【FXTM富拓】美元反弹只是烟花？ 真正的资金正在悄悄换边

在2026年初之前，市场对美元的中期判断其实已相对清晰。 随着美国经济增速放缓、财政与贸易不确定性上升，加上联储局进入降息周期后段，美元指数原本已被广泛视为步入结构性转弱阶段，今年1月中一度下探至95水平附近，反映市场共识。

然而，2月28日美国、以色列与伊朗战争爆发后，这一趋势被短暂打断。 战事急速升级，霍尔木兹海峡面临封锁风险，全球能源供应链受冲击，市场避险情绪瞬间升温，美元重新发挥「最后流动性避风港」角色。 短短三周内，美元指数自97附近急升并突破100心理关口，3月底一度见顶，走势与历史上多次地缘冲突期间的美元表现高度吻合。

不过，值得留意的是，即使在战争高峰期，美元升幅其实亦未能与油价的猛烈上涨完全匹配。 这反映本轮美元反弹更多属于仓位修正与短期避险买盘，而非新一轮结构性强美元周期。 随着4月以来美伊以之间接触与和谈消息反复出现，市场对「最坏情境」的定价逐步降温，避险需求回落，美元指数亦由高位缓步回吐。

展望后市，油价维持高位令通胀回落速度受限，联储局要将通胀拉回2%目标势必需要更长时间。 利率市场亦已明显重新定价，现时CME Fed Watch显示， 2026年年内再度降息25个基点的机率已降至40%以下，与年初连续降息的预期形成反差。 换言之，美元快速因降息而大幅转弱的情境已被修正，但随着战争溢价逐步消退，其避险支撑亦难以长期维持。 整体而言，美元指数今年上半年仍有回落空间，重新测试甚至跌破战前约97的水平并非不可能，但将是一个反复而缓慢的过程。

美元指数日线图

蓝线：战争前水平约97.65、橙线：2025年8月的上方阻力约100.5-100.7、绿线：区间支撑区96-96.3

在通胀难降、政策分化下，澳元与黄金成为押注下半年走势的核心资产

在非美资产之中，澳元仍是少数具备清晰政策优势的货币。 关键并非风险情绪，而是央行立场的分化。 澳洲央行已于2026年3月连续第二次加息，并在5月会议上仍被市场视为少数存在进一步加息可能的主要央行之一。 利率期货显示，市场对再加25个基点的定价一度超过六成。 在美元上行动能减弱的背景下，正利差与政策前瞻性令澳元成为资金配置中不可忽视的一环。 近期澳元兑美元已自低位快速反弹，显示其对美元回落的敏感度甚高，中线仍具进一步上行潜力。

澳元日线图

澳美货币对在近期美元回落下已快速从0.6833反弹至近期0.7150水平，已升超300点，足证在美元转弱下表现出明显强势，预计年内仍有可能突破3月中高位0.7187，并指向中线目标0.75-0.765水平，重新测试去年4月时的高位。

至于黄金，本轮战争初期反而一度失去避险光环，主因是央行与投资需求早已将金价推至历史高位区间，战争爆发后反而引发获利回吐。 不过，随着美元重新转弱、实际利率见顶迹象浮现，金价已逐步站稳并重拾升势。 更重要的是，主要央行的实体买盘仍在持续，为金市提供中长线底部支撑。 在美元未重返强势周期的前提下，看来金价中长线再次挑战甚至突破每盎司5,600美元的历史高位仍具备坚实基础。