【FXTM富拓】油价将造明年最大市场意外？！

在最新的2026市场展望中，美银网红策略师Michael Hartnett抛出惊人预测，声称所有商品都会复制黄金强势！

的确在经历3年的疯狂后，黄金近期的表现已被连创新高的白银所赶超，期铜也有后来居上的架势。但是Hartnett着重点名供需形势低迷的石油，还是让人感到意外。他认为：

石油和能源板块是2026年最佳的逆向投资机会！

Hartnett的理由主要包括，全球经济政策从货币宽松转向财政宽松，环境更可能推升实际需求。而且石油行业投资不足可能导致供需失衡；地缘风险回落以及美元疲软也都是市场转暖的潜在辅助因素。

另外，油价长期低迷，备受冷落的市场从风险收益比的角度来看具有很高的“性价比”。

市场首要疑难：波动性

石油市场到底能不能“重振雄风”？当下可能首先要解决的是“波动性”的问题。

国际原油市场最近一次牛市上攻还要追溯到2022年俄乌战事爆发时，但自从当年8月之后，油价就再也没有回到100美元上方。

今年也是各类地缘政治风波特别集中的一年，除了牵连甚广的贸易风波外，老美对俄制裁，近期的军事行动又染指拉美；中东地区伊以、以哈纷争不断，伊朗石油依然长期“断供”，市场本应期待更加剧烈的行情波动。

但是美油和布油都难以站上80一线，而价格波幅到了下半年进一步缩窄。背后原因可能是市场对于此类事件已产生“疲劳感”，毕竟从俄乌对峙以来，全世界的地缘风波一直此起彼伏。

其次，市场对未来的供需预期偏向宽松。国际能源署IEA预测，2026年全球石油的每日供应将超出需求409万桶，数字相当于全球日均需求的约4%，是前所未有的高水平。

其他像高盛、荷兰国际集团等主流机构的盈余预测也都大于百万桶。

产油国闲置产能下降

市场波幅的另一个限制因素是OPEC长期大量备用产能，年初时的容量达到略高于500万桶/日，极大舒缓了市场对潜在供应中断的担忧。

但显然，OPEC今年积极利用了这部分缓冲，如果产能空间持续压缩，油价对于供应变化的敏感度就会显著提升。

OPEC每月闲置产能空间变化 来源：IEA

与此同时，OPEC+今年以超预期的节奏回补减产的动作也给价格施压。

不过临近年底，可能出于限制市场跌势的动机，OPEC+在11月会后宣布，明年1季度将维持石油产量水平不变，暂停增产。

OPEC+同时重申了约324万桶/日的减产规模，并推出了新的产能评估机制，暗示集团的控产举措，正逐步转向更长期的供需管理。

美国明年产量难增

在全球能源格局中，美国稳居全球石油产量榜首，约占全球总量的两成。

美国今年的原油产量持续创下历史新高，2025年9月突破1380万桶/日。预计今年的日均产量约为1360万桶，比去年多了36万桶。

美国石油产量 来源：EIA

然而鉴于油价当前价格低迷，石油开采和精炼活动还能不能保留历史性的繁荣阶段，前景存疑。

根据达拉斯联储能源调查，生产商平均需要油价达到每桶65美元才能让新的钻井平台实现盈亏平衡。因此以目前美油的价格位置来看，他们的开工积极性不会太高。

贝克休斯数据显示，美国年内迄今的石油钻井平台数量已下降超过15%，为自2021年9月以来的最低水平，当时行业刚刚从新冠疫情冲击中恢复。

而若美国原油期货进一步跌破60美元/桶，开工量将会有更大幅度的下降空间。

勿忘长期供需叙事

另一方面，近期的市场低迷可能让投资者忘却了市场的长期叙事。

国际能源署在《2025年世界能源展望》中承认，在“现行政策背景”下，石油、天然气需求的增长将一直持续到2050年(达到1.13亿桶/日，当前约为1.02亿桶)。

这也变向认同了能源的“绿色转型”要比之前预测的要慢。此类观点对于OPEC来说无疑是投其所好，产油国配合着发出警告，多年来行业投资不足和政策压力制造了供需宽松的“假象”。

国际能源署还指出，除非市场出现新增产能，否则自然开采的消耗将每年侵蚀约550万桶/日的产能。

如果采掘损耗以当前速度发展，同时需求又适度增长，行业可能在2030年起的一些年份面临2000万-2500万桶/日供应缺口。

这种长期观念的转变也是有望撑起油价的潜在因素。

美油(Crude)走势分析

美油在6月份伊以冲突爆发后就陷入连绵不绝的阴跌状态，不过10月下旬起，价格形成类似旗形整理的缓跌通道，孕育反弹机会。

Crude Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

虽然本周冲击顶边遇阻，但是价格在11月低点57.00上方，仍有站住波段更高低点的机会。

点位来看，市场向上的首个障碍位于本周阻跌的60关口；随后8-9月的密集低位61.30，直至10月“双顶”高位62.30一带是市场能否筑底的决战区域。

相反如果向下打破57.00，那么56.00的10月低点将是年内谷底54.75上方最后的守护屏障。

震荡指标暂时展现一种弱均衡姿态，MACD在零轴下方持续横盘，低位蓄势可能还将耗费更长时间。