Dolar Akan Melakukan Apa yang Diinginkannya. Yang Lain – Tidak!

"Kami yang pertama, dan yang bisa kalian lakukan hanyalah meniru." AS memulai perang dagang, memberlakukan tarif paling luas sejak awal abad ke-19, memberikan penangguhan, dan sekarang berencana mengirim surat ke negara-negara lain yang merinci tarif tersebut. Dunia lainnya dibiarkan memutuskan apakah akan merespons dengan tarif balasan. Hanya tersisa 10 hari hingga penangguhan berakhir, dan Donald Trump telah menyatakan — "Jangan harap belas kasihan!" Surat itu bahkan mungkin menyertakan kartu ucapan: alih-alih 10%, Anda akan membayar 25%.

Seiring mendekatnya hari H, ketegangan semakin meningkat. Menteri Keuangan Scott Bessent menyatakan bahwa setelah 9 Juli, tarif universal 10% mungkin tetap berlaku atau dinaikkan. Semua tergantung pada apakah suatu negara menegosiasikan perjanjian dagang dengan AS dengan itikad baik atau tidak. Namun, Trump kemudian mengatakan bahwa dia bisa memberlakukan tarif yang lebih tinggi secara sepihak — bahkan sebelum 9 Juli. "Kami bisa melakukan apa pun yang kami mau!" klaimnya.

Dinamika Inflasi Jerman

Secara teori, negara yang memberlakukan tarif seharusnya mengalami peningkatan inflasi. Untuk negara yang menjadi target, pertumbuhan harga konsumen seharusnya melambat. Tarif memengaruhi permintaan domestik, dan perlambatan ekonomi yang dihasilkan tercermin dalam CPI. Dinamika ini sekarang mulai terlihat di Jerman dan negara-negara Zona Euro lainnya. Pada bulan Juni, harga konsumen melambat. Inflasi di seluruh kawasan euro juga diperkirakan melambat menjadi 1,9%.

Secara teori, ini menunjukkan bahwa Bank Sentral Eropa seharusnya memulai kembali siklus pelonggaran moneter dan menurunkan suku bunga deposito di bawah 2%. Namun, komentar dari anggota Dewan Pemerintahan menunjukkan bahwa proses ini telah selesai atau hampir selesai. Pasar derivatif memperkirakan hanya ada penurunan 25 bps menjadi 1,75% pada akhir 2025.

Federal Reserve adalah cerita yang berbeda. Apakah itu tekanan pada Jerome Powell dari Gedung Putih, tren disinflasi yang sedang berlangsung, atau pasar tenaga kerja dan ekonomi yang mendingin, pasar berjangka sekarang mengantisipasi pemotongan suku bunga sebesar lebih dari 60 bps. Ini menyiratkan dua putaran pelonggaran moneter pada akhir tahun ini, dengan hampir 50% kemungkinan adanya putaran ketiga. Bagaimana mungkin dolar AS bisa menghindari penurunan dalam skenario seperti itu?

Ekspektasi Pasar terhadap Suku Bunga Fed dan PDB AS

Perbedaan dalam kebijakan moneter, arus keluar modal dari AS ke Eropa, erosi keyakinan terhadap dolar akibat serangan Trump terhadap The Fed, dan faktor-faktor lainnya telah mendorong EUR/USD ke zona tertinggi lebih dari tiga tahun. Pertanyaannya adalah: dapatkah pasangan ini berkonsolidasi pada level tersebut? Semuanya akan bergantung pada data pasar tenaga kerja AS untuk bulan Juni.

Secara teknikal, pada grafik harian, EUR/USD berada dalam konsolidasi jangka pendek di dekat level tertinggi tiga tahunnya. Breakout ke atas level tertinggi lokal di 1,175 akan menjadi pemicu untuk meningkatkan posisi long dalam euro terhadap dolar. Sebaliknya, penurunan di bawah 1,1675 akan membuka jalan untuk koreksi.