昨天(2025-12-19)日本央行如期加息25bp,但美元兑日元仅短暂下探155.6后便迅速拉升至156上方,全天反而收涨,核心原因是“加息落地+央行措辞温和+利差依旧悬殊”,市场把这一结果解读为“利空出尽是利多”,日元多头获利回吐。
具体逻辑链条:
1. 加息已被完全定价
过去两周市场已几乎100%计价0.75%的利率,短端日债收益率提前走高,头寸提前建好,真正宣布后反而没有新的买入动力。
2. 央行声明“温和”且缺乏后续路径
公告强调“实际利率仍处深度负值”“将视经济物价走势逐步提高利率”,既未给出下次加息时点,也未上调中性利率预估,被解读为“鸽派加息”。
3. 日美利差仍超300bp
即便加息后,日本10年期国债收益率约1.2%,而美国同期在4.5%上方,利差依旧巨大,套息空头平仓意愿不高,美元兑日元下方买盘始终存在。
4. 植田行长记者会未释放鹰派惊喜
市场原本期待他在记者会给出更紧凑的紧缩路径,结果他重复“会逐步调整,但节奏不确定”,缺乏进一步推高日元的催化剂。
5. 技术面与头寸结构
155.0-155.8区域是前期密集
交易财神独孤求败
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