【ACY证券】地缘风险升温，白银黄金却大跳水，股市资金流向何方？

2025 年进入最后两个交易日，市场表面平静，实则暗流涌动。昨日贵金属集体跳水，黄金重挫逾 4%，白银更一度闪崩 10%，成为年底最大风险事件。在经济数据清淡的背景下，资金焦点迅速转向即将公布的美联储会议纪要，这份文件或将决定美元、股市与大宗商品的跨年方向。

昨天发生了什么？ 

昨天市场最大波动来自贵金属集体跳水。黄金单日重挫逾 4%，白银更一度闪崩约 10%。主要原因在于前期涨幅过大，获利了结压力集中释放；同时，上周五芝商所上调白银期货初始保证金，触发高杠杆多头被迫平仓，加剧抛压。

此外，市场传出有大型银行因白银期货空头部位巨亏、无法补足保证金，遭交易所强制平仓的消息，进一步放大短线恐慌情绪，推动贵金属出现快速回调。

美元

在整体市场流动性偏低的情况下，美元指数昨日几乎平盘作收，仍稳守在 98 关口之上。焦点转向明天凌晨公布的美联储 12 月会议纪要。

目前市场对利率路径的定价偏向乐观，已提前反映 2026 年累计降息两码，明显比 12 月点阵图更鸽派。若会议纪要显示官员态度偏鹰、对降息持更谨慎立场，不排除美元出现短线反弹的可能。

日元

日本昨日公布 12 月央行会议纪要，内容显示日本实质政策利率仍处于全球最低水平，距离 1%～2.5% 的中性利率区间仍有相当大的调整空间。

不过，上周公布的东京核心通胀明显低于市场预期，主要反映食品价格涨幅放缓与能源成本下降；同时，11 月工业生产下滑，恐拖累第四季 GDP 表现。在基本面降温的背景下，市场已将日本央行下次加息时间点延后至 2026 年下半年。

此外，日本政府计划自明年 4 月起实施的新一年度财政预算总额高达 122 万亿日元，较 2025 年增加 6%，并创下初始预算历史新高，财政扩张预期亦不利于日元升值。综合来看，日元短期内仍难以扭转贬值趋势。

美股

美股三大指数延续获利了结压力，全天震荡走低并收黑。标普 500 下跌 0.35%，道指下跌 0.51%，纳指下跌 0.5%。

科技股成为主要拖累，英伟达与特斯拉同步走弱，AI 交易热度明显降温。不过，存储芯片龙头美光逆势大涨并创历史新高。另一方面，英特尔证实英伟达已完成投资，依照今年 9 月达成的协议，买入价值 50 亿美元的英特尔股票，消息激励英特尔股价昨日逆势收涨。

AH股

A 股方面，上证指数小涨 0.04%，实现日 K 线九连阳；深成指与创业板指则同步收跌，呈现「指数强、个股弱」的结构性分化。资金热度集中在航天军工、机器人、石油、券商等题材，能源金属、医药商业及电池相关板块相对疲弱。

政策面上，中国承诺 2026 年将扩大财政支出，以应对外部不确定性与房地产低迷带来的压力。财政部强调加大对新质生产力、民生与就业等重点领域的投入，强化内需主导，促进收入增长与消费修复，并持续推进消费品以旧换新计划、优化政府债券工具、提升财政支出效率。在货币宽松空间受限的背景下，政策重心明显转向积极财政。

H股方面，恒生三大指数均呈现高开低走、单边回落走势，市场情绪依旧偏谨慎。

黄金

黄金现货昨日大跌逾 4%，自高点约 4,550 美元／盎司回落至 4,330～4,340 美元区间，主要受前期涨幅过大后获利了结影响。

此外，需留意彭博商品指数将于 2026 年 1 月进行年度权重再平衡。目前黄金权重约 20%、白银约 9%，新年度将分别下调至 15% 与 4%，相关调整预期将放大黄金与白银的短线价格波动，投资人需提前因应。

不过，从中长期角度来看，黄金多头趋势仍未改变，在新兴市场央行持续增持下，全球黄金储备规模已高于其海外美债持有量。短线修正后，仍可留意逢低布局黄金多单的机会。

原油

地缘政治局势再度升温。乌俄方面，俄罗斯昨日声称乌克兰试图以无人机袭击普京官邸，虽随后遭乌克兰总统否认，但相关消息已引发市场高度关注。川普对此事件表达不满，使美国推动乌俄停火的进程再添变数，俄罗斯未来在谈判立场上不排除更趋强硬。

中东方面，川普警告哈马斯需在短期内解除武装，而以色列亦表示若有必要，将恢复对加沙的军事行动以解除哈马斯武装。

受地缘紧张情绪影响，国际油价与能源股同步反弹，WTI 原油涨幅超过 1.5%。不过，在 OPEC+ 抢夺市占率以及南美产能持续释放的背景下，油市供过于求的主旋律料将延续，操作上仍宜把握反弹受阻后的偏空交易机会。

今日重要事件（澳洲东部时间）：

12月31日 早上6:00 美联储会议纪要 *

*代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。

今日关注行情

2025 年最後兩個交易日，整體經濟數據相對清淡，因此明天凌晨公布的美联储会议纪要将成为短线最关键的市场催化剂。回顾上次利率点阵图，官员平均预期 2026 年仅降息 1 码，但目前市场订价却明显向 降息 2 码靠拢。

一旦会议纪要释出更偏鹰派的讯号，不排除引发美元反弹、美股回调、黄金持续承压，这将同时构成短线投资人需要留意的风险与机会。

货币市场方面，策略上优先关注仍处于贬值趋势中的日元。即便美联储会议纪要偏鹰，短期内也较难扭转美元兑日元的多头结构，美日仍以偏多看待。

股指配置上，可留意即将公布 PMI 数据的中国市场。在货币宽松空间有限的背景下，政策重心已明显转向积极财政；若美联储会议纪要偏鹰导致美股走弱，资金短线回流至中国股市的可能性将相对提高。

大宗商品方面，黄金与白银今日开盘后虽出现明显跌深反弹，但整体多头情绪仍相当脆弱，加上 2026 年 1 月彭博商品指数权重调整的潜在利空仍在，反弹更偏向技术性修正。若日内反弹遇阻，并在美联储会议纪要公布后形成止涨结构，不排除贵金属价格进一步下探。

中国A50指数 CHINA50

交易策略：(策略至明天仍有效)修正至15300止跌，有偏多机会

阻力参考：15500

支撑参考：15300；15200

技术面：A 股近期走势相较美股更具支撑力，在货币宽松空间受限的情况下，政策重心已明显转向积极财政。若明天早上公布的美联储会议纪要偏鹰，进而带动美股走弱，资金短线回流至中国股市的可能性将相对提高。操作上可留意指数回测 15,300 附近的止跌表现，若支撑确认，有望迎来短线偏多机会。

黄金兑美元 XAUUSD

交易策略：反弹至4400~4440止涨考虑偏空

阻力参考：4400；4440

支撑参考：4300；4250

技术面：黄金在昨日暴跌后，目前仍运行于小时图 200 均线下方，技术面维持偏弱格局。加上 2026 年 1 月彭博商品指数权重调整的潜在利空尚未消化，今日的上涨更偏向技术性反弹。若盘中反弹受阻，并在美联储会议纪要公布后出现明显止涨型态，不排除金价仍有进一步下探空间。操作策略上，仍以 4,400 与 4,440 一带的反弹偏空布局为主。

美元兑日元 USDJPY

交易策略：修正至156止跌，或突破156.5考虑做多

阻力参考：156.5

支撑参考：156；155.5

技术面：日本政府明年财政支出将创下初始预算历史新高，财政扩张预期持续对日元走升形成压制。即便明天美联储会议纪要偏鹰，短期内也较难扭转日元偏弱、美元兑日元维持多头结构的格局。操作上可留意美元兑日元回测 156 一带的止跌表现，或有效突破 156.5，届时有望延续偏多走势。

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