我给鲍威尔的平衡木表演打满分

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Jackson hole全球央行年会终于来到了人们的视野，每年的8月下旬这个位于黄石公园边的小镇总能迎来各国央行行长和财政部长以及金融机构高管，一群神仙们决定着未来全世界的金融政策。

而作为近几年来最值得关注的一次全球央行年会美联储主席鲍威尔选择了平衡木表演，平衡着美联储内部的鹰派和鸽派的分歧。

鲍威尔的讲话主要分成三个部分：

第一部分回顾了疫情以来的经济衰退和复苏；

第二部门是对未来通胀的思考；

第三部分是对未来货币政策的展望。

对于疫情以来的复苏在过去几个月已经见证，并且当前的经济复苏正在陷入瓶颈，从各领先指标来看美国经济增长或许已经触顶，ISM制造业PMI领先于GDP增速6-18个月，而该指数已经连续两个月开始下滑，从线性回归的角度来说ISM制造业PMI和GDP增速之间也正慢慢靠拢均值。

但这并不意味着美国经济会陷入衰退，从美联储的衰退指数来看美国经济衰退的可能性极低，所以经济触顶并不会妨碍美联储未来紧缩货币政策的实施。

关于通胀鲍威尔承认，以PCE和核心PCE所显示的通胀来看，目前通胀整体远远超标，但是他依然认为，现在的高通胀，“可能会被证明是暂时的”。为说明这个问题，他用了一张图表展示，如果排除过去一年耐用消费品的价格上涨，美国的通胀，并没有看上去那么严重。和美联储的预测相似的是，用ISM物价指数来作为领先观察，ISM物价指数的拐头一定程度上意味着CPI同比继续走高的可能性减弱，美国当前的实际高通胀或已触顶。

但不得不承认的是，美国当前整体通胀预期已经达到了2015年以来最高，无论是BEI还是金银比所隐含的通胀预期，亦或者是美联储自己编制的CIE通胀预期都处于阶段性高位。

注解：CIE通胀预期是共同通胀预期指数（Index of Common Inflation Expectations, CIE），是由美联储经济学家们在最近所创立的一个综合了21项通胀预期的指标，涵盖专业预测、家庭调查和市场隐含预期。其中CIE对专业预测者预期的权重约为40%，对家庭部门预期的权重为30%，对TIPS市场隐含预期的权重为30%