套利胡子：不碰“红线”，是做好套利的基本前提！

跟所有的投资活动一样，大宗商品的套利交易也有风险，而且这种风险有时候的表现还特别剧烈。尤其是在事件性波动出现的时候，像今年就发生过好几次类似的情况，比如无人机袭击沙特阿美厂区的事件，当天上午就迅速的造成了整个国内盘子上化工品种的集体疯癫。在上涨的过程中，当时的PTA、乙二醇、燃料油、沥青瞬间就拉出来了上百个点的价差。如果当时你手上仓位稍微重一点，那么这个场面就很难控制了。

同样还有作为下游聚酯原料的PTA和乙二醇，在今年下半年整体的化工行情都向下走的时候，PTA要明显抗跌的多。那么，投资者当然可以根据这样的盘面去进行买PTA卖乙二醇的跨品种套利，但是这样的交易也不是每回都能够顺利得手。一旦这个行业的寡头决定放水，PTA的下跌速度超过乙二醇的下跌速度，也是分分钟的事情。你如果做反的话，损失会非常重的。

接下来，我们重点讲下应对风险的办法。

一个是一开始进行交易的时候，尽可能的去选择确定性的策略。所以，走好第1步非常重要！

第2个就是分散风险、分散组合。同时在账户上进行很多的套利策略，比方说买铜卖铅的金属套利，去买铁矿石卖螺纹钢的套利，买焦炭、卖焦煤的套利，在农产品上做各种套利反套正套，我这样的组合越多，事实上总体风险就越分散，跟交易博弈论讲的道理是一样的。只要组合足够多，那么我的正向收益率超过50%，这是一个分散的办法。

第3个就是动态调整策略。因为盘面变化太复杂，时时刻刻都在发生一些新的情况，你需要对新的情况作出反应。现在我们整个国内大宗商品大概已经有70多个品种了，70多个品种有几百个合约。

然后现在加上商品期权，合约就上千个，那么值得参与的机会就会层出不同，所以我们需要对我们现有的账户上的持仓进行一个动态的调整，选择更有把握的、更有参与价值的那些机会。那么相当于我们管理学上的末位淘汰，不管这个组合赚不赚钱，反正长期不赚钱，我都把它丢出去。

第4个是要有一个红线思维，所谓的红线思维也分几个层次：

资金使用上的红线一定要守住。保证一定的资金使用比例，不超过一定上限。当然这个比例也是一个动态的标准，不是死标准，如果盈利多了，资金的使用情况可以适当调整，如果没有盈利，资金使用的比例就会非常低，那么即使出现有一些预期预想不到的事情，损失都有限。

另外，具体组合的持仓比例要有一个底线思维。比方价差波动大的，我的持仓就小一些，价差波动小的稳健的，我就要持仓大一些。

像近期的菜粕5月-9月的反套，它的价差波动就有限，就在20个点左右来来回回跑。那么风险有限，当然你收益也有限，所以，你可以多放一些头寸进去，增加交易的频率，以积小胜为大胜的办法来做这个合约。同样的反套，在eg上，这样的反套就不合适，因为EG合约间波动非常大，日间波动几十个点，上百点家常便饭。所以这些组合，这些策略你就投入小一些轻一些，我一次赚他30-50点。我的头寸低，我的损失也有限。

最后，坚决止损。交易中判断错误是很正常的事情。一旦发生比较大的亏损坚决退出来，比方说保证金亏损了1%、2%，无论如何先出来再说。这里的错误有的是主观错误，但也有很多盘变化你预期不到的，但不管怎么样，触碰到了红线，你就立即退出，这是一个底线思维。

有了上面的风险意识和处置原则，大体上你能够保证及时止损，那么收益就可以相应的扩大，总体上，你就会使账面上保持稳定的增长。