早上好，
过去一周：美伊战争主导新闻流
毫无疑问，上周是那种把原本一杯咖啡的早晨变成四杯咖啡的一周。
如果我不先谈谈中东事件和高企的能源价格，那就太失职了。坦白说，这些话题感觉“几乎”似曾相识。上周，这些事件占据了各大媒体的头条；霍尔木兹海峡——全球约五分之一的海运石油都要经过这里——几乎仍然完全封闭；美国、以色列和伊朗之间的冲突在周末仍在继续。
美元指数录得自特朗普总统第二次就职以来最大单周涨幅，一度飙升至99.68的高位，本周上涨1.4%。美元今早上涨0.5%，并突破98.67的50日均线。美元的上涨趋势依然强劲。美元走强不仅得益于避险需求，也得益于石油美元体系的贸易条件——随着油价上涨，对美元的需求将继续增强。当然，投资者预期美联储降息的可能性降低，也是支撑美元的另一个因素。
上周，WTI原油和布伦特原油分别飙升了惊人的35%和27%。WTI原油的涨幅创下了有史以来最大的单周涨幅，而布伦特原油的涨幅则是自2020年初以来最大的单周涨幅。然而，截至今天早盘交易，WTI原油和布伦特原油的涨幅分别高达14%和16%（均触及每桶119.50美元的高点）。这些涨幅令人难以置信，目前油价已接近2022年俄罗斯进入乌克兰时的高点。
上周，瑞郎和日元在避险交易中表现疲软，兑美元分别下跌1.0%和1.1%。美国国债也未能吸引避险资金，收益率曲线全线走高，但这主要是由于通胀预期上升所致。
现货黄金（XAU/USD）上周表现亦喜忧参半，周二下跌4.4%，周三小幅回升，周四再次下跌，周五则有所反弹。美国股市基准指数全线下跌，道琼斯指数本周收跌3.2%。然而，值得注意的是，在市场剧烈波动时期，股票和黄金之间存在一定的正相关性。
美国经济在2月份减少了9.2万个工作岗位。
本周以美国2月份就业报告收尾，该报告显示，美国经济减少了9.2万个就业岗位，与1月份向下修正后的12.6万个就业岗位相比，出现了大幅逆转。私营部门就业人数也遭受重创，从1月份的17.2万个锐减8.6万个，创下2020年以来的最差纪录。值得注意的是，制造业也减少了1.2万个就业岗位，而上月则新增了5000个。医疗保健行业也受到相当大的冲击，就业人数从1月份的11.6万个骤降至减少1.86万个，一个月内减少了13.5万个。值得注意的是，此前的就业报告显示，新增就业岗位主要集中在医疗保健行业。
失业率从4.3%小幅上升至4.4%，劳动参与率也下滑至62.0%——这意味着即使积极寻找工作的人数减少，总体失业率仍然上升。换句话说，如果将所有“灰心丧气的求职者”都计算在内，劳动力市场的情况会更加糟糕。
工资环比增长0.4%，与1月份持平，但高于市场普遍预期的0.3%；同比上涨3.8%，高于预期的3.7%和前值。然而，鉴于整体经济形势，这一数据并未给市场带来多少安慰。
报告发布后，收益率和美元立即走低，但抛售持续时间很短。我在报告发布前就注意到这种情况很有可能发生，原因很简单：避险需求支撑美元，市场预期美联储加息放缓，且美元贬值空间过大。我认为，如果报告超出预期，避险需求将会更加强劲，从而进一步推高避险需求。
一份非农就业数据不太可能改变美联储的政策走向，我预计美联储本月将继续维持利率不变。然而，上周的就业数据让美联储陷入了困境：一方面要应对劳动力市场疲软和物价压力加剧的局面，尤其是在中东冲突的背景下。能源市场的上涨引发了人们对物价压力的新担忧，并促使投资者降低了对美联储降息的预期。截至发稿时，货币市场预期美联储年底前降息幅度仅为44个基点，低于一周前的57个基点，但高于周四的37个基点。
鉴于这种鸽派的重新定价以及周五公布的美国非农就业数据特别疲软，市场注意力将转向本周的美国通胀数据。
本周要闻：美国通胀数据
尽管美伊冲突仍然是市场情绪的焦点——很可能掩盖本周的任何数据——但美国通胀数据及其对美联储政策的影响仍将是许多市场参与者关注的焦点。2月份CPI通胀报告将于周三格林威治标准时间下午12:30发布，而至关重要的1月份PCE通胀报告将于周五格林威治标准时间下午12:30发布，美联储对后者的关注度更高。
预计同比总体（核心）CPI通胀数据将维持在2.4%（2.5%）不变，其中总体CPI月度环比增长0.3%，高于1月份的0.2%，而核心CPI月度环比则将从0.3%降至0.2%。经济学家预计同比总体PCE通胀将从2.9%温和放缓至2.8%，而同比核心PCE通胀预期将维持在3.0%不变。
尽管能源价格飙升始于上周和今天上午，但这当然不会反映在即将公布的数据中。然而，我们必须考虑到石油市场今年大部分时间都处于强势，投资者目前担忧这会对通胀产生影响。
在了解最新动态之前，您可能还记得，美联储内部仍然存在分歧，但整体仍倾向于鹰派立场，目前的关键在于保持耐心，而降息的门槛实际上正在提高。我认为可以肯定的是，美联储理事沃勒和理事史蒂芬·米兰本月将投票降息，尤其是在沃勒表示，如果就业形势显示更加“稳固”，他可能会考虑维持目标利率不变之后——而上周五的就业数据显然并未显示出这一点。值得注意的是，美联储的静默期从上周六开始，将于3月18日美联储宣布利率决议后的第二天结束。
最终，本周高于预期的通胀数据将支撑美联储“不急于降息”的立场，可能提振收益率和美元，同时对股市和黄金构成下行压力。需要注意的是，在美伊冲突的影响下，避险需求预计将继续支撑美元，加之美元目前仍处于过度下行状态，以及市场对美联储降息的预期有所缓和，这些因素都表明，如果经济数据向好，美元可能会走强。
本周议程上的其他重要数据：
3月13日，星期五
- 英国1月份MM GDP数据，格林威治标准时间上午7:00。
经济学家估计，GDP仅增长了0.1%，与12月份0.1%的增幅持平。
- 加拿大2月份就业数据（格林威治标准时间下午12:30）
预计2月份失业率将从1月份的6.5%上升至6.7%。就业方面，预计加拿大经济将减少15,000个工作岗位，此前一个月已减少24,800个。
- 美国第四季度GDP增长率（初步估计）截至格林威治标准时间下午12:30
根据早期预测，经济学家估计，2025 年第四季度实际 GDP 年化增长率为 1.4%，与上个月公布的第一个估计值相符。
- 美国 JOLTS 1 月份职位空缺数据（格林威治标准时间下午 2:00）
经济学家估计，1月份职位空缺数量从12月份的654万个减少到650万个。
本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。
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