成长股后市如何？看看19年公募老将怎么说

和财富君一样，估计很多人，年末都遇到了类似困惑：

市场风格能否转换？

成长股真的估值过高？

周期股能“顺”多久？

医药股还要调整？

新能源板块持续强势？

……

对于这些问题，财富君这次介绍的嘉宾，具有较强的个人投资风格属性：

北大硕士毕业，19年公募从业经验，13年基金经理生涯，擅长成长股研究，强项是精选个股，尤其是对成长“三剑客”具有独到见解，任职最佳回报超过200%……

今天的嘉宾，就是基金经理应帅，他是南方基金旗下的一位公募老将。

（1）应帅

说起应帅，很多人的第一反应，他是一位公募老将。

其实，从他的履历，就能得到证明。官网资料显示，从北大光华管理学院硕士毕业以后，应帅进入基金行业，2007年加入南方基金，并从当年5月份开始，担任南方宝元、南方成份等基金的基金经理。

财富君掐指一算，应帅的基金经理生涯，已经超过13个年头，而从业经验更是达到19年，多个牛熊周期的经历，在A股这个年轻市场中并不多见，足以显示应帅的资历深厚。

来自天天基金网的最新数据显示，截至11月26日，应帅目前掌管7只基金，包括南方稳健成长、南方稳健成长贰号、南方转型驱动、南方智造未来等基金产品，管理基金资产最新规模为57.61亿元， 任职期间最佳基金回报为 224.48%。

以其管理的两只基金为例，从三季报的业绩来看，均为同期大幅盘盈业绩比较基准：

南方稳健成长基金，三季度份额净值增长率为 8.19%，同期业绩基准增长率为 0.00%；南方转型驱动基金，同期份额净值增长率为12.33%，三季度业绩基准增长率为 6.35%。

（2）秘诀

从基金业绩来看，就在应帅掌管的7只基金中，南方稳健成长、南方稳健成长贰号，任职回报分别为222.81%、224.48；南方转型驱动的任职回报为178.80%，南方智造未来基金的任职回报为85.79%，均大幅跑赢同类产品平均业绩和沪深300同期涨幅。（截至11月25日，天天基金网）

作为一名从业19年的投资老将，谈及自己的投资方法和心得，应帅分享了自己经历过多轮牛熊，依然取得良好长期收益的三大秘诀。

“的确我的投研经验时间是比较长的,经历了好几轮的牛熊。在这个过程中,对我的投资理念的形成以及组合的构建思路都是有很大的启示和提升。”

第一个秘诀，好公司是关键。市场本身是有贪婪和恐惧的时候,但公司本身还是以产业逻辑和自身竞争力所推进的,因此我们应该投资那些能穿越牛熊的企业,减少热点主题和风格切换上的投资,聚焦优秀企业,才能克服恐惧；

第二个秘诀,严守能力圈。刚开始投资的时候,什么行业什么投资机会都想把握,但实际上每个人的能力是有限的,在自己不熟悉不理解的领域上容易亏钱。当然,每个基金经理都要通过学习,不断拓展自己的能力圈,加深对产业和公司的理解。但严守能力圈,避免无谓的亏损,这对提升长期回报,实际上会有很大的帮助；

第三个秘诀，一夜暴富不可能。很多人做投资的时候,都希望短期就能获得巨额回报,但实际情况,往往是欲速则不达。但如果把投资眼光放得更长远点,去研究和把握未来三五年企业的发展,选择优质企业,倒是更有概率做到“慢就是快”。

（3）成长

谈及个人投资风格，应帅认为，成长是企业价值的一个最重要的组成部分。一个企业，只有做到持续稳定且高质量的业绩增长，投资价值才会越来越明显，投资回报才有可能做到卓越。

同时，他坚信长期主义，过度追求短期的业绩增长或是投资回报，往往会追涨杀跌造成亏损，即使有回报也难以持续，难以复制。因此应帅希望能找到未来三五年时间之内，成长较为确定的优质企业，长期持有。

具体到个股选择，应帅表示，主要从三个维度出发：

首先，公司的品质，也就是公司壁垒护城河，就要分析公司的竞争优势来源和变化，看公司未来能否持续提高竞争力从而提高市场份额。我们经常说做时间的朋友，但也只有具备护城河的企业才能穿越行业周期，才能做到时间的朋友，平庸的企业往往是时间的敌人；

其次，看公司的长期发展空间，公司优质很重要，但只有具备长期增长空间的企业才有机会获得持续的业绩增长；

最后是看公司估值，我们希望能在估值合理的情况下挑选到优质企业，这样在未来才有望有更好的投资收益。

当然，应帅指出，他不会单纯看估值去投资企业，估值本身也体现出投资者对公司未来的预期。我们还是希望能聚焦到成长性赛道的优质企业，通过企业自身业绩的增长，分享企业创造的新价值。

（4）赛道

对于投资者关心的风格转换问题，应帅再一次强调了自己的判断。

“未来我在行业配置上，还是会保持一贯偏成长风格的思路，就是选择行业空间大、行业竞争格局良好的赛道，同时考虑行业的景气阶段，在某些行业可能会重点配置。目前我依然比较看好医药消费、光伏和新能源汽车。”

对于医药行业,应帅认为，可以看到中国即将进入老龄化加速的阶段,老龄化导致医药的需求会大幅度上升，因此医药产业的发展空间是巨大的。同时,医药行业受政策影响比较大,在集采政策下,医药产业开始升级,过往都是以仿制药为主,而未来,创新将成为产业升级的关键。那么为企业提供创新服务的CXO行业就迎来巨大的发展空间,创新药药企也会有较大的发展空间。

对于光伏行业，应帅指出，具有绿色产业的特点,对降低炭排放\环境保护起到至关重要的作用,因此我国政府也提出了能源革命的重要性。其次,以前光伏行业主要依赖补贴生存,但通过过去十几年的发展,光伏发电成本指数级别下降,目前已经接近或者低于煤炭发电成本,即将进入平价时代。那么这个行业将会迎来需求的爆发,光伏行业的周期性就会下降,稳定增长的特点就会体现出来。第三,这个行业过去周期性明显,因此普遍估值不高,即使今年股价有不少涨幅,但估值依然还处于比较合理的水平,未来光伏行业有望迎来估值和业绩双升的投资机会。

再看新能源汽车行业，首先,应帅认为新能源汽车替代传统汽车的大趋势很可能是不可逆转;新能源汽车的驾驶体验远远高于传统车,就跟智能手机取代传统手机一样,只是汽车是个大额消费,替代的速度会慢点。同时,在绿色能源革命的背景下,各国政府对新能源汽车高度重视,给了很多的好政策,这也会加速消费者购买新能源汽车以及传统汽车企业主动转型升级,往新能源汽车方向去开发,加大供给。目前新能源汽车渗透率不高,未来或具备十几倍的发展空间。因此汽车行业即将迎来重大的产业升级,资本市场也会出现相应的投资机会。

其实，就在南方稳健成长基金的三季报中，应帅早已表达了类似观点，并透露了大概操作路径：

单三季度来看，市场风格发生明显的变化，低估值金融、周期股表现良好，科技、医药消费则有较为明显的调整。本基金在三季度，依然保持较高仓位，同时不断强化医药消费作为本基金的核心资产，大幅增加了光伏和新能源汽车。

那么，到底是成长股“不讲武德”？还是周期股逆势上位？那就让我们拭目以待。

日前，南方基金发布公告，南方产业升级基金（A类010299 C类010300）即将于12月1日起发行，该基金拟由从业经验超19年的资深基金经理应帅先生掌舵。据悉，该基金募集规模上限为 70 亿元，将采用末日比例确认的方式实现募集规模的有效控制。