岚山每日观察25/12/10

当前市场呈现“黄金强势震荡、政策分歧加剧、股市分化调整”的特征：黄金市场受美联储降息预期推动维持高位震荡，中国零售与ETF需求同步创下历史峰值支撑金价；美联储内部对降息存在明显分歧，鲍威尔面临政策平衡压力，2026年降息路径的不确定性成为影响后市的关键变量；全球股市情绪分化，A股、港股延续震荡修复，美股科技成长与价值板块表现分化，市场风险偏好呈现结构性特征。

降息预期主导情绪，双向风险待解

在美联储内部政策分歧加剧——半数同僚反对降息的背景下，鲍威尔面临“背水一战”的政策抉择。后续降息效果的关键在于能否缓解通胀与就业的双向风险：当前空缺职位高企反映市场招聘意愿不足，若本次降息后就业市场仍未改善，2026年或迎来更激进的降息周期——岚山观察评论

黄金市场与美联储政策：

黄金市场在美联储降息预期升温的背景下延续乐观情绪，中国市场投资需求爆发成为重要支撑——黄金ETF规模创历史新高，零售投资需求同步触及历史峰值，市场对黄金的配置热情持续高涨。美元指数则因降息预期承压，周二虽受美国就业数据好于预期提振收涨0.14%至99.24，但中长期看空情绪仍在累积。美债收益率方面，对政策敏感的2年期美债收益率收报3.6250%，10年期基准收益率收4.1900%，收益率曲线形态反映市场对短期政策宽松的定价与长期经济前景的谨慎平衡

全球主要市场表现：情绪分化主导震荡格局

美股市场：三大指数呈现分化，道指受金融股拖累收跌0.37%，标普500指数微跌0.09%，纳指凭借科技股韧性微涨0.1%。板块方面，特斯拉、谷歌等科技股上涨1%左右，英伟达微跌；摩根大通跌4.65%领跌金融板块。中概股表现疲软，纳斯达克中国金龙指数跌1.37%，阿里巴巴跌1%，百度跌4.7%。  

欧洲市场：主要股指涨跌互现，德国DAX30指数受制造业数据提振收涨0.49%，英国富时100指数微跌0.03%，欧洲斯托克50指数跌0.13%，反映区域经济复苏节奏分化。  

中国市场：港股震荡下挫，恒指收跌1.29%至25434.23点，恒生科技指数跌1.9%，成交额2102.36亿港元；盘面上，药品股逆势走强（歌礼制药涨18%），有色金属板块领跌（中国中冶跌21%）。A股冲高回落，沪指跌0.37%，创业板指涨0.61%，CPO概念、福建板块领涨（德科立等20CM涨停），工业金属板块下挫（洛阳钼业、江西铜业跌超6%）。  

岚山观点与风险提示

岚山观点

黄金市场：短期受降息预期与技术面支撑维持4200美元震荡区间，岚山观点保持年内4200美元、2026年4600美元的价位预期，短期上行空间取决于2026年降息路径的明确性。  

美联储政策：降息分歧加剧政策不确定性，就业市场招聘意愿不足是关键观测变量，若宽松效果不及预期，2026年或启动更激进宽松。  

全球股市：保持沪指年内4100点预期。情绪分化与板块轮动特征显著，A股处于震荡修复阶段，港股受外资流动与板块分化影响延续调整，美股科技成长与价值股表现分化。

重要提示

市场不确定性仍集中于美联储政策节奏与全球经济复苏强度，投资者需警惕短期波动风险。  

配置上建议以“价值+成长+抗风险”板块均衡布局，关注黄金等避险资产的长期配置价值，以及科技成长板块的结构性机会。

免责声明

以上分析由岚山基于市场数据及公开信息整理发布并归岚山所有，旨在提供参考视角，进行信息和教育的目的，不构成任何投资建议。此外，因客户个人限制交易环境，交易成本，投资组合等因素影响，投资者的实际投资会与本报告结论不同，投资市场瞬息万变，请充分考虑个人风险及判断能力。