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你听说过京东吧？你在京东上买过东西吗？你知道那个以物流服务开始打广告突破重围的京东，其集团重要的业务分支——京东物流已经上市了。2021年5月21日，京东物流（02618HK）发布招股说明书，2021年5月28日正式登陆港股。京东物流的首发价格为40.36港元，截至2021年5月28日收盘时，京东物流的市值为2540.20亿港元。以公司2020年733.7亿元收入计算，对应的P/S估值倍数为3.4倍。而相应的可比公司顺丰控股P/S为1.76倍，FedEx是1.34倍，UPS是2.33倍。根据wind数据，全球市值最大的前十家物流快递公司P/S估值中位数为1.29倍。从数值看，京东物流的IPO估值或许有些偏高，但京东物流还是相当的抢手，开市后即涨20+%，收盘时跌落为涨幅3.3%。从数值看，京东物流的IPO估值或许有些偏高，但根据5月25日《香港经济日报》报道，有中资券商发电邮给投资者，以每股64港元通过场外方式发售60万股京东物流股份，但不知道是否成交。以此也能窥见，京东物流还是相当的抢手，如果消息属实，意味着京东物流开市估值即将再升值。京东物流本次IPO引入了包括软银、淡马锡、黑石、中国国有企业结构基金、索罗斯旗下基金、橡树资本在内的七家基石投资，给投资人注入了强烈的信心。
京东物流本是京东集团于2007年成立的内部物流部门，仅服务于京东商城。2016年开始，京东物流全力转型，开始承接社会化物流订单。 经过多年发展，京东物流建立了自有的物流基础设施，通过科技赋能提供全方位、覆盖各个业务领域的供应链解决方案和优质物流服务，从仓储到配送，从制造端到终端客户，逐步从服务京东内部的物流服务部门走向开放的独立物流企业，现在被视作京东零售坚实的护城河。与通达系快递公司不同，京东物流不是单一的快递公司，而是以轻资产模式运营着全国最大的仓储配送网络，其以仓配为核心，提供快递、快运、冷链、国际等基础物流服务及以家电、服饰、消费品、家居、3C、生鲜、汽后七大行业为代表的供应链物流服务的综合物流企业。2020年，京东物流总收入达到734亿元，年复合增速逼近40%，2021年一季度收入达到224亿元，同比增长64.1%，增长进一步提升。按总入计，京东物流是中国最大的一体化供应链物流服务商，市场份额为2.7%。
京东物流的优势可以总结为——“六大网，两大利器”。
在京东的物流体系中，凭借高度协同的六张网，架起覆盖全国的物流网络基础设施。六大物流基础设施由仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络等网络组成。2020年，京东物流总仓储管理面积约为2000万平方米，大幅领先同行；拥有超过19万名自有配送人员，运营约7280 个配送站，覆盖中国32个省份及444个城市。
仓储和技术作为京东物流的两大核心利器，布局明显占优。京东物流以仓储服务为核心，并针对不同行业量身定制一体化供应链解决方案。截至2020年9月底，京东物流在中国的18个城市运营28座亚洲一号大型智能仓库，同时运营超过300个区域配送中心（RDC）、前端配送中心（FDC），其中RDC能够储存更多的SKU，并为更大范围区域的客户提供服务，而FDC属于小型仓库，储存的SKU较少但每个SKU的需求量较高，因此战略性地位于更接近终端消费者的位置，以便更快速触达客户。另一大利器——京东物流的科技能力主要体现在硬件和软件集成的物流解决方案，硬件端主要反映在各种无人化、自动化的机械设备中，软件端体现在公司通过先进的仓库管理系统（WMS）、运输管理系统（TMS）及订单管理系统（OMS）支持客户供应链的数字化，同时使用优秀的智能算法实现高效协同和共享，在销售预测、商品配送规划及供应链网络优化等领域实现集中决策。截至2020年12月31日，公司研发团队超过 3700人，已拥有逾4400项专利及版权（含申请中的），其中逾 2500项涉及自动化及无人技术。由于科技上的卓越成就，京东物流被运筹学和管理学研究协会选为第50届年度Franz Edelman高级分析、运筹学和管理科学成就奖（世界上最负盛名的分析与运筹学应用成就奖）七名最终入围者之一。
过去三年，快递行业一直身处价格战的泥潭，头部企业盈利能力承压。京东物流是唯一盈利能力在快速提升的头部企业。其是如何保持净利率、毛利率快速提升的呢？对收入成本进行分析后可以看出：收入端，与商流深度绑定，价稳量增带来收入高速增长；成本端，京东物流不断优化单票成本，但盈利能力的提升更多还是源于收入端的增长。根据收入来源拆分，京东物流外部客户占比在不断提升。京东物流自全面对外开放后，京东集团收入占比逐步下降，外部客户收入占比从2018年的29.9%提升至2020年前9个月的 43.4%。在仓配业务不断增长的同时，使用京东物流纯配业务的客户也越来越多，收入高速增长。2020年，京东物流为19万家企业客户提供服务，毛利率由2018年的2.9%提升至2020年前三个月的10.9%。
京东物流的成长逻辑在于物流外包持续渗透红利下，公司加速一体化供应链布局。一体化供应链物流服务是外包物流服务市场中的一种先进物流服务形式，与孤立的供应链物流服务商相比，一体化供应链物流服务商有能力提供包括快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及其他增值服务（如上门安装和售后服务）等更加全面的服务内容，这些服务以一体化解决方案的形式提供，满足客户的各种需求，可提供的数据洞察及辅助增值服务（如仓储网络的重新设计及销量预测）对企业具有较强的吸引力。中国一体化供应链物流服务市场快速兴起，市场空间巨大。 根据灼识咨询预测，2020 年中国一体化供应链物流服务行业的市场规模将达到人民币2万亿元，预计到 2025 年将进一步增至人民币 3.2 万亿元，复合年增长率为 9.5%。京东物流出生于集团，借助仓储和科技布局，为客户提供一体化供应链物流服务，发展迅速。发展的同时，京东物流也面临自阿里巴巴、菜鸟网络及其他竞争对手的激烈竞争，风险与收益并存。希望快递行业的竞争发展能为人们提供更加方便、美好的生活。作者：华尔街密探，文章来源微信公众号，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。
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