菲利普斯曲线投资者

来源 | 观良者

作者 | 易大流

菲利普斯曲线本质上将通货膨胀与失业之间的关系描述为一种反向关系，这表明降低通货膨胀将导致失业率上升。因此，这一原则可以对旨在影响这两项措施的经济政策产生强烈影响。本篇文章观良者带大家了解菲利普斯曲线的含义以及我们应该如何使用它。

菲利普斯曲线显示了什么？

根据1950年代英国近一个世纪的数据，经济学家菲利普斯确定，当失业率较低时，工资增长（即通货膨胀）上升得更快。他通过绘制通货膨胀和失业之间的关系来描述这种关系（如下所示）。

菲利普斯的研究结果符合常识，即低失业率导致公司之间招聘竞争加大，从而导致工资上涨。相反，高失业率使雇主可以降低工资，因为的待就业人口增加。

通货膨胀和失业率之间的反比关系表明，将这两个变量最小化是不可能的——这是美国经济政策将两者平衡在可接受范围内的基础。然而，这也表明抑制通胀的行动（目前正在通过加息实施）可能会导致失业率上升。美联储意识到这种可能性，以及在试图引导经济从最近的通胀飙升中“软着陆”时，因为激进的加息将经济推入衰退的可能性会增大。

菲利普斯曲线图示例

菲利普斯曲线在短期内

菲利普斯所描述的通货膨胀和失业之间的反比关系往往在短期内效果最好，因为没有任何额外的供应冲击或进口价格的变化。

不过，随后的时期不一定会沿着同一条曲线前进。它们通常呈现出一条类似形状的曲线，从原始曲线向右或向左移动（参见上图，其中包含三个不同的短期菲利普斯曲线）。

例如，2008年至2011年发生了左移。2008年，在经济衰退和油价下跌的背景下，我们看到了失业率上升和通货膨胀下降。然而，在2011年，由于成本推动的通胀压力，我们看到了更高的失业率和更高的通胀，这使得这又是一个滞胀时期。

从长远来看菲利普斯曲线

由于短期菲利普斯曲线往往会随着外部环境的变化从一个短期时期转移到另一个短期时期，因此许多时期的数据倾向于落在更像一条垂直线上的位置。这条线与失业率轴相交，长期失业率代表相关经济体的最低可持续失业率。

假设最低可持续失业率很低，但绝不为零，因为一定程度的失业是任何自由经济的自然特征。该水平的垂直线形成上图所示的长期菲利普斯曲线 (LRPC)。

菲利普斯曲线的局限性

虽然很少有人对菲利普斯的总体结论提出异议，但关于他的理论存在两个问题。

00001. 在20世纪后期和21世纪初期，菲利普斯关系出现了一些明显的例外。其中包括1970年代初期失业率相对较高但工资涨幅仍然极高的时期，以及2000年代初期以持续失业但通胀相对较低为特征的最近时期。

00002. 短期关系不一定与长期关系相同。

菲利普斯曲线与滞胀

滞胀时期，当一个经济体经历高通胀和高失业率时，是由外生因素影响经济的情况造成的。在1970年代，美国经历了一段滞胀时期，部分原因是油价迅速上涨和短缺。在此期间，美联储增加货币供应量似乎造成了工资通胀螺旋式上升，并未降低失业率。

对于这一时期是由于石油价格导致的成本推动型通货膨胀而导致的异常现象，还是仅仅是就业无法迅速调整的暂时现象，经济学家对此存在分歧。尽管如此，短期经济效应并不符合菲利普斯假设的关系，并导致许多人在那时怀疑该理论的优点。政府支出对菲利普斯曲线的影响

政府支出可能会对菲利普斯曲线产生不同的影响，具体取决于政府花钱的目的。如果政府在基础设施项目上投入资金，那么它将创造就业机会，从而减少失业率，至少是暂时的。菲利普斯认为，失业率的下降应该会导致通胀上升，并沿着短期曲线移动。

另一方面，如果政府只是像在Covid-19大流行期间那样向人们发放支票，那么它也会将更多的钱投入流通中，这会鼓励消费者支出并可能导致通货膨胀。但这并不一定会导致失业率发生变化，因为不会因此创造新的就业机会。在这种情况下，同样的失业率现在将与更高的通货膨胀率相关联，从而使曲线向右移动。

菲利普斯曲线如何对投资者有用

考虑到失业率并考虑任何主要的外生变量，投资者可以使用菲利普斯曲线原理作为估计短期或长期通胀可能走向的指南。仅知道在短期内，通胀可能与失业率成反比关系，但从长期来看，它根本没有关系，这有助于评估在通胀环境下构建投资组合的各种潜在方法.，此外，随着通胀数据的公布，它可以帮助投资者预测未来的利率变化。#创作者#