黄金多空拉锯战！多重因素交织下，金价有望延续回落

2025年11月4日黄金价格走势分析

一、消息面解析

美联储政策预期主导市场：

鹰派言论压制降息预期：美联储主席鲍威尔强调"12月降息并非板上钉钉"，多名联储官员（如洛根、施密德）公开反对近期降息。这一立场导致市场对12月降息的概率从83%降至65%-70%，美元指数走强至99.54附近，直接压制黄金价格。

数据真空加剧不确定性：美国联邦政府停摆持续（已进入第33天），关键经济数据（如非农就业、CPI）延迟发布，美联储决策陷入"迷雾驾驶"，放大市场波动。

地缘政治与贸易局势：

避险需求边际减弱：中美贸易摩擦缓和（特朗普将关税从57%降至47%）及俄乌停火希望削弱黄金避险属性。资金部分转向风险资产（美股创新高），黄金ETF（SPDR）出现资金流出。

地缘风险仍存支撑：中东局势（以色列空袭加沙）及美国在委内瑞拉的军事部署为黄金提供底部支撑，但短期影响有限。

宏观经济数据信号：

制造业疲软潜在支撑金价：美国10月ISM制造业PMI降至48.7，低于预期的49.5，暗示经济放缓风险，可能增强黄金避险吸引力。本周重点关注ADP就业数据（11月6日），若结果疲软（<15万人）或重新提振降息预期。

二、基本面多空因素

利多因素：

央行购金长期托底：2025年前三季度全球央行净购金902吨，第三季度全球黄金需求总量达1313吨（创单季纪录）。瑞银强调央行购金节奏在第四·金ETF第三季度流入222吨（创纪录），金条与金币需求连续四季度超300吨。瑞银建议在美元组合中配置4%-6%黄金。

长期配置逻辑未改：美元信用体系结构性侵蚀（美国债务逼近40万亿美元）及滞胀风险支撑黄金作为替代资产的价值。摩根士丹利看涨金价至2026年中4500美元。

利空因素：

投机性抛压沉重：金价8月以来涨幅超30%，交易拥挤度达历史高位，散户获利了结引发踩踏。法国外贸银行指出轧空行情消退，缺乏需求增量。

政策预期逆转：美联储鹰派立场削弱黄金金融属性，美元走强（美元指数99.70-99.84）增加非美投资者持有成本。

技术性超买修复：金价从历史高点4381美元回撤超10%，短期需消化涨幅。

三、技术面精细分析

当前趋势与价格位置：

震荡偏空格局：伦敦金在10月20日创4381美元新高后持续回调，11月4日亚市早盘交投于4000美元下方。周线"两连阴"显示短期调整压力。

关键关口争夺：3960-50美元为心理分水岭，失守则下探3920-3900美元支撑区。

关键价位分析：

支撑位：

首要：3960-3950美元（日内强弱分界）。

核心：3880-3900美元（60日均线共振区），跌破可能深调至3800-3850美元。

阻力位：

短期：4030美元（4小时级别均线密集区），突破难度大。

关键：4090-4115美元，收复才能扭转颓势。

技术指标信号：

空头动能占优：日线均线空头排列（价格受5日、10日均线压制），MACD绿柱放量。

短期反弹契机：KDJ接近超卖区（J值<20），RSI从高位回落，存在技术反抽需求。

四、综合操作思路

短期走势预判：

黄金在 "美联储鹰派预期+避险降温+技术抛压" 三重压制下，短期偏向震荡偏空，核心运行区间看3880-4060美元。若跌破3960-50美元支撑，可能下探3880-3900美元区间；若站稳4030美元，则有望测试4100美元。长期牛市逻辑未改（去美元化+央行购金+债务问题），瑞银维持年底4200美元目标，但需等待市场情绪稳定。

具体操作策略：

短线交易者：

反弹做空：在金价反弹至4000美元区域时空，止损设于4016美元上方，目标下看3950/3920美元。

低位短多：若金价回调至3880-3900美元企稳，可轻仓试多。

中长线投资者：

分批布局：等待金价深度回调至3500-3600美元区域分批建仓。

仓位管理：仓位控制在10%-15%，采用"金字塔式"加仓，避免追高。

风险控制要点：

美联储官员讲话：本周多名官员表态，若释放鸽派信号可能逆转预期。

经济数据：ADP就业（11月6日）及ISM非制造业PMI，若数据疲软（如制造业PMI低于48.7）或重启避险需求。

地缘局势：中东冲突升级或美国政府停摆解决进展。

总结：

黄金短期受政策与技术面主导，偏空震荡思路对待，但长期牛市根基未动摇（央行购金+去美元化）。建议短线以4000-4030美元为阻力逢高做空，中长线耐心等待3500-3600美元区域布局机会。关键分水岭为3950美元支撑与4030美元阻力，突破任一方向将决定短期趋势。

以上建议仅供参考，不作为交易依据，投资有风险入市需谨慎。