摩根士丹利：即使油价高企，美联储仍可能6月降息

摩根士丹利：即使油价高企，美联储仍可能6月降息

尽管油价飙升促使交易员减少了对政策制定者今年将降低多少借贷成本的押注，但摩根士丹利仍然坚持其预测，即美联储将在6月份恢复降息，并在9月份再次降息。

“我们目前仍预计在 6 月和 9 月，当然，也存在延期的风险，”摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭周一在纽约举行的一次圆桌讨论会上告诉彭博新闻社。

这一预测与市场预期相悖，市场已迅速将降息预期排除在外，因为伊朗战争后油价飙升有可能再次引发通胀，从而可能阻碍美联储放松货币政策的能力。

与美联储政策利率挂钩的期货目前预计12月将降息0.25个基点，低于上个月至少降息50个基点的预期。9月降息0.25个基点的概率为60%。道明证券和巴克莱银行的经济学家上周均将美联储下次降息的预测时间从6月延后至9月。

与此同时，上周美国国债遭遇一波猛烈抛售，将对政策极为敏感的两年期国债收益率推高至近3.75%，超过了美联储支付给存款准备金的利率——这一水平极少被突破。市场用来衡量美联储当前宽松周期最终利率的指标——终端利率——自2月底以来已上涨约50个基点，超过3.4%。

“两年期利率的变动幅度之大让我有点意外，虽然我当然能理解长期利率的变动，但让我再次感到惊讶的是，最终利率竟然被重新定价到如此之高，”加彭说道。

加彭表示，当然，央行有可能将首次降息推迟到9月甚至12月，这两种情况都可能将下一次降息推迟到2027年。“我们观点面临的风险主要在于，美联储等待的时间越晚，可能就越需要进一步降息。”

摩根士丹利表示，如果能源价格长期维持在每桶125至150美元的高位，将会抑制消费者支出，并需要美联储的支持。数据显示，美国经济衰退的可能性已从军事冲突爆发前的10%上升至约20%。

他说：“经济可以承受每桶90到100美元的价格。但如果油价长期维持在每桶125到150美元左右，那才有可能引发经济衰退。”

摩根士丹利全球首席经济学家塞思·卡彭特表示，石油价格上涨引发的通胀飙升可能只是暂时的。

“如果情况糟糕到开始影响经济增长，那么随着时间的推移，实际上会拉低潜在的通胀趋势，尤其是核心通胀趋势，”他说。

摩根士丹利全球宏观策略主管马修·霍恩巴赫表示，通胀互换可能是衡量高油价对需求造成多大影响的一种方法。

自原油价格自2022年以来首次突破每桶100美元以来，一年期远期通胀互换利率已上涨约20个基点，接近2.5%。霍恩巴赫表示，利率下降将发出买入美国国债并预期未来会有更多降息的信号，因为市场正从担忧通胀转向担忧需求萎缩。