疯狂试探，可别上当

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周二（6月23日）上午，白宫顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）发表的贸易评论，令全球投资者坐上云霄飞车，市场大部分出现“V”型反转行情，究竟发表的内容中包含了哪些（隐藏性的阴谋论），导致一早让市场出现刹那的疯狂举动？

 

 

纳瓦罗后来承认他的言论“毫无根据”、只是脱口而出，川普后来也表示协议“ 完好无损” ，全球市场因此上演了深V反转。

 

标普500期货下跌多达1.6％，随后一小时内弥补了损失，美债收益率遵循类似的模式。

 

 

7月“恐惧指数”VIX合约上涨多达8.6%，至34.35，随后回落。

 

 

亚太股市跳水后反弹。

 

 

避险货币日元和美元上演倒V。

 

 

现货黄金一度站上1760美元/盎司关口，黄金期货更是一度突破1770美元/盎司。

 

 

不管纳瓦罗和川普是否有意试探市场的承受力，这波暴动至少表明，市场仍非常敏感。

 

事实上，上周过后，有4件事情已令投资者开始质疑：美股现在可以做空了吗？

 

1、美联储资产负债表规模降至7.14万亿美元，为2月以来首次萎缩，也是11年来的最大周跌幅。

 

可以说，至少在下一场重大QE行动前，美联储的资产负债表达到了一个稳定的水平，美股也于上周出现了一定的波动。

 

 

2、在上周五所谓的“四巫日”，市场出现了不祥的逆转，尽管美股开盘大涨，但后来一路下跌。期间媒体报道美国多个州出现新冠感染病例飙升的情况。

 

同时，世卫组织总干事谭德塞19日表示，世界处于一个新的“危险阶段”，此前一天（18日）全球共上报超过15万例新增确诊病例，是疫情暴发以来单日新增确诊病例数最多的一天。而且，美联储副主席夸尔斯称市场对Covid-19的反应尚未结束。

 

 

3、美国大学生Alex Kearns因使用Robinhood（罗宾侠）软件进行杠杆交易而欠下73万美元巨款后选择自杀，Robinhood因此承诺调整期权交易门槛，以遏制疯狂的散户大军。

 

今年3月市场巨震后，Robinhood吸引了大量年轻用户入场抄底，用户从2016年的100万增加到现在的1300多万，其中今年3月份平均客户交易量是2019年的三倍，这种增量一直持续到5月份，期间美股大幅反弹。

 

 

Robinhood平台大数据显示，很多散户都是在今年美股拐点时入场，更有部分投资者疯狂买入破产公司的股份。如今Robinhood整顿在即，散户爆买撑市的现象有可能减弱。

 

4、摩根大通的最新流动性报告写道，基于月末和季末被迫重新平衡投资组合的需求，6月底前美股将迎来史无前例的抛售量——1700亿美元，从而带来“小幅回撤”。

 

可见，市场当前仍然要小心翼翼，投资者则犹豫不前。

 

这种情况下，一旦市场出现新的炒作焦点，行情就会做出激烈反应。正如今天上午亚市的表现。谁能最先找准下一个炒作主题，或许就能快人一步。

 

尤其要关注美股和美元的走势，因为它们代表的是全球市场的走势风向，外汇、黄金、原油等大宗商品市场，基本都是看它们的“脸色”。

 

根据CFTC，美股空头似乎蠢蠢欲动。数据显示，目前标普500指数期货的净空头寸为9年来最大。

 

 

但从目前看来，美股还不能做空，至少现在不能。

 

■■■ 首先，美联储不允许，而且关于美联储的下一个炒作题材已经浮出水面。

 

正如美银美林的首席投资官Michael Hartnett指出，美股空头的时机还未到来，因美联储仍处于"all-in"模式，并将一直如此直到美国失业率降回至低于5%的可接受水平，或者申请失业金人数小于40万。

 

从鲍威尔的口吻来看，他也可以轻松击溃空头，因为美联储那些工具至今只是一小部分在运转。

 

如下图所示，美联储拥有4950亿美元的“弹药”，而现在只放出了1730亿美元，而且只要它想，“弹药”随时都可以增加。

 

 

关于美联储，下一个炒作话题可能是，它即将对利率市场祭出收益曲线控制措施，也就是把短端美债的收益率控制在略高于0%的位置，以避免收益率飙升。市场共识是，美联储可能在9月FOMC会议左右甚至更早揭开收益曲线控制的神秘面纱。

 

收益曲线控制被认为可以引爆美股又一轮疯狂上涨。

 

美联储上一次采取收益曲线控制是在1942年3月-1951年3月，目的是在二战期间及之后保持美国低利率（2.5%），以便美国发行廉价债务资助战争。最明显的一点是，采取收益曲线控制期间和之后，美股暴涨。

 

 

PE两年内从1942年3月的7.7倍飙升至22倍。

 

 

美银美林和彭博都指出，如果央行采取收益曲线控制，央行作为最后买家的形象将进一步加深，可能导致风险资产暴涨、降低波动性，市场将更加疯狂地追逐收益。同时，理论上，美国收益率的进一步下跌也将削弱美元。

 

至于收益曲线控制对黄金市场的影响，也将是十分巨大。若大家有兴趣阅读请点击“在看”，若点击“在看”的人数超过100，进入公众号主页，在对话框发送“报告”二次，即可向贪叔领取。（太容易获得的东西往往不被珍惜，请原谅我使用这个办法。）

 

■■■ 其次，美国总统川普不允许。距离美国大选不足5个月，他必然还有后招。

 

美国的2020年财政“火箭筒”也还有大量空间。

 

对比来看，美国目前的财政刺激只占GDP的10%左右，而意大利的占了GDP的32%，德国的接近35%。

 

 

上周白宫官员提前放风，称美国政府计划提出一项规模为2万亿美元的基础设施建设计划，作为第四轮经济刺激计划的一部分。由此逆转了鲍威尔悲观论调导致的市场下跌。

 

目前国会和白宫正就下一轮经济刺激计划时间表和规模进行讨论。川普最新向媒体表示，未来几周就会发放新的“刺激支票”。因此，关于新一轮刺激这个话题还能随时拿出来刺激市场。

 

而且，川普在最新的民调中已经落后于对手拜登。为了赢得大选，川普还会打“疫苗牌”。

 

贪叔在此前的文章《引爆多头！川普要联手华尔街大佬搞大事》中分析过川普、疫苗和华尔街之间千丝万缕的关系。最新消息称，华尔街已经相信，川普会在大选前批准至少一支新冠疫苗。

 

投行Jefferies的医药分析师预测，川普将在11月3日美国大选之前，批准至少一款疫苗。Raymond James的分析师则指出，白宫向食品和药物管理局（FDA）施加了巨大压力，要求在大选之前对一款疫苗发放紧急使用授权（EUA）。

 

4月份的时候FDA曾在证据尚不足的情况下，决定批准羟氯喹用于新冠应急救治，上周又因效果不好且有副作用而收回授权。这表明监管机构容易受白宫的政治压力影响，而且标准混乱。

 

在一项名为“翘曲速度操作”（Operation Warp Speed）的计划下，川普政府在哪些疫苗产品最终可能上市以及哪些公司可以获得风险投资方面行使了巨大的权力。他要通过加速疫苗开发提高选民信心，让他们相信在川普的管理下，病毒可以被驯服，经济可以全面重新开放。

 

“疫苗牌”对于川普有多重要，看看现在美国的疫情形势就知道。

 

正处于“二次疫情”的美国州可谓是共和党的票仓，六个关键的“摇摆州”也都是重灾区，包括有29张选举人票的佛罗里达州，有20张选举人票的宾夕法尼亚州，这些持票最多的大州将是选举对决的核心战场，“疫苗牌”在这些地区对于川普的成败至关重要。

 

■■■ 再者，资本市场还在狂欢。

 

欧股和美股都刚刚经历了大幅上涨，但喊入场的声音还真不小。

 

过去三个月，欧洲股市经历了5年多以来最大的上涨，最近已经有熄火的苗头。

 

而就在此时，高盛将未来三个月的欧股整体从减持上调至中性，将欧洲Stoxx 600指数上调为增持, 并敦促客户买入欧股。理由包括全球增长、美国政治逆风以及欧盟政治顺风。

 

 

摩根大通的策略师也一样，尽管前文提及该行的Nick Panagirtzoglou认为美股即将迎来小回调，而另一位股票策略师Mislav Mateja认为美股仍值得买入，因此将评级从中性上调至增持。

 

他认为行业板块的领涨地位将在下半年轮动到科技股和防御性股票，美股表现将优于其他地区。

 

事实上，除了狂热的散户外，对冲基金对于美股也已经开始梭哈了。

 

对冲基金的总体杠杆率在上周增长了4.4%，至246.6%，超过了近12个月内93%的时候；净杠杆率则飙升到有史以来的最高值，该数字上周进一步增加1.6%上升至75.1%，是过去12个月来的最高水平。

 

 

还有一个惊人的事实是，过去一周的总风险配置规模为3月中旬以来的任何五个交易日中最高。北美、亚洲和亚洲新兴市场都是净买入。欧洲是唯一的净卖出地区。

 

当然，也不是说任何情况下都不能做空，市场现在的担忧包括：

 

• 担心出现双位数衰退和违约风险；

• 美元贬值和债市杂乱无章；

• 政治因素威胁到2021年的每股收益。

 

美银美林的Hartnett给空头的入场建议是：盯紧美债收益率曲线，若曲线在6月/7月无法加深80个基点以上，则暗示“政策刺激触顶”，空头可以重振雄风。

 

 

美联储这一举动，或将导致黄金疯狂

美联储主席鲍威尔（JeromePowell）在2020年6月10日表示，他正在考虑“收益率曲线控制”。此前，在1940年代，当美联储控制收益率曲线时，造成了严重的负实际利率。如果在今天重复，这将导致金价飞涨....

 

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