29万亿美元市场动荡背后，热门“特朗普交易”突然告吹！

一位美联储高级工作人员指出，今年4月份大规模的债券押注适得其反，可能引发了自1987年以来长期美国国债收益率的最大幅度飙升。

负责管理美联储约6万亿美元证券投资组合的罗伯托・佩利（Roberto Perli）上周五表示，被称为掉期利差交易的热门交易突然遭遇平仓，这很可能加剧了4月份美国国债市场的流动性紧缩。

这场动荡始于特朗普4月2日宣布大规模的新关税措施。起初，投资者纷纷涌入美国政府债券市场，进行“典型的避险交易”。但几天后，长期美国国债收益率大幅反转；30年期国债收益率一周内上涨近50个基点，创下自1987年以来的最大涨幅。

纽约联储银行系统公开市场账户的管理者佩利在上周五的一次演讲中表示：“导致这种异常走势的一个因素似乎是所谓的掉期利差交易的平仓。”

佩利还指出，有报道称杠杆投资者被美国国债市场的突然波动打了个措手不及。

2025年初，由于预计特朗普将推行承诺的放松监管措施，尤其是针对银行业的措施，投资者纷纷涌入掉期利差交易以获得意外之财。

然而，这种交易在4月份适得其反，加剧了规模近29万亿美元的美国国债市场的混乱，尽管当时有广泛报道称经典的美国国债市场“基差交易”是问题的一部分。佩利在上周五于华盛顿举行的美联储会议上发表讲话时表示，没有证据表明“基差交易”出现了平仓情况。

相反，佩利指出有报道称“许多杠杆投资者原本期望从较长期国债收益率相对于同等期限利率掉期的下降中获利，部分原因是他们预期银行业监管放松将提振银行对国债的需求。”

他进一步解释说，投资者“曾押注掉期利差会增加”，但这一预期并未实现。

特朗普此前突然暂停对除大多数美国贸易伙伴的关税措施，为期90天，当时他也指出债券市场“波动剧烈”。

上周五，佩利还表示，美联储将很快开放一项关键的流动性工具，即常备回购工具，除了现有的下午操作外，还将在上午开放使用。

他指出：“美国国债市场流动性的恶化是真实且显著的。”

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