白银的后续……

2月底写了一篇关于白银的持仓分析，过了一个月，白银的走势没什么异动，但持仓数据上仍然是暗流涌动。

我使用的数据是CFTC从1986年开始发布持仓报告数据至今的全部数据。这个数据起初不是每周发布，截止上周五累积发布了1491次。这周的几个重要数据都处于历史极值附近。

持仓兴趣

尽管这段时间白银一直维持震荡走势，持仓兴趣却连续三周上升。

下图是白银近一年的周线走势与持仓量图。可以看到最近三周持仓量柱线对于20万的水平坐标轴有一个明显的从下到上的穿越。

连升三周的持仓量已经接近2017年4月（图中左侧红圈）银价在18.5美元时的持仓规模。

目前的情况是价格在一个相对低位，持仓量却在一个相对高位。

说相对高位也并不准确，本周21.6万手的持仓规模是历史第六高的持仓规模，可以算是绝对高位了。下图为白银持仓兴趣变化图。

在《底部特征》这篇文章中，我曾分析过持仓量上升是市场筑底的一个必要因素，没看过的小伙伴可以了解下。

商业多头

上次分析白银使用的是2月20日报告周的持仓数据，距今4个报告期。

在这四周中，商业多头先是连续两周减仓，随后连续两周加仓。

当时商业多头持仓量曾创出历史最高记录。本周商业多头持仓规模相对四周前下降1981手。但仍是历史第二高。

这说明商业多头的买入持仓意愿依然非常强烈。

商业空头

商业空头在这四周只干了一件事，就是减仓。连续四周累计减仓1.8万手。

折算后的商空指数仅为7，意味着商业空头对于卖出白银的套保操作非常谨慎。

看商空指数图很直观。

商业净持仓

商业净持仓（商业多头与商业空头持仓规模差）规模创出了30余年的历史最大值，-3709手。

没错，确实有个负号。

历史上商业净持仓从未出现过净多头（原因上次解释过），本周是距离“转正”最接近的一次。

影响商业机构套保行为的因素有两个，一是价格因素，二是供需因素。

商业多头与商业空头持仓规模的差值越大（越接近0），说明基于这两个因素所形成的买入意愿越强烈。商业净持仓值越小，说明基于价格和供需因素所形成的卖出意愿越强烈。

当商业净持仓创出历史新高时，很显然，这些曾被我们反复证明过的聪明钱在以实际行动强烈的表达他们的看涨意愿。

投机多头

投机多头最近两周在减仓。

去年4月中旬投机多头持仓规模创下历史最高值13万手的记录之后，就一直在减仓，现在的规模为6.4万手。

顺便说一句，去年4月白银价格是18.5美元，是近一年多白银价格反弹的阶段性高点。哈，投机多头干的是高买低卖的事嘛。

我们经常看到一些财经网站会将投机机构的持仓数据变化作为对市场价格走势的正向判断。然而事实上，每当投机持仓趋于一致（疯狂）时，他们就不得不相互踩踏。

这事说明，任何一个涉及到自身利益的观点你都得自己推敲，逻辑分析，千万不要人云亦云，更不要盲目迷信所谓的权威。包括你使用的技术指标方法也是一样。

投机空头

我不敢说16-17美元是白银的底部，但从长期图表来看，银价是处于相对低位的。不过，投机空头可不这么看。

本周投机空头的持仓规模是历史第三高。前两高黏一起了。

我在下图中标出了投机空头历史高值和投机多头最高历史高值，小伙伴们感受一下这个愚蠢的组织。

投机净持仓

白银的投机性净持仓曾经出现过一些“负值”，但持续时间很短，且规模不大。

本周投机性净持仓的下限也被刷新创出历史最低值。