【FXTM富拓】2026年外汇市场展望：美元弱势延续，商品货币与黄金迎来新机遇

在2025年即将画上句号之际，外汇市场经历了剧烈的波动。 美联储的货币政策调整、地缘政治风险以及全球经济复苏的不确定性，都成为影响汇率走势的关键因素。 参考联储局12月10日的最新决策，他们将联邦基金利率目标范围下调0.25个百分点至3.5%-3.75%，这是2025年内的第三次降息。 然而，联储局主席鲍威尔在会后记者会上强调，利率已接近中性范围，暗示短期内进一步降息的空间有限。 但这并不意味着降息周期就此终结。 相反，基于经济数据的滞后效应和潜在风险，我们有理由相信，美联储可能在2026年3-4月重启降息，全年降息幅度或超出市场当前预期。 这将进一步压低美元价值，为商品货币如澳元和纽元创造上涨机会。 同时，贵金属市场尤其是黄金，将继续受益于全球纸币制度的对冲需求，以及联储局近期重启债券购买的动作，预计2026年第一季度金价仍以升势为主调。

美联储降息预期：市场低估了未来宽松空间

回顾2025年，美联储的货币政策经历了从激进降息到谨慎观望的转变。 进入下半年，随着AI投资和消费回暖，经济增长预期上调，联储局开始强调“数据依赖”的决策框架。 根据12月10日的FOMC声明，联储局预计2026年经济增长将维持稳健，但就业下滑风险正在上升，通胀短期内可能因关税因素而小幅回升。 鲍威尔在记者会上指出，连环降息的效应“只刚刚开始浮现”，并承认就业市场放缓趋势比预期强劲。 这与2024年底的预期类似，当时市场也一度认为降息将暂停，但实际上联储局在2025年仍实施了3次利率下调。

尽管当前利率期货显示，市场预计2026年仅有两次降息（总幅度0.5个百分点），将利率降至3%-3.25%，但多位分析师认为这一预期过于乐观。 高盛研究团队预测，联储局在2026年将实施两次降息，但如果就业数据进一步恶化或通胀回落超出预期，降息次数可能增加至三至四次。 回想2024年底的类似情境，当时鲍威尔也曾暗示利率已达中性，但随后在2025年3-4月重启降息，以应对意外的经济放缓。 考虑到AI泡沫的潜在破灭和全球就业情况或会因人工智能应用普及落地而恶化，我们预期2026年联储局将在3-4月议息会议上重新评估政策，届时降息窗口或再度开启，全年降息幅度可能达到0. 75个百分点以上。 这不仅会超出市场预期，还将放大货币宽松的滞后效应，刺激股市和商品市场，但同时压制美元。

此外，联储局近期宣布开始购买短期国债，以管理市场流动性。 这一动作虽然被官方称为“技术性作”而非量化宽松（QE），但实质上与QE类似，将注入约400亿美元的资金。 这是联储局自2024年以来首次恢复净资产购买，旨在应对银行储备下降和国债发行压力。 如果这一趋势延续至2026年，它将进一步稀释美元价值，强化市场对联储局“重启QE”的预期，从而推动降息进度加速。

美元前景：弱势格局难以逆转

美元在2026年的走势将延续2025年的弱势。 2025年，美元指数（DXY）已累计下跌超于10%，主要受联储局降息和全球经济复苏分化影响。 美元弱势似乎将持续至2026年中，之后才可能小幅反弹，但整体贬值幅度或达3%-5%。 尽管半数策略师认为美元弱势风险更大，但市场对联储局宽松预期的低估，可能导致美元指数进一步下探至95-96水平。

从技术面看，美元指数在2025年底已跌破关键支撑位，预示2026年 上半年可能测试更低水平。 这一弱势将利好非美货币，尤其是那些与商品挂钩的货币。

022年的周线图

商品货币的崛起：澳元或领跑

在外汇市场中，商品货币如澳元（AUD）将成为2026年的亮点。 澳洲储备银行（RBA）在2025年12月维持利率于3.6%，并发出鹰派信号，警告下一次动作可能是加息而非降息。 RBA的鹰派转向导致消费者信心下滑，但也支撑了澳元汇率。 澳洲西太平洋银行甚至预测2026年2月可能加息，成为最后一家转向鹰派的机构。 这意味着RBA短期内降息空间有限，与联储局的宽松形成对比。

技术上，AUD/USD在2025年成功上破2020年下半年以来的长期下降趋势线，并逐步站稳，形成中线底部，下一级重要阻力会在0.69-0.70水平，这也是自2020年回落以来的50%反弹回调水平。

周线图

贵金属市场：黄金与白银并驾齐驱，对冲纸币风险

2025年，黄金和白银价格双双创下历史新高，金价突破4000美元/盎司，白银涨幅达71%。 展望2026年第一季度，金银升势仍将持续，但白银在近期已领跑黄金一段时间，金银比已从年初的近100回落至当前约68.5的合理水平，这意味着白银的相对价值已得到修正，明年两者的升幅可能不会有太大分别。 高盛预测金价将升至4000美元以上，之后上探4500-5000美元，而白银预计2026年上探60-70美元。

金银比率

黄金的核心价值在于对冲全球纸币制度风险，及央利的持续增持买盘，预料这波趋势来年将会持续。 2025年，黄金相对于比特币的对冲全球法币实质价值下跌的作用尤为明显，前者作为避险资产稳定上涨，而后者波动剧烈。 联储局的重启债券购买，更强化了QE预期，稀释法币价值，黄金与白银的升势将会受益其中。