K12校外培训监管趋严，教育板块投资机会在哪？

教育行业一直被投资人认为是投资的黄金赛道。其有着刚性需求，现金流充裕的特性，甚至在前几年，教育行业的投资成了抵御市场低迷的重要赛道布局。

教育行业赛道投资中，K12赛道的投资一直备受关注。2021年，国家出台了很多关于K12领域的监管政策，让这个赛道的投资人不再敢贸然行进，更多选择了关注。

“K12” 全称为“Kindergarten to 12”，多用于美国、加拿大及澳大利亚等国家的教育体系，意指从幼儿园到十二年级，近些年，随着中国商业培训机构的快速发展，也逐渐在中国市场被使用。

据艾瑞咨询的统计估算，截至2020年，K12教育培训产业规模将接近7000亿元人民币。

市场虽大，但并不规范。校外培训乱象丛生。

因此，近年来，关于K12领域的监管政策也层出不穷。

先是今年两会期间，领导人指出了K12校外培训，尤其是义务教育阶段的教培引起的社会焦虑问题，广告投放不规范等问题。接着，5月21日，中央全面深化改革委员会审议并通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（简称“双减”），此意见与2018年发布的《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》、《关于规范校外培训机构发展的意见》一脉相承。

“双减”工作的核心思想是以减轻中小学生课外负担为主，促进中小学生身心健康发展。其中对于培养兴趣爱好的素质教育培训的总体态度是支持的。而对于学科教育，监管强调禁止以应试、超标、超前培训及与招生入学挂钩的行为，同时加大学校课后服务能力和教育质量，对课外培训时间有一定压缩，对不合规的校外培训机构“从严治理”“严肃查处”以减轻学生负担。

随后，今年6月，习近平总书记在对青海省进行实地考察时，再次谈到校外培训问题，指出学校应该承接学生放学后的相关活动，学生基本的学习应当由校内老师承担，教育部门正在纠正校外培训乱象。

随着政策环境的变化和双减工作的持续推进，K12教培行业面临的监管日渐趋严，未来，K12教培行业在办学从业资质审核、收费管理、广告宣传等方面都将面临更加精准、有效且严格的监管。

渐趋严格的行业监管，使得行业投资情况并不乐观。更多的VC、PE开始转投其他方向或者观望。

之前，大幅跃进的在线教育，K12教育融资，政策出台后逐渐冷却。较早进入的VC大多通过后期的投资人接盘退出，但后期很多PE都是以较高的估值接盘，如果政策一旦封死，未来退出的难度很大。

例如之前在猿辅导、作业帮等巨头的多次融资后，使得他们逐渐成为在线教育的独角兽公司。2020年猿辅导斩获了22亿美元的融资，融资后估值将近130亿美金。同年作业帮完成了E轮7.5亿美元融资，日活用户超过了5000万。这些投资人都满心欢喜等待标的上市后收获。

原本今年3月，彭博社曾援引知情人士称，作业帮正与顾问就潜在的上市事宜进行合作，最快可能在下半年IPO。但日前，有消息传出，作业帮IPO按下暂停键并计划进行裁员。

2021年5月10日，北京市市场监管局依法对作业帮和猿辅导两家校外教育培训机构，均处以警告和250万元顶格罚款的行政处罚。

政策的趋紧正让整个K12教培行业降温。

总体来看，近期的整顿主要针对义务教育阶段的培训机构。国家对于教育的态度一直没有变，那就是教育既要维护教育公平，促进校内外教育的良性均衡发展，还要减轻学生和家长的负担。教育行业要规范发展。

短期看，K12行业受政策影响较大，投资逐渐降温。但长期来看，大量不合规的中小型机构出局，有望加速行业整合，有利于行业长期健康有序的发展。

教育行业的投资一直都是一级市场和二级市场的热门。虽然受政策影响较大，但投资也不必过于悲观。

2021年5月14日，国务院发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》（以下简称民促法实施条例），新条例将于2021年9月1日起实施。历经近4年的修订和两次公开征求意见后，民促法实施条例的终稿终于落地。

伴随新民促法的靴子落地，行业整体风险解除，高教职教板块迎来重大发展机遇。《民促法实施条例》对社会资本更广泛深入参与到职业教育发展上给予全面积极鼓励。同时，国家对于艺术类、素质类的培训也给予支持。

在K12教育赛道收窄的同时，素质类和职业培训类的公司依然会受到资本的关注。

随着社会的竞争压力渐强，越来越多的职场人注意自我素质的提升，在职考证、求学、IT进修，带来了职业教育赛道火爆。职业教育赛道，不论是全日制办学还是课外技能提升，或是考证、求职、就业辅导相关的内容，近年来发展迅速，国家是鼓励市场化资金大量参与的。

比如职业教育中的IT 职业培训行业，一直十分火爆。其中，达内教育处于领头羊位置，传智教育居于次席。2019 年，达内教育实现营业收入 20.51 亿元，毛利率为42.78%，为业内领头企业；传智教育实现营业收入 7.91 亿元，毛利率为49.33%，位居榜眼。2021年1月12日，传智教育成功在深交所挂牌上市，成为教育行业A股IPO第一股。

除了职业教育方向，素质教育方向也是国家鼓励的领域。

素质教育行业的消费者主要为幼儿及青少年，年龄为3-14岁，受益于国家二胎及三胎政策的放开，少儿素质教育行业潜在用户基数较大。同时，中国人均可支配收入持续增加，将为素质教育行业市场规模的扩大提供良好的发展背景。据头豹研究院的研究，截止至 2018 年，中国少儿素质教育行业市场规模约为 1400 亿元，市场空间广阔，大有可为。

教育是文化，教育是传承。

教育的投资能够促进教育行业的发展和壮大，

提升国家的强盛、繁荣。

教育的投资机会永远都有，

默默浇水，静待花开。

-END-