解读：远期售汇外汇风险准备金率下调为0

老规矩，先看新闻：

三个句号，三个内容。

一，以前，人民币汇率还是以市场调节为主，有弹性，较为稳定；

二，现在，近期有点弹性过大了，哥准备出手控制下波动，具体方法是把远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0——等下解释；

三，之后，哥还是求稳，不排除继续出手。

很多人看新闻基本上就盯着第二点了，其实第三点完全也有的预测嘛，大概率是逆周期因子，反正大多数人都不懂，等真出了政策李老师再来说。

回到第二点。

完整句是“将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0”，两个名词解释一下。

1、远期售汇业务：

一般央行也好，商业银行也好，说话都是以自我为中心，比如你去银行换美元，美元是外汇，等于是你去银行用人民币购买外汇，简称购汇，但是以银行视角来看，就是售出外汇。反过来叫结汇。

远期售汇就是现在约定未来某个时点售汇的价格，所以这个政策是针对远期业务的！而不是所有业务。

2、外汇风险准备金率：

风险准备金这个在期货交易所较为常见，就是为了应对未来可能发生的风险，提前准备点，类似于保险，别真遇到大事一毛钱都拿不出。

外汇风险准备金率是人民银行的伟大创新，2015年危机时期首次亮相，要求所有做远期售汇业务的金融机构向央行交存外汇风险准备金，准备金率是20%，而且对于这部分钱，央行直接冻结1年，还不给利息。

这里要细说一下2015的情形，当年美帝又全球割韭菜，人民币出现了贬值预期，导致有进口需求的企业出于套期保值的目的产生了大量远期购汇需求，此外，还掺杂了很多投机目的的企业做空人民币。这种风气，等于是对人民币汇率下跌推波助澜，是央行不能姑息的！

（对套期保值感兴趣的可以看 稳赚不赔的生意：期货套利，讲正套和跨期套利）

这里可以回忆一下97亚洲金融危机和98香港金融保卫战，香港捍卫联系汇率制度（上）：战胜索罗斯 打赢香港保卫战，维护汇率，其实就是维护供求关系，人民币多美元少，那么美元紧俏，人民币兑美元就跌；人民币少美元多，人民币紧俏，人民币兑美元的汇率就升。

2015年市场上都看衰人民币，如果按照市场供需“看不见的手”来调节，方法很简单，就是让市场上的人民币紧缺美元泛滥即可。想要美元泛滥，美帝作为美元发行国，不釜底抽薪就是客气的，不能指望雪中送炭大规模印钞，所以求人不如求己，只能央行亲自下场抛售美元——但这条路有显著的bug，中国的外汇储备再高也不能这样折腾啊，这特么是内耗啊，连索罗斯这样金发碧眼的资本主义敌人都没有一个，就耗干外汇储备，实在丢不起这人，所以央行就没选这条路。

那还有路吗？

党的智慧是无穷的，我把游戏规则改一改，把空头都逼退下线不就行了？于是借鉴期货交易所，隆重推出外汇风险准备金制度，企业想做空合法咱管不了，银行想做远期售汇，来，先放一年的钱，20%童叟无欺。

银行么又不能要求企业也放一年20%的钱（通常收取5%-20%甚至更多/更少的保证金，都是有息的，业务做完就还给企业，哪能随便扣1年），怎么办呢？加钱！以前6.5块卖给你1个美元，现在6.8。

做空也是计算成本的，加价后利润空间被压缩，也就一定程度上遏制了人民币暴跌。

说到这里，有些朋友翻了下人民币2015的走势，发现，人民币还是在跌啊，然后说央行傻逼。

确实，改变了游戏规则但没有改变供求关系，所以稳得住一时稳不了长久，难道央行就是出来刷个存在感吗？李老师这里说一下2015年这个做法，大帐算下来，央行这一招是赚的。

首先，人民银行多了20%的免息1年期存款，这笔钱拿到了完全可以做很多事；

其次，商业银行也赚了，银行本来卖6.5现在卖6.8，肯定是不亏的，甚（分）至（明）是比以前赚的还多；

再次，打击了套汇投机分子（确实有人赚到了钱），揪出了趁机转移国内资产购置境外资产的白眼狼（如X达），并针对性拉开去杠杆大幕；

最后，仅针对远期售汇业务，保障了大多数真实进口的企业尽可能少受到政策的冲击（真实贸易背景而非投机的企业做远期业务的占比很小）。

一不小心说了好多，继续回到原文“将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0”。

目前人民币汇率急升，那么准备金率从20%直接降到0，和2015年相反，是降低了做远期售汇的银行成本（不再需要交纳准备金，减少了资金成本和资金占用），也就等于是降低了企业做远期购汇的成本，属于鼓励大家赶紧买美元。

大家都买美元，那么市场上的美元就紧缺、人民币就多，这样的供求关系下，人民币兑美元汇率就可以拉下来。

通过政策来刺激市场做出买美元抛人民币的动作，从而改变供求关系，只有改变了供求关系，才能调节汇率、稳定汇率，这就是本次政策的内核。

那么政策出来有没有用？也没用，也有用，具体来看：

一、没用

1、供求关系无法根本改变

想要人民币稳住不急升，关键是要让美元紧缺，但是。。。

金额上不好说，但是印钞撒币估计是没跑了。如果想在2万亿美元当量的基础上实现美元紧缺，只能让央行靠和美帝比印钞机——太玄幻了，不符合央行一贯稳健的货币政策打法，大概率是很难实现的。

由于无法让人民币跟着一起印钞，人民币不增多而美元疯狂增加，相对来看人民币就紧缺，一紧缺就升值。。。

2、利差扩大，购买人民币有套利空间

看过http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU2MTE1ODgxNg==&mid=2247484046&idx=1&sn=b2e28aa85dba7330de7449306842a556&chksm=fc7c4d41cb0bc457a3042d32cf0267a8738073b8a58f59d014c78ceeb582b4a98a0436b73081&scene=21#wechat_redirect香港捍卫联系汇率制度（上）：战胜索罗斯 打赢香港保卫战 的朋友对利用不同货币的不同利率进行套利应该有点印象。

用眼下人民币和美元的例子，假设汇率恒定1:6.8，1美元的存款利率是0.25%，等值的6.8人民币利率却高达2%，那么市场上持有美元的人肯定愿意换成人民币享受2%的高收益。

同样想法的人越来越多，大家都去争相购买人民币，就造成供求发生变化，人民币紧俏，随之人民币升值，以前1:6.8，现在1:6.7，甚至更高。

所以美国0-0.25%的低利率和中国相对的高利率，存在利差，有套利空间，那么人民币就无法摆脱“紧俏”的供求关系。

二、有用

1、短期影响汇率企稳

毕竟央行出手大家总归给面子的，大家时间久了总归“懂政治”、“听指挥”，所以自2015年来，央行多次从0到20%、再从20%到0，基本上都是一日游，没过多久该涨还涨，该跌还跌。

2、美元仍为货币霸主

虽然全世界都知道特朗普抗疫不力、经济下滑、美元滥发，但是，美元仍然是目前世界上唯一的中心货币，其他欧元日元人民币最近因为美元贬值而升值，但仍然处于次中心货币地位，尚不具备撼动美元霸主地位的能力，连欧元都不行，更不要提人民币。

别说现在中国经济数据还在美国之下，就连一战后美国全面超越英国，也是在二战后才确立了霸主地位。

美元几十年来遭遇了多次危机，不断有其他货币试图挑战美元，美元也不止一次遭遇贬值，但每一次危机都挺过来了，虽然眼下的透支可能葬送美元，但瘦死的骆驼比马大，眼下的情形，美元霸权的基座尚未动摇，所以大概率汇率会逐步企稳。

人民币长期来看李老师看涨，短期的剧烈波动也属正常。大着胆子预测11.3后回调，再根据美帝的各种幺蛾子起伏震荡。毕竟没有人比懂（美）王（国）更懂汇率。

政策的出台在境内，那么境内外出现汇率利差几乎是必然，套利空间说来就来，啊！不知道看到这句话的公司有没有抓住机会。。。

另外，要想避免汇率波动带来的出口受损等风险，最好的办法，还是加快人民币国际化进程，让进出口企业都用人民币结算。任重而道远啊！

更多信息请关注微信公众号：李老师扯淡堂