【FXTM富拓】日元身陷两大事件盒子，周日将“一决生死”……

美元兑日元近来陷入了“美日联合干预”和“财政扩张预期”两大因子所架设的狭小盒子里。

2月8日的提前选举是日本国内迫在眉睫的重大事项，如果高市早苗所在的自民党获得大胜，将有助巩固其获得扩张性财政议程的授权，进而重燃市场对于日本公共债务可持续性的担忧。

这一背景下，美/日一周多来迅速从纽约联储外汇审查事件后的低点走出。而造成日元再度回软的还有更多助力因素。

日元利空源源不断

高市早苗上周末在一次助选发言中声称，“虽然外界都说日元贬值不好，但对于出口行业来说是个巨大机遇。”

她还补充说，日元贬值也为汽车行业应对美国关税提供了缓冲，帮助“非常巨大”。很快意识到问题后，她周日(2月1日)在社交媒体上对相关言论予以澄清：

“我并没有说日元走强是好事，或者说日元走弱是坏事，我的意思是希望构建一个能够抵御汇率波动的强大经济结构。”

市场层面上，上述言论增强了美元/日元的市场看涨情绪。来自存管信托与结算公司的数据显示，美/日看涨期权持仓价值突破1亿美元，规模超过了同级别看跌期权的持仓数量。

而随着看涨期权需求激增，为防范未来1个月内美元/日元下跌风险(相较上涨风险)所需支付的对冲溢价，已降至近两周最低水平。

与此同时，上周五发布的全国通胀领先指标——日本东京CPI年涨幅连续两个月回落，核心CPI 2.0%恰好处于央行2%的目标水平。

不过向来波幅较大的能源价格是增幅放缓的主因，而所谓的核心-核心CPI（除生鲜食品及能源）年率升幅来到2.4%(即便仍低于+2.6%的市场预期)。

东京CPI年率变动 来源：MacroMicro

如果通胀放缓趋势在全国数据中得到确认，这将为投资者判断日本央行下一步货币政策动向提供重要依据，数据的降温趋势可能促使成央行在加息问题上更加谨慎。

翻盘因素接踵而来

日元过度走弱仍是当局敏感的问题。日本财务大臣片山皋月周二(2月3日)表示，她不会对是否存在外汇干预发表评论。

她又再次重申，日本将继续与美方密切协调，遵循去年9月发布的日美联合声明的意见，并在必要时作出适当回应。言论将干预风险牢牢固定在汇市参与者视野。

图：高市和片山 来源：朝日新闻

另一方面，本周稍早发布的日本央行1月会议意见摘要显示，决策者讨论了因日元走弱引发的物价压力加剧，凸显部分委员的鹰派态度。有决策委员认为：

工资稳步增长，海外经济复苏预期，叠加日元疲软推升进口价格，使得通胀上行风险进一步凸显。当前日本通胀已呈现粘性特征，日元若进一步贬值，可能放缓甚至逆转通胀回落节奏。

当然也不能忽视特朗普提名凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席的消息，从美元一侧对日元施加重压。但是其更偏鸽派的利率立场，以及“缩表”主张与特朗普的行政力量不可调和的冲突，使得美元中期前景如坠迷雾。

相反日元空头更应警惕的是，“自民党选举大胜”可能并不像部分观点所认为的那样板上钉钉。

这从本周日经指数短暂刷新历史记录后续涨乏力的表现上可见端倪。而且日经225指数的隐含波动率在选举前大幅飙升，可见投资者对于自民党在民调中的领先状态并不信服。

表：日股期权隐含波动率在选举前的对比 来源：野村证券、彭博

隐含波动率过去十年里唯一接近当前水平的是在2024年，当时执政的自民党和公明党联盟15年来首次失去了多数席位。而这一次，市场的关注重心可能放在自民党能否单独赢得多数席位上。

美元/日元(USDJPY)走势分析

美/日周三(2月4日)完全封闭周初向下跳空缺口，并成功规避这一变盘窗口的转向风险。目前也已半数以上收复“汇率检查”事件所引发的巨大挫幅。

USDJPY D1 来源：FXTM富拓

中期走势来看，市场明显偏离了去年4季度以来的升势节奏，但距离去年4月起平缓升势下轨仍有充分空间。

点位方面，如果反弹能够继续收复2024年11月高点156.75，上行就将先后瞄准去年11月高点157.88，以及全年峰值158.90；攻击过程也将重塑中期升势。

然而正是市场1月攻上后者后，招致了日美的联合干预行动，汇率检查意味着官方甚至都没有亲自下水，即吓退了日元空头的气焰。

反观回撤风险，只要汇价重新来到155.70的缺口上沿之下，汇价就有形成波段次低点折返的风险。12月双底低点154.35，以及24年夏季套息交易退潮跌势的61.8%回撤位153.40都是有力的支撑参考。

汇价震荡指标状态矛盾：MACD兑现顶背离后双线跌入负值区，不过快线迅速回升有形成金叉的倾向；RSI则率先来到中性区强侧，返涨迹象尚不充分。