高利率压制 vs 央行购金vs地缘避险
短期利空主导
一、美联储降息预期归零，6月降息概率仅2.6%；美实际利率、美元走强，黄金持有成本飙升
二、油价暴涨推升通胀，强化“高利率更久”，形成“油涨→美元强→金跌”负反馈
三、高位获利了结 部分央行短期抛售，金价从4846美元回落至4600附近
短期利多支撑
一、第一季度全球央行净购金215吨（同比 21%），连续19个月增持，4550-4600为央行成本带，需要留意，第一梯队购金并非投机，更低成本价或者更值得期待
二、中东地缘反复，避险资金阶段性回流，但短期内难以改变局势
三、关键价区：支撑4550-4600，阻力区4730-4780美元
原油基本面
一、核心驱动：地缘缓和OPEC裂变，供需重定价
二、5月1日阿联酋正式退出OPEC ，理论可增产至500万桶/日，但霍尔木兹海峡受阻，短期难外运。
三、美伊缓和：伊朗提停火方案、美军撤离中东，地缘溢价快速回落
四、供应：伊朗出口受限、OPEC 谨慎；非OPEC增产有限，Q2全球仍短缺
五、需求：高油价抑制消费，但夏季旺季有支撑
六、关键价位：WTI支撑区99-100美元，阻力区107-108美元
金油联动
短期：油价涨→通胀升→美联储鹰派→美元/美债涨→金价跌（背离）
中期：若地缘再升级、滞胀风险上升，黄金避险主导，金油可能同步走强
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