Tổng quan FX Global

Đô la Mỹ (USD): Chờ xác nhận từ dữ liệu lao động

Đồng USD giao dịch với tâm lý thận trọng khi nhà đầu tư tránh đưa ra các vị thế định hướng lớn trước loạt dữ liệu quan trọng của thị trường lao động Mỹ, trong đó báo cáo Nonfarm Payrolls tháng 12 là tâm điểm. Dữ liệu việc làm đóng vai trò then chốt trong việc định hình kỳ vọng chính sách tiền tệ của Mỹ, bởi sức mạnh của thị trường lao động tác động trực tiếp đến tăng trưởng tiền lương, mức độ dai dẳng của lạm phát và cuối cùng là các quyết định về lãi suất.

Trong bối cảnh vẫn còn nhiều tranh luận xoay quanh việc liệu thị trường lao động Mỹ đang thực sự hạ nhiệt hay vẫn duy trì trạng thái thắt chặt, nhà đầu tư có xu hướng chờ đợi tín hiệu xác nhận rõ ràng hơn trước khi điều chỉnh kỳ vọng lãi suất. Do đó, USD hiện đi ngang trong biên độ hẹp, phản ánh trạng thái “tạm dừng” do rủi ro sự kiện, thay vì một sự thay đổi rõ rệt về tâm lý thị trường.

Châu Á (JPY): Chênh lệch lợi suất tiếp tục ủng hộ USD

Tại châu Á, chênh lệch lợi suất vẫn là yếu tố cốt lõi lý giải vì sao USD duy trì sức mạnh so với đồng yên, bất chấp việc Nhật Bản gần đây đã nâng lãi suất. Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá thường bị chi phối không phải bởi mức lãi suất tuyệt đối, mà bởi sự khác biệt tương đối về lợi suất giữa hai nền kinh tế.

Dù Nhật Bản đã bắt đầu bình thường hóa chính sách và lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, khoảng cách giữa lãi suất Nhật Bản và Mỹ vẫn còn rất lớn. Lợi suất ngắn hạn và lợi suất thực của Mỹ vẫn cao hơn đáng kể, khiến các tài sản định giá bằng USD trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư toàn cầu. Lợi thế lợi suất bền vững này tiếp tục thu hút dòng vốn vào USD, trong khi đồng yên vẫn đóng vai trò là đồng tiền tài trợ cho các giao dịch carry trade. Chỉ khi chênh lệch lợi suất này thu hẹp rõ rệt, các bước thắt chặt dần dần của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản mới có thể tạo ra sức mạnh bền vững cho đồng yên so với USD.

Châu Âu (EUR): Lạm phát hạ nhiệt làm giảm kỳ vọng thắt chặt dài hạn

Đồng euro suy yếu nhẹ sau khi lạm phát tại Đức giảm mạnh hơn dự kiến, làm suy giảm niềm tin rằng sẽ cần tiếp tục thắt chặt chính sách trong tương lai. Là nền kinh tế lớn nhất khu vực đồng euro, diễn biến lạm phát tại Đức có ảnh hưởng rất lớn đến kỳ vọng chính sách chung của toàn khu vực.

Dù thị trường vẫn kỳ vọng lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ giữ nguyên trong suốt năm 2026, giới giao dịch đã điều chỉnh giảm nhẹ kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào năm 2027. Sự điều chỉnh này phản ánh quan điểm rằng rủi ro lạm phát quay trở lại có thể không còn mạnh như trước, khiến đồng euro kém hấp dẫn hơn một chút khi xét trên góc độ lợi suất trong tương lai.

Úc (AUD): Lạm phát “dai dẳng” củng cố quan điểm lãi suất cao kéo dài

Tại Úc, dữ liệu CPI tháng 11 thấp hơn kỳ vọng, cho thấy áp lực lạm phát đang phần nào hạ nhiệt. Tuy nhiên, lạm phát vẫn nằm trên vùng mục tiêu 2%–3% của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) và chưa giảm đủ nhanh để biện minh cho việc chuyển sang nới lỏng chính sách.

Dù lạm phát không còn tăng tốc, tính chất “dai dẳng” của nó cho thấy các áp lực giá nền tảng vẫn tồn tại, thay vì đã được giải quyết triệt để. Điều này buộc RBA duy trì lập trường “lãi suất cao trong thời gian dài” (higher for longer), khiến kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn tiếp tục bị đẩy lùi. Nhờ đó, đồng AUD vẫn được hỗ trợ, bất chấp dữ liệu lạm phát tiêu đề có phần mềm hơn.

Thông điệp chính dành cho nhà đầu tư

Trên phạm vi toàn cầu, biến động tiền tệ hiện nay ít bị chi phối bởi từng số liệu đơn lẻ, mà chủ yếu bởi cách các dữ liệu đó định hình kỳ vọng lãi suất tương đối giữa các nền kinh tế. Từ sức bền của thị trường lao động Mỹ, chênh lệch lợi suất tiếp tục ủng hộ USD, lạm phát châu Âu hạ nhiệt làm giảm kỳ vọng thắt chặt trong tương lai, cho tới lạm phát dai dẳng tại Úc khiến việc cắt giảm lãi suất bị trì hoãn — thị trường ngoại hối vẫn đang bám chặt vào triển vọng chính sách tiền tệ, thay vì những biến động ngắn hạn mang tính nhiễu.