2025年12月02日市场报告

日央行瞄准12月加息，美国制造业疲软； 日元套利交易面临风险

全球市场延续周一的积极势头，但整体上行空间仍受限，市场情绪因日本银行（BoJ）意外鹰派转向而高度分裂。

•美股：美股走势分化，道琼斯收低，而纳斯达克100和标普500整理，反映高估值水平下的谨慎情绪。

•亚洲波动：受日本银行鹰派言论影响，日经指数下跌，对比之下，中国A50和恒生指数录得上涨。

•商品：现货白银创历史新高突破58美元/盎司，显示尽管存在宏观风险，商品市场仍然强势。

宏观焦点：政策分歧与美国经济压力

市场情绪正应对来自日本的货币政策转变，同时美国经济持续疲弱。

I. 植田和男暗示12月加息

本银行行长植田和男发表影响市场的讲话，为政策正常化提供更清晰信号，称董事会将“权衡加息利弊”以决定12月会议是否加息。他提及工资增长稳健、美国关税风险下降，并表示加息条件“正在成形”。

这一鹰派转向导致日本国债收益率飙升，市场现认为12月加息可能性上升，同时引发日元套利交易平仓担忧，这也是日经指数下跌和日元走强的主要原因。

II. 美国制造业疲软

同时，美国11月ISM制造业PMI降至48.2，低于预期，标志着连续第九个月收缩。

•经济担忧：数据显示工业部门疲软加剧，增加更广泛经济放缓的风险。

•鲍威尔关注：市场将密切关注美联储主席鲍威尔今天（亚洲时间）讲话，重点解析其对经济疲软的评估及12月政策指引。

关键资产展望：USD/JPY、黄金

1. USD/JPY：套利交易威胁

植田和男的鹰派转向结构性改变了日元展望。套利交易平仓风险暗示短期内日元可能进一步走强。

USD/JPY，日线图

尽管如此，USD/JPY尚未形成明显的有利于日元的走势，因市场仍在等待12月美联储与日本银行的更多动作信号。技术上，1月高点158.00附近表明上行空间可能受限。

展望：美日政策分歧可能限制该货币对上行。预计将在158–154区间整理，而若明确跌破该区间，则可能加速抛售，因为利差收窄。

2. GBP/JPY：易受日元走强影响

若日元走强，英镑/日元交叉盘可能面临强烈抛压。英镑因近期市场普遍预期英国央行降息及宏观前景疲弱而结构性偏弱，而日元获得政策支撑。

GBP/JPY，H4图

技术上，207为英镑/日元关键阻力——上次高点出现在2024年6月。市场在消化相关消息时，预计该货币对将整理。

展望：若动能累积并持续跌破204.50关键支撑，将确认强烈下行动能，显示市场在交易利差收窄（JPY走强，GBP走弱）。

3. 黄金（XAU/USD）：宏观支撑 vs 技术阻力

今日展望，尽管近期回调，但宏观背景仍支撑黄金，受美国ISM疲软（增加美联储宽松可能）及白银突破行情推动。

XAU/USD，H4图

黄金目前整理中，处于信号冲突中。技术结构仍然看好，上升三角形形态保持完整。

趋势看似建设性，但多头需明确突破4,200美元以重启更广泛的上行趋势。否则，三角形内震荡可能持续。

短期支撑位在4,200美元，下一关键区间约为4,130–4,100美元，有助于维持看涨展望。

4. 白银（XAG/USD）：蓝天突破

白银在贵金属中表现突出，脱离黄金整理，创历史新高，突破58美元/盎司。

XAG/USD，H4图

上涨动力源于供应紧张和美联储降息押注的叠加，高β金属如白银受益明显。

价格处于新高，势头看涨。下一关注心理关口为60美元。短期支撑位在57.00–57.50美元区间，守稳此位可维持激进上涨趋势。

每日展望总结

全球市场正处于政策分歧的关键拐点：日本银行鹰派12月加息预期与美国工业经济疲软形成鲜明对比。

这一变化直接威胁日元套利交易，USD/JPY结构性受限在158.00附近，GBP/JPY交叉盘可能面临更深回调。与此同时，美国ISM疲软强化了贵金属结构性需求，白银率先突破新高，黄金在关键支撑上整理。

所有目光集中于鲍威尔讲话，其内容将决定美联储是否认可市场衰退担忧或反驳鸽派预期。

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