全球股市重启暴跌！金融圈炸了，一则传闻震动资本市场

来源|凤凰网财经综合中国基金报、中国证券报、21世纪经济报道、第一财经、新京报、每日经济新闻等多家媒体报道

 

北京时间周三（3月18日）海外疫情继续扩散，市场恐慌加剧，美股开盘大跌，标普500指数开盘下跌136.10点，跌幅5.38%，报2393.06点；纳斯达克指数开盘下跌410.90点，跌幅5.60%，报6923.83点；道琼斯指数开盘下跌1268.10点，跌幅5.97%，报19969.29点。

 

美股大型科技股开盘后全线走低，苹果跌3.45%，亚马逊跌1.26%，Facebook跌6.69%，微软跌4.8%。

 

不过，富时中国A50指数期货晚间盘中涨幅扩大。

 

截至北京时间3月18日22：10分，全球市场主要指数表现

 

 

全球股市重启暴跌

 

 

北京时间18日下午，美股股指期货突然跳水并向下“熔断”就引发了资本市场的恐慌。

A股

 

周三（3月18日），A股冲高回落，收盘跌1.83%报2728.76点，录得六连跌；深证成指跌1.7%报10029.57点；创业板指跌1.6%报1887.04点，盘中涨超3%。两市成交额8370亿元，较上日基本持平。

 

图片来源：WInd

 

港股

 

18日，香港恒生指数反弹无力收盘大跌4.18%，报22291.82点。

  

图片来源：Wind

此外，当日，韩国KOSPI指数收盘下跌4%，跌至自2010年以来最低水平。日经225指数收盘跌1.68%，报16726.55点。

图片来源：Wind

欧洲股市

 

北京时间下午四点，欧洲股市全线大幅低开，英国富时100指数跌3.17%，德国DAX指数跌3.89%，欧洲斯托克50指数涨跌3.61%。

 

黄金/白银

 

18日20时24分，现货白银短线闪崩，跌穿12美元/盎司，日内跌超7%。现货黄金短线下挫逾10美元，现报1507.01美元/盎司。

 

白银现货闪崩（图片来源：Wind）

 

 

美油跌至17年来最低结算价

 

3月18日晚间，美油继续下挫，跌破25美元/桶，日内跌幅扩大至8%，为2002年来首次。此前沙特能源部表示，指示沙特阿美在未来数月继续以1230万桶/日的水平供应原油。高盛将第二季度布伦特原油价格预期从之前的30美元/桶下调至20美元/桶；摩根士丹利周一进一步下调油价预期，称原因是OPEC+协议破裂令人担忧全球需求低迷之际市场供应过剩，第二季ICE布伦特原油价格预估从每桶35美元调降至30美元。

 

美元指数升破100，众多非美货币大溃败

 

3月18日，美元指数升破100大关，为2017年4月以来首次。众多非美货币遭遇大溃败，卢布10天狂贬14%，澳元、新西兰元今年纷纷贬超10%，亚洲市场如韩元、泰铢、林吉特等几无幸免。人民币中间价自年初以来贬值不到1%，近期对澳元、英镑、加元、新加坡元、新西兰元均大幅升值！

 

瑞信最近发布的报告显示，美元持续走强的另一个更令人担忧的原因可能是：美元在全球贸易中的地位。外国公司以及美国公司的海外子公司可能从当地银行借入美元，向供应商支付款项，如果不借款，它们可能无法进行支付。

 

一则传闻震动资本市场

 

 

今天，相信所有的投资群都炸了，都在传一件事情：桥水爆仓了。

 

随后美国股指期货跳水，本来涨得好好的A股也翻绿。

 

主要传的是一段对话：“知情人士”称亏损主要是股市多头仓位和国债空头仓位所致。

 

还有称爆仓的原因是来自于沙特的大额赎回；或者沙特持有大量的美股空单。

 

此外，也有分析称，主因在于疫情发酵导致黄金、股票、债券、商品的逻辑出现惊人逆转。

 

 

桥水基金回应

 

 

全球最大对冲基金桥水基金创始人、联席首席投资官雷·达里奥周三在向投资者发送的《每日观察》中回应了近日市场关于该基金表现愈演愈烈的质疑。

 

 

达里奥一开始就直接抛出了旗下基金今年的净表现，反驳关于该基金遭遇生存危机的猜测。

 

All Weather (10%波动率)下跌约12%。

All Weather (12%波动率)下降了约14%。

All Weather China RMB已经下跌了约9%。

Pure Alpha (12%的波动率)下跌了约14%。

Pure Alpha (18%波动率)下跌了约21%。

Pure Alpha Major Markets (14%的波动率)下跌了约7%。

Pure Alpha Major Markets (21%的波动率)下跌了约11%。

Optimal portfolio (10%的波动性)下跌了约18%。

 

他还提及，也像过去一样，桥水保持了流动性，以便能够基于市场条件变化调整投资组合。“虽然这次我们遭受了一些损失，但损失仍在有可能恢复过来的可接受范围内。我们仍保有流动性，有能力调整头寸让客户获得流动性（资金），而不是限制客户赎回。”

 

桥水中国区总裁王沿回应中国证券报表示，今天市场关于桥水基金的传言不实。王沿提到，桥水基金在岸的全天候基金2020年至今跌了约3%，市场跌了30%。他表示，桥水基金很安全。桥水基金创始人、联席首席投资官Ray Dalio已经写了一份声明，声明已经发出。

 

 

“爆仓”的传闻究竟是怎么回事

 

作为全球最大的对冲基金，桥水基金成立于1975年，目前管理资金量超过了1600亿美元，被《福布斯》列为美国第五位的顶级私营公司。同时，桥水为其客户创造了巨大财富，远高于其他任何对冲基金。

在基金圈，达里奥(RayDalio)和他的桥水基金(Bridgewater)堪称典范，被不少投资人所推崇。近几十年来，达里奥多次奇迹般地成功预测出全球经济和市场的巨大变动，最著名的一次，就是成功预测了2008年的金融危机。

 

在近年来，桥水积极做多中国资产。那么在桥水身上，究竟发生了什么事，而这些传言又是如何出现的呢？

做错的方向

据21世纪经济报道，桥水的策略主要分为两类，一类是纯阿尔法策略，在追求稳健中性的前提下追求主动出击的收益，另一类是全天候策略，又被称为风险平价策略，为了适应在更长的市场周期中控制风险。事实上，桥水纯阿尔法旗下的两个子产品去年就已经出现了比较大的回撤。达利欧在今年1月份明确翻多，并多次公开表示桥水的配置盘中没有净空头的位置，甚至喊出了“现金是垃圾”的宣言。更关键的是，达利欧低估了病毒的威胁。
据第一财经报道，截至上周，今年以来桥水旗舰Pure Alpha对冲基金大跌20%。Pure Alpha基金运用传统对冲基金策略，主动交易不同资产的方向，包括股票、债券、商品、货币，预测宏观趋势。也有投资人表示，该策略此前押注股价上升、国债收益率上升。同时，桥水也买了股票指数的看跌期权进行对冲保护。金融危机时期，Pure Alpha策略基金大涨10%，当时标普500跌幅近40%，但今年短短2个多月跌幅就高达20%。

超载的“全天候”

据21世纪经济报道，伴随疫情的扩散和原油价格的雪崩，美股、黄金、商品甚至阶段性的美债都在发生剧烈波动，按照“波动率越大，越要卖出”的逻辑，全天候策略对美股进行了大清洗式的抛售，紧接着原油、黄金、美债等资产也无一幸免。关键问题在于，做多低波动率资产的时候，为了满足风险平价要求，持仓部分是加了杠杆的，当国债价格都遭遇承压时，回购市场的紧张程度必然会直线上升。当类似的策略在黑天鹅起舞的单边行情中，很多基金公司都采取相同的动作时，踩踏就会不可避免的发生了——全天候策略超载了。

 

桥水会成为下一个雷曼兄弟吗？

 

 

桥水基金本次“折戟”，引起了市场对于重演2008年的雷曼兄弟倒闭带来的恐慌性抛售的担忧。

 

中国社科院世经政所国际投资室主任张明并不认同：“桥水和雷曼最重要的区别在于，雷曼是真实杠杆率极高的卖方机构，而且在2008年危机之前是美国资产支持商业票据（ABCP）市场的重要做市商，雷曼兄弟的倒闭既导致了美国批发融资市场的停止运转，又导致了其他很多金融机构出现交易对手风险（Counter-PartyRisk）。相比之下，桥水是一家买方机构，无论在批发融资市场上还是衍生品交易市场上，桥水的核心节点地位都远逊于雷曼兄弟。”

 

此外，他还表示：“这次美股调整更大程度上是在外部冲击之下，投资者开始认识到经济增长与企业盈利前景并不足以支撑当前美股的高估值，因此开始重新对美股定价所致。在疫情扩散得到充分抑制之前，在投资者充分把全球衰退与发达国家经济衰退的风险price in之前，本次美国股市的调整恐怕都没有结束。有些投资者所谓当下应该抄底美国股市的说法，似乎有些偏乐观了。”值得注意的是，此前，达里奥也曾预测美国一场类似20世纪30年代的大萧条即将来临。

事实上，陷入困境的对冲基金并不只是桥水。

也有海外对冲基金母基金人士对第一财经记者表示，近期整体低杠杆比的策略才较为安全，尽管美联储释放了大量流动性，但由于波动率飙升，回购市场仍然较为紧张，银行、大型交易商融出资金的意愿下降，这会加剧大型基金被券商追缴保证金（margin call）的压力。此外，若此出现大量客户赎回，可能压力将进一步攀升。因此各界认为，在当前的形势下，需要各国央行、政府联合协调，才能有效降低市场恐慌。

 

 

美国如何救市

 

 

美国也要限制卖空?

 

3月18日消息，据纽约时报报道，美国白宫敦促限制卖空。 

 

美联储重启商业票据融资机制——2008年金融危机和上世纪大萧条时才用过

 

3月17日，美联储正式宣布，恢复商业票据融资机制。美国财长姆努钦表示，曾向美联储主席鲍威尔致信，要求为企业建立商业票据融资机制。

 

姆努钦表示，商业票据基金将提供短期信贷，帮助美国企业在疫情暴发期间管理财务，美联储的商业票据工具将支持1万亿美元的信贷市场。

 

根据美国《联邦储备法》第13条第3款，美联储在获得财政部批准后可以创建特别融资工具。这一条款授权美联储可以在“非常时期和紧急情况下”为银行以外的任何实体提供贷款，其中包括个人、合伙企业和公司等，即任何一个具有良好信誉的个人或实体。

 

此前，美联储动用这一条款分别是在2008年和大萧条时期。为恢复金融系统流动性，2008年10月7日，美联储宣布大量购买企业短期无担保商业票据。当时这一举措意味着，自大萧条以来，美联储首次绕过银行，直接向美国企业放贷。

 

据外媒报道，美国财长姆努钦还表示，将推出1万亿美元经济刺激计划，其中包括为小企业提供3000亿美元的贷款，2000亿美元用来保持稳定性，还包括两轮2500亿美元的支票发放。考虑在未来两周内向美国民众发放支票，以缓解疫情对美国经济的影响。

 

市场普遍认为，只有更多的财政刺激措施出台且新冠病毒疫情停止恶化时，股市才会触底。其中，疫情好转是核心要素。有外媒评论，美联储举措导致市场在短暂做出上涨反应后，可能加剧下跌，市场还需要观察美联储还剩下什么其他弹药。如果仍不能解决问题，市场到时就会像3个月前耶伦暗示的那样，最终不得不直接购买股票和ETF。

 

美联储两前主席发声：美联储可以考虑直接购买公司债券

 

3月18日，两位前美联储主席伯南克（Ben Bernanke）和耶伦（Janet Yellen）在英国《金融时报》发表文章，提出美联储必须减少疫情造成的长期损害。

 

伯南克和耶伦认为，尽管美联储提高了贴现窗口的吸引力，但银行历来不愿利用贴现窗口作为资金来源，它们常常担心，市场会推断出，如果一家银行不得不利用贴现窗口，那么它的财务状况一定很差。在金融危机期间，美联储通过一项名为定期拍卖机制(Term Auction Facility)的计划来补充贴现窗口，解决了这个问题。定期拍卖机制向银行拍卖资金。由于种种原因，银行更愿意使用TAF，因此TAF在为他们提供贷款所需的资金方面更成功。

 

美联储还可以使用其他工具将资金注入信贷流，比如一种工具，可以针对各种形式的抵押品，向比贴现窗口范围更广的贷款人提供现金。美联储宣布将恢复一级交易商信贷安排(Primary Dealer Credit Facility)，这是对上述努力的重要补充。一级交易商信贷安排于2008年建立，旨在帮助交易商为其持有的信贷融资。

 

美联储还可以为银行探索一种低成本融资机制，以支持向受到危机不利影响的家庭和小企业发放贷款。这一安排与英国央行的“贷款融资计划”(Funding for Lending)类似，可能会刺激向这些借款人提供信贷。在一些其他主要经济体内，贷款方案的资金已成功地增加了对依赖银行的借款者的信贷供应。

 

在美国财政部和国会的支持下，美联储还可能重启定期资产支持贷款工具(Term Asset-Backed Lending Facility)。在2008年金融危机期间，这一工具成功地将信贷扩大到许多家庭和企业。这一工具可以支持向受危机影响的企业和消费者发行以贷款为抵押的资产担保证券。

 

另外，美联储可以请求国会授权购买有限数量的投资级公司债券。大多数央行已经拥有这种权力，欧洲央行和英国央行经常使用这种权力。美联储的干预可能有助于重启这部分面临巨大压力的企业债券市场。这样的计划必须谨慎地进行校准，以使美联储承担的信贷风险最小化，同时仍保持向这一重要市场提供必要的流动性。