美国2万亿刺激计划流向何处?私募股权公司或成最大输家

私募股权公司在向美国政府反映，希望解决他们认为的2万亿疫情经济刺激计划的一个重大缺陷：他们担心自己拥有的公司很大可能没有资格获得美国为拯救经济而发放的数十亿美元小企业贷款。

私募股权公司本周纷纷致电国会办公室和美国小企业管理局（SBA），称这项2兆（万亿）美元的法案似乎将他们投资的多数公司排除在外，因该单位对“小企业”的技术性定义。他们已经要求正在起草贷款计划规定的SBA详细说明他们的控股的公司是否可以（被救助）。

尽管业内最大的几家公司及其行业协会都在淡化这个问题，但其他高管私下表示，这可能对他们拥有的业务造成严重打击。美国总统特朗普上周签署的这项法案，确实将私人股本控股的酒店和旅游公司排除在救助名单之外。这些行业是受病毒影响最严重的行业之一。

现在的问题是如何计算组成小企业的员工人数。根据美国法律和小企业管理局制定的规定，员工人数超过500人的企业没有资格获得贷款。这个数字包括子公司，这个定义可能包括一家私募股权投资公司投资的所有投资组合公司的员工。

目前还不清楚私人股本是否被法律刻意列为目标。这可能不是有意为之：因为同样的问题正影响着由风险投资公司出资的公司。

如果私人股本无法让小企业管理局解决这个问题，它可能不得不向国会寻求立法解决办法。但这也可能会继续碰壁，因为民主党人在选举年将该行业作为攻击目标，而选举年的焦点往往是经济公平和收入不平等等问题。

进步人士关注这个行业，部分原因是该行业的一些领导者，比如黑石集团（Blackstone）的苏世民（Stephen Schwarzman），是特朗普核心圈子的一部分，而特朗普政府给了私人股本监管上的宽减和减税。

不愿透露姓名的业内高管表示，SBA最早可能于今日发布贷款计划的指导方针。这将使私人股本公司更清楚地知道，它们的公司能否获得援助。知情人士说，如果没有，私募行业可能会要求国会在下一个救助法案中增加一项措施，以确保它们能够利用贷款。

开发基金

为私人股本公司在华盛顿游说的美国投资委员会（American Investment Council）主席德鲁-马洛尼（Drew Maloney）表示，不管这些公司的所有权结构如何，它们都应该能够利用SBA的资金。

马洛尼说：“美国各地的企业为了生存，都在立即寻求支持。这些公司是否有投资公司、养老基金或其他机构的投资支持，应该无关紧要。”

SBA发言人没有立即回复置评请求。目前，这个问题如何解决还不确定。

据知情人士透露，上周，至少有一位参议员向私人股本集团保证，将它们的公司排除在刺激资金之外是一种疏忽，而监管该计划的SBA监管规定中采用的新措辞将消除它们的担忧。

但知情人士说，SBA的管理人员不那么放心，他们告诉私募投资公司，他们应该用自己的现金储备来救助陷入困境的投资组合公司。

符合条件的企业

迎合金融公司的律师事务所很快就在给客户的便笺中指出了潜在的问题。

“大多数由私人股本保荐人控制的投资组合公司，即使每家公司都可以单独算作小企业，但也都可能与其它受控制的投资组合公司合并，”戴维斯-波尔克与沃德威尔律师事务所（Davis Polk & Wardwell）的律师在3月29日的一份备忘录中写道。

这将“超出参与的规模限制”。

尽管如此，Davis Polk的律师表示，法律的模糊性可能会促使SBA发布指导意见，以解决有利于公司的问题。

投资者的请求

周二，一个代表私人股本公司投资者的行业组织致信SBA和财政部长史蒂文-努姆钦（Steven Mnuchin），敦促他们尽快解除担忧。

美国机构有限合伙人协会（Institutional Limited Partners Association）写道：“所有小企业都可能遭受一些损失，无论它们是个体企业，还是作为私募持有的投资组合公司。我们认为，在基金结构下拥有这些企业，没有理由会导致这些企业获得维持员工工资所需的资金减少。”