外汇投资组合：美国伊朗紧张局势有所缓和，十国集团避险货币滞后

 

上周，在美国与伊朗的紧张局势有所缓和后，美元对十国集团所有其他货币都更为强劲。今年年初，深数宏观（DeepMacro）全球风险指数稍有上涨，但是此后又下跌的更低（见图1）。风险的整体水平仍然可控。受到其避险货币地位的阻碍，日元表现最差。加元由于油价回软而滞后。FX-1投资组合上周稍有下跌。虽然增长支柱贡献了强劲的利润，但估值支柱抵消的更多。

在本周的调仓中，欧元的头寸发生重大变化。欧元区的经济增长因子改善到水平高于趋势值，并且推动了增长支柱。这一变化足以推动整个欧元的头寸从适度做空转为少量做多。其他做多货币的变化不多，仍然比较多元。考虑到相对疲软的经济增长——增长支柱目前为消极，但是估值仍然不算昂贵，因此日元的头寸略有减少。挪威克朗和瑞典克朗的情形也很类似，这两个国家有利的估值超过了低迷的经济增长。与之形成对比的是，欧元、英镑和新西兰元的估值昂贵，但被积极的增长支柱抵消更。我们仍然维持做多澳元。澳大利亚的经济增长和估值都指向强劲的澳元，尽管对近期大火的担忧可能在短期内占据主导地位。

尽管美国的经济增长相对强劲，但是本周美元转为了投资组合中做空的货币之一。另一方面，加拿大的经济增长相当疲软。除了加拿大不景气的经济之外，加元是十国集团中估值第二昂贵的货币，仅次于瑞士法郎。本周投资组合的做空货币相对集中，瑞士法郎是另一个建议做空的货币。

图1：深数宏观（DeepMacro）全球风险指数，2017年1月1日-2020年1月11日（百分比，样本期间自1994年1月1日开始）

来源：深数宏观（DeepMaro)