富拓

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20 Nov 2025, 13:03 · 阅读量 2,207

加密币市场在过去的10月份承受了史上最大规模的清算压力，超过190亿美元的杠杆头寸清仓，导致炙手可热的“大饼”大幅跌离历史高位。

到了11月，比特币又开启新一轮下杀，目前已悉数回吐年内涨幅，这周还一度跌穿9万美元关口。

从10月历史最高点126,272美元测算，大饼本轮跌幅接近30%，已与关税“解放日”前后回落31.5%的回撤纵深(从1月20日109,356美元的峰值到4月7日低点74,434美元)相当。

区别在于后者是以77日内多次下台阶的方式演绎；而本轮回撤更加剧烈，仅用40多个交易日就完成了对等挫幅。

多重因素汇成“恐惧的总和”

到底是什么原因造成加密币热潮快速滑入冰窖？

首先，目前市场的大幅回撤反映了由宏观经济逆境共振所引发的资金广泛避险轮动。

其次，投资者一方面也在消化由美联储12月降息概率降低而“重新校准”的流动性预期。与之相关的，市场氛围还夹杂着对通胀压力、贸易纷争、美国10月就业和通胀报告中信息缺失等不确定因素。

另外，人工智能行业因为资本投入太大而引发投资退潮，影响从股市开始全面蔓延。美股三大指数目前都已形成趋势性破位，也是较长时间来的首次。

纳指100跌破中期升势下轨来源：FXTM富拓MT4平台

股指滑落导致投资者需要抛售其他资产来满足一些衍生资产的保证金需求，加密币市场可能受到波及，这种动作还有可能在跨市场间形成反馈循环。

“牛市之间的健康环节”

短期市场人气剧变促使投资者自发地为更大跌势做准备，期权市场数据显示，交易员对比特币8.5万美元和8万美元等下行点位的保护性需求大幅飙升。

一些加密币巨鲸和“挖矿商”也在执行强势卖出，在价格跌破关键水平后杠杆多头遭到清算，加速了价格下跌。

不过这些更多是由短期风险释放和头寸重置所主导，并非出于市场主要参与者结论性的转向预判。

比特币layer-2网络技术大咖、Botanix Labs创始人Willem Schroé表示，尽管比特币持续抛售让市场急剧承压，但类似的杠杆头寸清算一直为市场的健康运行发挥着重要作用。

Schroé认为，大饼价格跌破9万美元并未改变市场的宏大叙事，“比特币的每个历史周期都曾出现20%-30%的回调来清除杠杆，而回撤往往是下一次重大牛市的前奏。”

比特币的历史波动来源：TradingView & Investopedia

“战略”投资者继续抢入

虽然市场近期不断滑落，但是专注于比特币投资的控股公司Strategy继续着疯狂“壕购”的节奏——

证监文件显示，在11月10日至16日期间，公司以102,171美元的均价，总计约8.35亿美元的总额，购买了8,178个比特币。

公司创始人Michael Saylor在社交平台X上形容“这是很重要的一周”，他说：

“如果你想坐上火箭，就需要有对抗重力的准备。”

据悉，Strategy是“不惜代价”地以出售股权的方式来筹集资金，并直接“换购”成比特币。Strategy声称，新资本有助于公司在不大幅提高债务杠杆的情况下推进加密币的“增储”计划。

完成收购后，Strategy目前手握649,870枚比特币，总成本基数为483.7亿美元，折合74000多美元的均价要远远低于当前市价。

Strategy建仓比特币的历程来源：Company Filings

而且这仅是公司今年多次大手笔周度买入交易的沧海一粟，反映了无论价格如何波动，Strategy战略性买入“大饼”的战略不变。而股票发行中筹得的余下数百亿美元为后续收购留有大量弹药。

连续期货植根主流市场

新加坡交易所和芝加哥期权交易所(CBOE)本周先后宣布，将在其交易平台上推出大饼与二饼(以太坊)的连续期货交易工具。

“连续期货”允许投资者便利地交易期货品种，而且无需在到期日进行清算。

正是市场对监管放宽及规则明晰的预期升温，以及投资者风险偏好重燃，促使加密币迎来一轮全面大涨。

而传统交易所接连引入加密币，也是相关交易逐渐植根主流市场的信号。

CBOE全球衍生品负责人Rob Hocking在一份声明中表示，此次发行旨在触达美国监管机构监管有限的市场部分。

CBOE的这两项新工具也是面向美国机构投资者的首批连续加密货币衍生品。

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