ACCM:美元举步维艰，黄金暗度陈仓

欧元兑美元分析

过去一周，市场对美元的敏感度显著上升，投资者持续根据美国经济动能与货币政策预期的变化调整仓位。主要与美元相关的资产价格走势，更像是一轮重新定价，而非形成明确、坚定的方向性共识。波动率先行放大，随后逐步收敛，EURUSD 与黄金均出现了明显的单边行情，随后进入消化阶段，反映出当前市场更多是在对边际数据变化与仓位调整作出反应，而非基于清晰的宏观确定性。在多项关键美国经济数据即将公布之际，美元仍然是短期波动风险的核心所在。文中提及的所有时间均为北京时间。

上周，EURUSD 走出了近期较为强劲的一段行情，自 1.16227 的低点果断反弹，并加速上行至 1.17551 的阶段高点。该轮上涨在速度与结构上均显示出短期情绪向美元走弱方向倾斜，这一行情更可能是由美国预期转软以及仓位调整共同推动，而非单一数据所触发。在触及高点之后，价格动能有所放缓，目前 EURUSD 运行在 1.17373 附近，显示市场正处于对涨幅进行消化的阶段，而非快速反转。

EURUSD H1

从技术角度来看，这一轮上行明显改善了短期结构，汇价由此前的横盘偏弱区间，转变为一系列更高的高点与更高的低点，并在过程中连续突破多道日内阻力位。上涨斜率较陡，也意味着市场存在进入整理或回撤的可能，尤其是在动能指标开始趋于走平的背景下。1.1700 至 1.1720 区间成为短线的重要支撑区域，该区域既是前期突破位置，同时也具备一定心理意义。若价格能够稳守该区域上方，多头动能仍有望维持；反之，一旦重新跌破，可能意味着更深一轮修正正在展开。

在上涨阶段，市场波动率明显放大，这通常意味着部分交易者处于被动一侧，被迫快速调整仓位。不过，近期的价格运行逐步收敛，并呈现出更多横向震荡的特征，显示市场正在重新评估当前行情是否已充分反映短期美元风险。1.17550 附近的高点仍是重要参考位，若多次无法重新站稳该水平，可能会在短期内被强化为阻力区域。

从更宏观的角度来看，EURUSD 依然运行在相对经济增长预期、通胀趋势以及利率差异的交汇点。尽管欧元近期受益于美元走软，但要实现持续上行，仍需要市场进一步确认美国经济动能正在降温，同时又不会引发明显的避险情绪。反之，若美国数据出现上行意外，美元需求可能迅速回升，从而令汇价重新承压回到此前区间。因此，EURUSD 对即将公布的美国数据仍将保持高度敏感，日内波动预计维持在较高水平。

对于新手交易者而言，像这样的强势单边行情，往往在大部分走势已经发生之后才引发关注。需要记住的是，市场几乎从不以直线方式运行。在快速上涨之后，价格往往会进入整理或回撤阶段，再决定下一步方向。控制风险、避免追价，与识别趋势本身同样重要。

黄金分析

黄金方面，上周的走势可谓极端波动，自 4179.85 的低点快速拉升至 4346.77 的新高，随后出现剧烈回调并伴随一定程度的反弹。如此宽幅的波动区间，充分反映出市场对美元情绪、利率预期以及整体风险仓位变化的高度敏感。目前金价运行在 4300.28 附近，显示尽管部分获利了结已经发生，但底层需求并未完全消退。

XAUUSD H1

从技术层面来看，此轮上行具有明显的冲击式特征，一旦前期阻力被突破，价格迅速加速，吸引趋势跟随资金进场，同时迫使滞后的空头仓位离场。不过，随后自高位展开的回撤同样凌厉，再次印证了黄金双向波动剧烈的特性。目前 4270 至 4300 区间显现出短期均衡属性，成为多空博弈的关键区域。

在结构上，只要价格仍位于近期低点之上，黄金的整体偏多格局便仍得以维持。短期内未能迅速重新站上 4345 至 4350 区域，更多体现的是阶段性动能衰减，而非趋势反转信号。当前价格行为更倾向于进入整理阶段，市场可能通过横向运行来构筑基础，再决定下一轮方向。需要注意的是，黄金的修正往往不仅体现在价格层面，也体现在时间维度，横盘同样是重要的调整形式。

从基本面来看，黄金依旧受到实际利率预期、美元走势以及风险情绪的共同影响。即便是利率预期的轻微变化，也可能在仓位相对集中的情况下，引发黄金价格的放大反应。金价能够稳守 4300 上方，说明避险与资产分散配置需求仍然存在，但进一步上行可能仍需要宏观数据的再次确认，或美元新一轮走弱的推动。

对于新手交易者而言，黄金以走势迅猛且偶有不可预测著称，即便在整体趋势未被破坏的情况下，强势上涨之后也可能迅速回调。这使得仓位控制与止损设置尤为重要，因为黄金在相对短的时间内就可能出现数百点的波动。

展望未来，受美元驱动的市场，可能更多对“预期如何被重塑”作出反应，而非单纯对数据本身作出反应。在近期波动后，市场仓位已发生调整，反应机制的重要性可能超过数据标题本身。例如，仅仅确认经济放缓的数据，未必能引发持续行情；而任何挑战当前共识的意外结果，都可能引发交易者快速重新布局，从而放大波动。

另一个值得关注的因素，是在近期波动扩张之后出现的波动率收敛。EURUSD 与黄金均已由冲击式行情转入整理阶段，而这种结构往往是下一轮方向性选择的前兆。最终是延续原有趋势，还是展开更深层次的回撤，将取决于美元能否重新获得，或进一步失去，叙事支撑。对黄金而言，实际利率与风险情绪的平衡仍是关键；而 EURUSD 则将继续紧密围绕相对增长与政策预期运行。交易者需保持警惕，即便行情表面趋于平静，信心一旦发生变化，波动仍可能迅速聚集并释放。

风险提示：

The information contained in this market commentary is of general nature only and does not take into account your objectives, financial situation or needs. You are strongly recommended to seek independent financial advice before making any investment decisions.

Trading margin forex and CFDs carries a high level of risk and may not be suitable for all investors. Investors could experience losses in excess of total deposits. You do not have ownership of the underlying assets. AC Capital Market (V) Ltd is the product issuer and distributor. Please read and consider our Product Disclosure Statement and Terms and Conditions, and fully understand the risks involved before deciding to acquire any of the financial products provided by us.

The content of this market commentary is owned by AC Capital Market (V) Ltd. Any illegal reproduction of this content will result in immediate legal action.